股权托管 - 公司拟续签信电公司90%股权托管协议，期限为2024年11月1日至2025年12月31日[3] - 2024年10月24日，公司董事会和监事会审议通过续签议案，7名非关联董事一致同意[4] 公司数据 - 江投集团注册资本600,000万元，江西省国资委持股90%，省行政事业资产集团有限公司持股10%[7] - 截至2023年12月31日，江投集团资产总额16,282,139.96万元，净资产5,109,572.10万元，营收5,021,757.46万元，净利润43,308.01万元[8] - 截至2024年6月30日，江投集团资产总额16,677,216.34万元，净资产5,302,057.60万元，上半年营收2,223,219.78万元，净利润9,443.05万元[8] - 信电公司注册资本100,000万元，江投集团持股90%，国家能源集团国华电力持股10%[12] - 截至2023年12月31日，信电公司资产总额513,712.84万元，净资产90,928.41万元，营收274,145.43万元，净利润11,571.53万元[12] - 截至2024年6月30日，信电公司资产总额501,271.57万元，净资产100,055.26万元，1 - 6月营收125,891.55万元，净利润8,757.05万元[12] 托管报酬与关联交易 - 托管报酬按信电公司未分配利润情况，取90%股权对应未分配利润的10%或固定50万元[17] - 2024年年初至公告披露日，公司与江投集团及其子公司累计关联交易金额为174,551.67万元[23]

项目进展 - 截至2024年9月30日，高安市赣能50MW等3个光伏项目部分或全部并网发电[2] 装机容量 - 截至2024年9月30日，公司所属光伏项目总装机容量为483.95MW[3]

公司整体上网电量情况 - 公司2024年前三季度上网电量116.36亿千瓦时，较上年同期减少3.96%[1] 市场化交易电量情况 - 2024年前三季度市场化交易电量111.35亿千瓦时，占上网电量的95.69%[1] 不同能源装机及上网电量情况 - 火电装机规模3400.00MW，2024年1 - 9月上网电量109.98亿千瓦时，同比减少6.62%[1] - 水电装机规模100.00MW，2024年1 - 9月上网电量3.02亿千瓦时，同比增加38.53%[1] - 光伏装机规模483.95MW，2024年1 - 9月上网电量3.36亿千瓦时，同比增加180.00%[1] 公司总装机规模情况 - 公司总装机规模3983.95MW[1]

会议安排 - 公司2024年第九次临时董事会会议通知于9月13日发出[2] - 会议于9月20日以通讯方式召开[3] 会议情况 - 应参加董事10人，实际参加10人[4] 议案审议 - 全票通过修订《经理层成员任期制和契约化管理办法》部分内容的议案[5] - 全票通过修订《经理层成员经营业绩考核和薪酬管理办法》部分内容的议案[6]

业绩考核 - 经理层任期经营业绩考核以三年为考核期[10] - 个人业绩主要指标不超3个，总权重不低于个性指标50%[11] - 副总经理等公司总体业绩指标分值占个人考核总分50%[12] - 副总经理等个人业绩指标分值占个人考核总分45%，定量20%、定性25%[12] - 副总经理等总经理评分占个人考核总分5%，减分项不超5%[12] - 定量考核指标超额加分上限为基础分20%[14] - 定量考核指标每超或差1%，增减基础分1%[14] - 年度经营业绩考核底线70分，合格线80分[19] 薪酬分配 - 副职年度分配系数在0.6 - 0.9之间，平均不超[17] - 经理层正职年度分配系数平均不超0.8，总经理助理不超0.72[18] - 任期激励基数按年度薪酬总额10%测算，延期三年4:3:3兑现[21] - 经理层成员基本与绩效薪酬之和当年兑现100%[21] 薪酬管理 - 经理层成员薪酬方案等文件保存至少15年[26] - 薪酬在财务统计中单列科目，单独核算设明细[26] - 薪酬方案及分配结果接受内外部监督并信息披露[26] 奖惩制度 - 年度考核低于80分扣全部绩效薪酬[17] - 任期考核低于80分，递延年薪不予兑现[17] - 建立薪酬追索扣回制度，违规扣发或追索收入[24]

管理办法 - 经理层成员任期制及契约化管理办法经2024年第九次临时董事会审议通过[1] 薪酬与任期 - 经理层薪酬由基本年薪、绩效年薪、任期激励收入构成，绩效薪酬不低于60%[8] - 经理层任期一般三年，可适当延长[8] 考核与处理 - 年度经营业绩考核完成底线70分，合格线80分[9] - 多种考核不达标或违纪违法等情况中止任期、免去现职[9] 协议变更 - 公司与经理层协商一致，征得上组织同意，聘任协议可变更或解除[12] 岗位调整 - 岗位人员变更，继任者承接前任业绩指标目标；分工调整，重签“两书一协议”[12]

财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入30.77亿元，同比下降10.05% [1] - 2024年上半年，公司实现净利润3.39亿元，同比增长150.67% [1] - 火电板块收入占比95.13%，为公司主要收入及利润来源 [1] 火电运营 - 2024年上半年，公司所属丰城电厂平均供电煤耗298.46克/千瓦时，较去年同期增加1.84克/千瓦时 [1] - 2024年上半年，公司入炉标煤单价较去年同期有所下降 [2] - 公司煤炭采购主要以长协煤为主，全力提升主力供应渠道的长协量和兑现率 [2] 电价与发电量 - 2024年上半年，公司累计完成发电量72.92亿千瓦时，结算上网电量69.46亿千瓦时 [2] - 平均上网电价基本维持2023年平均上网电价水平 [2] - 2024年1月1日起，国家建立煤电容量电价机制，公司所属燃煤电厂的容量电价确定为100元/千瓦*年（含税） [2] 清洁煤电项目 - 江西赣能上高2×100万千瓦清洁煤电项目计划2025年两台机组投产发电 [2] - 公司与陕煤电力按照49%、51%比例出资设立合资公司陕煤电力上高有限公司，注册资本金16亿元 [3] - 2024年4月，陕煤电力上高有限公司收到江西省发改委关于2×100万千瓦清洁煤电扩建项目核准的批复 [3] 新能源发展 - 截至2024年6月底，公司新能源装机规模44.71万千瓦 [3] - 江西省赣县抽水蓄能电站装机容量120万千瓦，动态总投资约为78.55亿元 [3] - 2024年1月11日，赣县抽水蓄能电站项目取得核准，目前正积极推进开工前先导工程相关工作 [3] 电力供需 - 2024年1-6月份，江西省全社会用电量达999.4亿千瓦时，同比增长7.4% [4] - 全省规模以上工业发电量同比下降3.3%，其中火力发电量下降5.5%，风力发电量下降7.4%，水力发电量增长38.3%，光伏发电量增长1.4% [4] - 江西省外购电量主要来自雅砻江、三峡等电源点 [4] 资本开支与分红 - 未来公司将根据行业动态、公司项目建设及生产经营的实际需求合理规划资本开支 [4] - 2023年5月，公司制定《公司未来三年股东回报规划（2023-2025）》，未来每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10% [4]

市场扩张和并购 - 2024年3月22日公司审议通过转让赣能上电39%股权议案[3] - 股权转让交易价格为0元，不构成关联交易和重大资产重组[3] - 目前股权转让工商变更登记手续已办理完毕[4] - 赣能上电变更登记后江西赣能股份认缴81600万元，持股51%[4] - 赣能上电变更登记后陕煤电力集团认缴76800万元，持股48%[4]

报告公司投资评级 - 报告给予赣能股份"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 上半年公司业绩盈利3.4亿元,主业盈利单季持续改善 [3] - 上半年公司上网电量同比下滑10%,主要受省内电源结构影响,预计下半年挤压影响将改善 [4] - 公司与陕煤集团合作建设4台1GW清洁煤机,2025年控股装机将提升近六成 [4][5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.31、7.96、10.89亿元,给予2024年15倍PE估值,对应合理价值11.24元/股 [5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标预测 [6] - 2022-2026年主要财务比率如毛利率、净利率、ROE等 [17] 其他 - 报告发布日期为2024年8月19日 [8] - 报告分析师为郭鹏、姜涛、许子怡等 [10][11][12]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为3,077,522,689.66元，同比下降10.05%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为338,701,010.54元，同比增长150.67%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为567,477,408.84元，同比增长118.78%[21] - 基本每股收益为0.35元/股，同比增长150.00%[21] - 总资产为15,287,961,446.29元，同比增长10.53%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为5,365,227,211.81元，同比增长2.49%[21] - 非流动性资产处置损益为29,143.03元，主要为固定资产报废、处置收入[25] - 计入当期损益的政府补助为534,168.20元，主要为摊销的光伏项目补助资金、脱硝工程补贴及研发政府补助等[25] - 财务费用减少8.73%，从104,611,163.79元降至95,481,900.91元[49] - 所得税费用减少28.67%，从1,758,229.71元降至1,254,145.00元[49] - 研发投入增加9.07%，从33,409,092.20元增至36,439,600.70元[50] - 管理费用增加38.62%，从47,545,388.06元增至65,907,620.01元[50] - 投资活动产生的现金流量净额减少74.24%，从-981,644,600.27元降至-1,716,339,916.40元[51] - 筹资活动产生的现金流量净额增加89.32%，从601,891,777.20元增至1,139,476,812.57元[51] - 经营活动产生的现金流量净额增加118.78%，从259,379,337.73元增至567,477,408.84元[52] - 营业收入合计减少10.05%，从3,421,356,095.6元降至3,077,522,689.6元[53] - 现金及现金等价物净增加额增加92.20%，从-120,373,485.34元增至-9,385,694.99元[54] - 电力行业营业收入减少9.47%，从3,385,316,738.77元降至3,064,737,729.97元[56] 电力生产和市场 - 2024年上半年，全国全社会用电量为46,575亿千瓦时，同比增长8.1%[31] - 2024年上半年，全国累计发电装机容量为30.71亿千瓦，同比增长14.1%[32] - 2024年上半年，公司总装机规模为394.71万千瓦，累计完成发电量为72.92亿千瓦时，较上年同期减少9.88%[36] - 2024年上半年，公司火力发电量为69.22亿千瓦时，同比减少12.12%[36] - 2024年上半年，公司水力发电量为2.14亿千瓦时，同比增加42.2%[37] - 2024年上半年，公司光伏发电量为1.56亿千瓦时，同比增加139.27%[39] - 2024年上半年，公司累计完成上网电量为69.46亿千瓦时，较上年同期减少9.84%[40] - 江西赣能股份有限公司丰城发电厂2024年上半年累计完成发电量72.92亿千瓦时[174] 成本和费用 - 2024年上半年，公司营业成本为2,597,964,626.87元，同比减少17.17%[48] - 2024年上半年，公司销售费用为168,891.11元，同比减少14.83%[48] 投资和项目 - 公司对全资子公司江西赣能智慧能源有限公司增资500,000,000.00元，100.00%自有资金[94] - 公司收购北京弘毅新能源有限公司90%股权，金额为3,997,700.00元，90.00%自有资金[100] - 公司收购江西峰山抽水蓄能有限公司50%股权，金额为75,961,700.00元，50.00%自有资金[106] - 公司对控股孙公司及其项目公司增加注册资本104,400,000.00元，90.00%自有资金[108] - 公司对全资孙公司上高赣能新能源有限公司增资42,000,000.00元，100.00%自有资金[108] - 公司正在进行的高安建山50MW农光互补地面光伏发电项目，本报告期投入金额98,773,993.80元，累计投入166,488,675.30元[109] - 公司正在进行江西赣能上高2×1000MW清洁煤电项目，本报告期投入金额531,672,713.22元，累计投入1,020,823,909.39元[109] - 公司正在进行赣能江西上饶左畲一期150MW农光互补地面光伏发电项目，本报告期投入金额24,301,264.99元，累计投入151,904,160.93元[110] - 公司正在进行修水县大湖山60MW风电场项目，本报告期投入金额170,411,992.80元，累计投入170,411,992.80元[110] - 公司正在进行江西赣县抽水蓄能电站项目，本报告期投入金额122,843,959.95元，累计投入247,266,099.21元[110] 子公司和关联公司 - 江西赣能智慧能源有限公司报告期内实现营业收入5,622.57万元，同比增长124.28%，净利润47.91万元，同比减少90.92%[125] - 江西赣能上高发电有限公司注册资本160,000万元，公司持股90%，尚未开展实质经营[126] - 江西昌泰高速公路有限责任公司报告期内实现营业收入40,681.28万元，同比增长8.7%，净利润20,151.76万元，同比增长7.21%[127] 风险和政策 - 公司面临煤炭市场风险，燃料成本占据营业成本的大部分，火电厂经营面临较大压力[129] - 公司面临政策风险，火电将逐步由主体性电源向调峰调频基础性电源转变[130] - 公司面临电力市场风险，电力市场化改革逐步迈入"深水区"，交易复杂度不断加深[132] - 公司面临碳市场风险，碳排放配额成交价格总体呈现波动上涨态势，碳配额发放基准值进一步趋减[134] - 公司已顺利完成全国碳市场两个履约