激励计划授予情况 - 2024年限制性股票激励计划拟授予总量1284560股[1] - 61名中层及骨干获授1221840股，占比95.117%[1] - 预留部分获授62720股，占比4.883%[1] 激励计划限制条件 - 单个激励对象累计获授不超股本总额1%[1] - 全部有效激励计划涉及股票不超股本总额10%[1] 激励对象范围 - 激励对象不包括独董、监事等特定人员[2]

募资情况 - 公司首次公开发行2528.09万股，发行价31.16元/股，募资78775.28万元，净额72449.64万元[1] 项目投入 - 截至2024年9月30日，各项目投入进度74.74%-100.48%，总额52509.39万元，进度72.48%[3] 项目延期 - 户外用品自动化生产基地改造项目延期至2025年12月[4][6] - 2024年12月27日审议通过部分募投项目延期议案[1][8] - 保荐机构无异议，不影响经营和股东利益[7][8][9]

会议信息 - 公司第三届监事会第四次会议于2024年12月27日召开[2] 议案审议 - 审议通过部分募投项目延期议案[3] - 审议通过限制性股票激励计划相关议案，尚需股东大会审议[3][4] - 审议通过激励对象名单核查议案[4] 激励对象 - 首次授予部分激励对象不包括特定人员[5][6] 后续安排 - 股东大会前公示激励对象信息，公示期不少于10天[6] - 监事会在股东大会前5日披露核查意见及公示情况说明[6]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上 [139] 核心观点 - 公司核心竞争力包括研发设计能力强、垂直一体化产业链保障高盈利、客户资源稳定、海外产能释放有望释放业绩弹性 [136] - 公司主要代工产品包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品，与全球优质客户建立了长期稳定的合作关系 [133] - 公司围绕核心竞争优势，拓展水上用品和保温箱业务，形成充气床垫、防水/保温箱包、水上用品三大核心业务战略 [133] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别达10.34/12.29/14.08亿元，同比分别增长25.55%/18.87%/14.60% [116] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.84/2.37/2.75亿元，同比增长分别为41.10%/28.28%/16.22% [116] - 预计2024-2026年EPS分别为1.30/1.67/1.94元/股 [116] 行业前景 - 全球户外运动用品市场规模大，预计2027年全球户外用品电商市场规模高达1093.5亿美元 [75] - 北美是全球最大露营市场，2023年北美旅游市场的露营收入达到243.8亿美元 [21] - 我国户外用品市场发展迅速，2023年户外用品零售总额为271.1亿元，预计2024年达到274.4亿元 [22] 公司业务 - 公司充气床垫产品单价稳定上涨，2021-2023年单价分别为150.15元/件、158.32元/件、167.21元/件 [10] - 公司充气床垫与户外箱包产品销量基本保持稳定，2021-2023年充气床垫销售量分别为423.34万件、434.62万件、307.85万件 [11] - 公司TPU类充气床垫毛利率较高，2021H1 TPU类产品销售额3.53亿元，同比增长48.55% [81] 公司产能 - 公司拟形成境内+境外的双生产基地布局，进一步扩大产能 [92] - 越南生产基地主要生产防水箱包、水上用品，柬埔寨生产基地主要生产保温箱，均于2023年开始批量出货 [93] - 预计2025年海外产能将明显释放业绩 [93]

理财产品赎回 - 本次赎回理财产品金额共计8000万元[1] - 2024年多次提前赎回理财产品获收益[3][4][5] 现金管理情况 - 最近12个月投入28100万元，收回16100万元，收益515.120661万元[9] - 最近12个月单日最高投入7000万元，占净资产3.72%[9] - 现金管理累积收益占净利润4.02%[9] 额度使用情况 - 已使用现金管理额度12000万元，未使用13000万元，总额度25000万元[9] 产品收益率 - 农行大额存单预计年化收益率3.10%，定期存款2.35%[6]

报告公司投资评级 - 买入/维持 [1] 报告的核心观点 - 24Q3 表现超预期，新品类放量有望带来业绩弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024Q3 公司收入 1.9 亿元，同比增长 34.9%，归母净利润 0.62 亿元，同比增长 372%，扣非净利润 0.27 亿元，同比增长 44.5% [1] - 核心主业稳健复苏，海外子公司产能释放贡献增长 [1] - 费用改善叠加公允价值变动收益增加，净利率大幅提升 [1] 公司业务拓展 - 核心主业：以充气床垫业务为根本，开拓新品类市场，如保温箱、水上用品等，增速亮眼 [1] - 客户渠道：深度合作新能源汽车市场，合作国内知名车企，实现设计、开发、生产一站式服务 [1] - 海外发展：海外生产基地有较大增长，2024H1 越南大自然/柬埔寨美御分别实现营收 1465/4120 万元，净利润分别为 7.54/414.73 万元 [1] 财务数据 - 24Q3 毛利率同比 -0.93pct 至 29.3%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -1.1/-1.7/-1.2/+1.5pct 至 2.6%/8.1%/4.5%/1.1% [1] - 归母净利率同比 +23pct 至 32.6%，扣非归母净利率同比 +0.9pct 至 13.9% [1] - 经营活动现金流净额同比 +11.8% 至 0.66 亿元，存货规模同比 +23.1% 至 2.07 亿元，应收账款同比 +19.2% 至 1.58 亿元 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024/25/26 年归母净利润分别为 1.81/2.30/2.76 亿元，对应 PE 分别为 16/13/11 倍 [1] - 维持"买入"评级 [1] 行业前景 - 户外运动细分赛道快速增长，TPU 替代 PVC 产品的渗透率提升的长期趋势不变，新品类不断萌发 [1] - 户外运动行业处于快速发展期，细分产品如水上用品、浆板等增速较快 [1] - 公司在 TPU 材料户外用品制造方面具备领先优势，有望持续受益于行业增长和市占率提升 [1] 产能规划 - 海外产能持续释放，扩产节奏有序推进 [1] - 公司作为有多年技术实力积累与技术壁垒，产业链景气度高，且叠加产能处于释放周期的优质户外运动供应链企业，发展前景看好 [1]

公司投资评级 - 买入/维持 [1] 报告的核心观点 - 24Q3表现超预期，新品类放量有望带来业绩弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通(亿股): 1.42/1.42 - 总市值/流通(亿元): 28.84/28.84 - 12个月内最高/最低价(元): 28.3/13.18 [1] 财务表现 - 2024Q3公司收入1.9亿元，同比增长34.9% - 归母净利润0.62亿元，同比增长372% - 扣非净利润0.27亿元，同比增长44.5% - 毛利率29.3%，同比-0.93pct - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/8.1%/4.5%/1.1%，同比-1.1/-1.7/-1.2/+1.5pct - 归母净利率32.6%，同比+23pct [1] 业务发展 - 核心主业稳健复苏，海外子公司产能释放贡献增长 - 新品类如保温箱、水上用品等增速亮眼，持续贡献增量 - 合作新能源汽车市场，拓展"汽车露营"生活方式 [1] 盈利预测 - 预计2024/25/26年归母净利润分别为1.81/2.30/2.76亿元 - 对应PE分别为16/13/11倍 [1] 行业前景 - 户外运动细分赛道快速增长，TPU替代PVC产品的渗透率提升 - 户外运动行业处于快速发展期，细分产品如水上用品、浆板等增速较快 [1]

股东大会信息 - 2024年10月28日刊登2024年第二次临时股东大会通知[5] - 2024年11月14日下午14点召开股东大会[6] 参会股东情况 - 现场5人持股94,500,100股，占67.3613%[7] - 网络108人持股639,140股，占0.4515%[7] - 表决113人持股95,139,240股，占67.2015%[7] 议案审议情况 - 审议募投项目相关议案[9] - 议案同意95,036,060股，占99.8915%[11] - 中小投资者同意536,060股等[11]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为113人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为95,139,240股[4] - 占公司有表决权股份总数比例为67.8169%[4] - 公司在任董事8人、监事3人全部出席[7] 股东投票情况 - A股股东同意票数95,036,060，比例99.8915%[6] - A股股东反对票数85,940，比例0.0903%[6] - A股股东弃权票数17,240，比例0.0182%[6] - 5%以下股东同意票数536,060，比例83.8589%[6] - 5%以下股东反对票数85,940，比例13.4440%[6] - 5%以下股东弃权票数17,240，比例2.6971%[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 新品类放量带动 Q3 收入提速 期待后续业绩逐步释放 [1] - 2024Q1~Q3 公司收入为 7.9 亿元 同比+18% 归母净利润为 1.6 亿元 同比+22% 扣非归母净利润为 1.5 亿元 同比+13% [1] - 单 Q3 公司收入为 1.9 亿元 同比+35% 归母净利润为 0.6 亿元 同比+372% 扣非归母净利润为 0.3 亿元 同比+45% [2] - 2024 年收入及归母净利润有望稳健增长 预计 2024~2026 年归母净利润分别 1.80/2.08/2.33 亿元 [5] 财务表现 - 2024Q1~Q3 公司毛利率同比+0.8pct 至 35.3% 销售/管理/财务费用率同比分别-0.2/+0.1/+1.1pct 至 2.1%/6.3%/-0.1% [1] - 单 Q3 毛利率同比-0.9pct 至 29.3% 销售/管理/财务费用率同比分别-1.1/-1.7/+1.5pct 至 2.6%/8.1%/1.1% [2] - 2024Q1~Q3 公司存货周转天数同比19.3 天至 111.6 天 期末存货同比+23.1%至 2.1 亿元 [4] - 2024Q1~Q3 经营性现金流量净额 1.8 亿元 应收账款周转天数同比-3.0 天至 50.2 天 [4] 业务发展 - 新品类、新场景有望带动订单需求持续增长 2024H1 外销同比表现好于内销 [3] - 主业充气床垫订单及出货同比稳健增长 新业务保温箱包+水上用品保持高速增长 [3] - 公司拥有垂直一体化产业链 在成本、质量、交期方面具备综合优势 业务毛利率持续保持在 30%以上 [4] - 积极推进生产基地建设 新品类产能爬坡、产量释放有望给公司业务贡献中长期增长动力 [4] 行业前景 - 公司是户外用品细分领域头部制造商 客户资源优渥 积极拓展新品类业务 [5] - 伴随着海外客户去库存进度推进+车企订单合作推进 充气床垫业务 2024 年订单有望稳健增长 [5] - 考虑海外产能后续爬坡 柬埔寨与越南子公司盈利质量有望提升 [5]