股东减持基本情况 - 天津红杉持有公司股份11,785,883股，占总股本5.89% [1] - 北京红杉持有公司股份5,547,286股，占总股本2.77% [1] - 两股东合计持股17,333,169股，占总股本8.66%，存在一致行动关系 [2] - 股份来源均为IPO前及上市后权益分派资本公积转增股本取得 [1][2] 减持计划具体安排 - 计划通过大宗交易方式减持不超过4,004,367股 [1][2] - 减持比例合计不超过公司总股本的2% [1][2] - 减持期间为2025年8月15日至2025年11月14日 [1][2] - 减持原因为股东自身资金需求 [3] 历史减持情况 - 过去12个月内曾减持2,855,772股，减持比例2% [2] - 历史减持价格区间为113.42-123.03元/股 [2] - 前期减持计划披露日期为2024年8月3日 [2] 承诺履行情况 - 本次减持计划与IPO时作出的持股及减持承诺一致 [3] - 股东不属于控股股东、实际控制人或董监高 [2] - 不存在《上市公司股东减持股份管理暂行办法》规定的不得减持情形 [4]

股东持股与减持 - 天津红杉、北京红杉分别持股11,785,883股、5,547,286股，占比5.89%、2.77%[3] - 拟减持合计不超4,004,367股，比例不超2%[3] - 减持时间为2025年8月15日至11月14日[3] - 减持主体合计持股17,333,169股，比例8.66%[5] - 过去12个月减持2,855,772股，比例2.00%[7] 减持相关说明 - 减持来源为IPO前及上市后权益分派资本公积转增股本取得的股份[8] - 原因是自身资金需要，结合基金存续及资金需求安排[8] - 承诺限售期不减持，期满后按规定减持[10] - 减持方式合法，履行信息披露义务[10] - 本次拟减持与此前承诺一致[11]

股东减持计划 - 天津红杉持有公司1178.59万股，占总股本5.89% [1] - 北京红杉持有公司554.73万股，占总股本2.77% [1] - 两股东拟于2025年8月15日至2025年11月14日通过大宗交易合计减持不超过400.44万股，占公司股份总数2% [1] 减持股份来源 - 所减持股份均为IPO前及上市后权益分派资本公积转增所得 [1] 历史减持情况 - 两股东曾于2024年9月30日至2024年11月1日减持285.58万股，占公司股份总数2% [1] - 历史减持价格区间为113.42-123.03元/股 [1]

公司融资进展 - 奕瑞科技获得中国证监会同意向特定对象发行A股股票的注册批复 批复文件号为证监许可〔2025〕1495号 [1] - 本次发行需严格按照申报文件和发行方案实施 有效期自注册之日起12个月 [1] - 公司在发行结束前如发生重大事项需及时报告上交所 [1] 公司后续安排 - 董事会将按批复要求和股东大会授权在规定期限内办理本次发行事项 [2] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [2]

公司信息 - 公司证券代码为688301，证券简称为奕瑞科技，转债代码为118025，转债简称为奕瑞转债[1] 融资进展 - 2024年度向特定对象发行A股股票申请获中国证监会同意注册批复[2] - 发行应按报送上海证券交易所的申报文件和发行方案实施[2] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[3] - 发行结束前发生重大事项应及时报告上交所并处理[3] 公告信息 - 公告日期为2025年7月22日[6]

公司股价与估值 - 7月11日收盘价为88.55元 下跌1.01% 滚动市盈率PE为37.80倍 总市值177.29亿元 [1] - 公司PE低于行业平均52.06倍 略高于行业中值37.22倍 在行业中排名第77位 [1] - 市净率3.91倍 高于行业中值2.47倍 但低于行业平均4.58倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示47家机构持仓 其中基金39家 其他机构8家 [1] - 合计持股8254.52万股 持股市值达94.43亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源等核心部件 [1] - 主要产品包括普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4.82亿元 同比下滑1.92% [1] - 净利润1.43亿元 同比增长2.74% 销售毛利率48.92% [1] 行业对比 - 行业总市值平均107.83亿元 中值52.18亿元 公司市值显著高于中值 [2] - 可比公司中 九安医疗PE最低为10.30倍 山东药玻总市值147.65亿元最接近公司 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 132 元 [1][5][20] 报告的核心观点 - 25 年以来公司下游医疗、口腔、工业景气均有所回升，CT 球管、硅基 OLED 微显示背板等新业务具备较大成长空间 [1] - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 5.9、8.5 和 11.0 亿元，分别同比 +26%、+46% 和 +29% [5][19] - 给予公司 25 年 PE 45 倍，目标价 132 元，维持“买入”评级 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 下游行业景气度 - 24 年收入同比 -2%，25 年医疗、口腔、锂电等下游景气均呈现边际复苏态势 [2] - 24Q1~25Q1 我国医疗设备公开招中标市场金额分别同比 -48.4%/-29%/-9%/+20.9%/+67.5%，逐季改善 [2][12] - 25Q1 国产 CBCT 龙头美亚光电整体收入同比 +18%，恢复增长 [2][12] - 24Q1~25Q1 宁德时代购建固定资产、无形资产支付的现金分别同比 -32%/-25%/-21%/-7%/+46%，呈现出逐季改善趋势 [2][12] - X 光检测整机龙头日联科技 1 - 4 月新签订单同比 +101% [2][12] 新业务拓展 - 5 月 23 日公司公告对全资子公司奕瑞合肥增资 6 亿元，拟投资不超过 18 亿元用于硅基 OLED 微显示背板生产项目，预计新增产能 5000 张/月 [3][15] - 4 月商务部对原产于美国、印度的进口相关医用 CT 球管发起反倾销立案调查，国内相关 CT 球管进口替代空间在 10 - 50 亿元 [4] - 奕瑞球管团队技术背景深厚，5MHU\8MHU 两款产品预计 25 年 9 月小批量生产、11 月实现量产，有望替代进口产品 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 5.9、8.5 和 11.0 亿元，分别同比 +26%、+46% 和 +29%，25 - 26 年盈利预测较前值下调 42% 和 28% [5][19] - 给予公司 25 年 PE 45 倍，调整目标价为 132 元，维持“买入”评级 [5][20] 收入分拆和假设 - 探测器业务 2025 - 2027 年预计增速为 16%、19% 和 19% [12][13][17] - 销售核心部件业务 2025 - 2027 年预计收入增速为 43%、39% 和 28% [13] - 解决方案/技术服务业务 2025 - 2027 年预计收入为 2.0、3.5 和 5.0 亿 [14] - 晶圆厂业务 2025 - 2027 年预计出货量 0.3、9、12 万片，对应收入 0.39、11.7 和 15.6 亿元 [15] 毛利率与费用率假设 - 探测器毛利率有望回升，带动解决方案整体毛利率提升；核心部件毛利率未来有望提升；晶圆厂产能爬坡完成后毛利率有望达 20%以上 [16] - 预计未来销售费用恢复 20%左右增长；管理费用未来 3 年复合增速约 23%；研发费用 26 - 27 年复合增速 30% [18] 估值比较 - 选取联影医疗、日联科技、莱特光电作为可比公司，可比公司 2025 年一致预测 PE 约 45 倍，给予奕瑞科技 25 年 45 倍 PE [20]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价为88.5元，上涨1.02% [1] - 滚动市盈率PE为37.78倍，总市值177.19亿元 [1] - 静态市盈率PE为38.09倍，市净率3.91倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率51.70倍，中值37.36倍 [1] - 行业平均市净率4.63倍，中值2.45倍 [2] - 公司在行业中PE排名第77位 [1] - 行业平均总市值107.66亿元，中值50.67亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数5745户，较上次减少883户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件 [1] - 主要产品包括普放系列、齿科系列、乳腺系列、放疗系列、工业系列等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入4.82亿元，同比-1.92% [1] - 净利润1.43亿元，同比+2.74% [1] - 销售毛利率48.92% [1] 同业公司估值对比 - 英科医疗PE(TTM)9.97倍，总市值157.50亿元 [2] - 九安医疗PE(TTM)10.29倍，总市值173.68亿元 [2] - 新华医疗PE(TTM)14.41倍，总市值92.40亿元 [2]

债券发行与转股 - 2022年10月24日发行可转换公司债券，募资143,501.00万元[4] - “奕瑞转债”初始转股价499.89元/股，2025年6月19日起为115.50元/股[5][6][7][8] - 2025年4 - 6月，1,000元“奕瑞转债”转股6股，占比0.0000%[3][9] - 截止2025年6月30日，累计13,275,000元转股，转股57,686股，占比0.0567%[3][9] - 截止2025年6月30日，未转股金额1,421,735,000元，占发行总量99.0749%[3][9] 股份变动 - 2025年3月31日无限售流通股143,062,818股，6月30日为200,218,370股[11] - 2024年度权益分派共转增57,155,546股[11][12] - 有限售条件流通股变动前后均为0股[11]

本次询价转让概述 - 转让方海南合毅投资有限公司持有奕瑞科技6,122,448股，占总股本3.06%，占其自身持股比例34.31% [1] - 本次询价转让股份数量上限为6,122,448股，转让方式为科创板首发前股东向特定机构投资者询价转让 [1] - 转让价格下限不低于发送《认购邀请书》日前20个交易日股票交易均价的70% [2] 询价转让价格确定原则 - 价格确定遵循"认购价格优先、认购数量优先及收到《申购报价单》时间优先"原则 [2] - 若有效认购股数≥6,122,448股，累计有效申购的最低认购价格为最终转让价格 [3] - 若有效认购股数<6,122,448股，最低报价确认为转让价格，并启动追加认购程序 [4] 询价转让过程 - 向95家机构投资者发送《认购邀请书》，包括18家基金公司、14家证券公司、7家QFII等 [5] - 最终确定22家机构投资者获配，转让价格为75.86元/股，总认购金额464,448,905.28元 [6] - 受让方类型包括公募基金、证券公司、QFII及私募基金管理人等 [7] 转让方与受让方资格核查 - 转让方海南合毅已完成股份锁定，不存在质押、冻结等权利受限情形 [9][10] - 受让方均为专业机构投资者，符合科创板询价转让资格要求 [11][12] - 私募基金类受让方均已完成备案，不存在利益输送或一致行动人关系 [13] 信息披露与合规性 - 公司已披露《询价转让计划书》及定价提示性公告 [9] - 整个流程符合《公司法》《证券法》及科创板相关监管规定 [8][14]