报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 招中标延续增长趋势，行业景气度有望继续提升，2025Q1国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比增长22.7%，支撑风电后续景气度 [7][8] - 价格底部企稳，行业盈利有望修复，2025年3月国内全市场风电整机商风电机组投标均价为1590元/kW，相较2024年4月增长约13%，为产业链利润复苏打下基础 [7][10] - 海外出口数据强势，国际市场景气度有望提升，我国风机3月出口1.46亿美元，环比+86.81%，同比+50.54%，1 - 3月累计出口3亿美元，累计同比+41.58%，叠加2024年中国风电整机厂商国际中标体量增长接近200%，风机出口景气度有望达较高水平 [7][13] 投资建议与投资标的 - 陆风周期底部回暖，建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、日月股份、三一重能、金雷股份等 [3] - 海风周期拐点蓄势待发，建议关注东方电缆、振江股份、起帆电缆、大金重工等 [3]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有14个机构投资者持有振江股份A股股份合计持股量达3135 90万股占公司总股本的17 02% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为15 62%较上一季度下跌1 72个百分点 [1] - 前十大机构包括江阴振江朗维投资企业广发银行国泰聚信价值优势基金中信建投建信新能源基金等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共6个包括国泰金牛创新成长混合富国洞见价值股票A等国泰聚优价值灵活配置混合A等持股增加占比达0 42% [2] - 本期持股减少的公募基金共2个包括建信新能源行业股票A国泰聚信价值优势灵活配置混合A持股减少占比达1 29% [2] - 本期未再披露的公募基金共88个包括建信兴润一年持有混合嘉实主题新动力混合等 [2] 险资及养老金持仓变动 - 本期持股减少的险资共1个为泰康人寿传统普通保险产品持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期未再披露的养老金基金共1个为泰康人寿万能个人万能产品 [2]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月20日13点30分在江阴市镇澄路2608号公司会议室召开[3] - 网络投票2025年5月20日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5][6] - 本次股东大会审议15项议案[8][9] - 特别决议议案为8、12、13、14、15号议案[10] - 对中小投资者单独计票的议案为5、7、8、12、13、14、15号议案[10] - 涉及关联股东回避表决的议案为7号，关联股东为胡震等[10] - 股权登记日为2025年5月13日，A股代码603507，简称振江股份[14] - 现场登记2025年5月15日9:00－15:00，地点为公司会议室[17] - 信函或传真登记联系地址为江阴市镇澄路2608号，传真0510 - 86605508[17] 公司业务及决策 - 公司及子公司开展期货套期保值业务[10] - 续聘公司2025年度审计机构[11] - 提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票[12] - 审议公司第四期限制性股票激励计划（草案）及其摘要[13] - 制定公司第四期限制性股票激励计划实施考核管理办法[14] - 提请股东大会授权董事会办理公司第四期限制性股票激励计划有关事宜[15]

会议信息 - 公司第四届监事会第八次会议于2025年4月29日召开，3名监事均出席[3] 议案审议 - 审议通过2025年第一季度报告议案[4] - 审议通过第四期限制性股票激励计划相关议案，尚需股东大会审议[5][6] - 审议通过核查限制性股票激励计划人员名单议案[7]

会议情况 - 公司第四届董事会第九次会议于2025年4月29日召开，5名董事全出席[3] 议案审议 - 审议通过2025年第一季度报告议案[4] - 审议通过第四期限制性股票激励计划相关3项议案，均待2024年年度股东大会审议[4][6][7][8][9]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票252.90万股，约占公司股本总额18430.13万股的1.37%[6][29][74] - 第三期股票期权激励计划有效期内股票期权数量为446.6988万份，约占公司股本总额的2.42%[6][29] - 激励对象总人数为102人[7][25] - 限制性股票授予价格为11.97元/股[8][42] - 激励计划有效期最长不超过48个月[9][33] 人员获授情况 - 董事、总经理易勋获授7.90万股，占授予总数的3.12%，占公司股本总额的0.04%[30] - 董事陈洋等4人各获授5.00万股，均占授予总数的1.98%，占公司股本总额的0.03%[30] - 董事会秘书袁建军获授2.00万股，占授予总数的0.79%，占公司股本总额的0.01%[30] - 中层管理人员及核心技术（业务）骨干96人共获授223.00万股，占授予总数的88.18%，占公司股本总额的1.21%[30] 业绩考核目标 - 2025年营业收入目标值52.50亿元，触发值42.00亿元；归母净利润目标值1.80亿元，触发值1.44亿元[52] - 2026年营业收入目标值65.00亿元，触发值52.00亿元；归母净利润目标值3.20亿元，触发值2.56亿元[52] - 2027年营业收入目标值85.00亿元，触发值68.00亿元；归母净利润目标值6.00亿元，触发值4.80亿元[52] 费用相关 - 预计本次授予的权益费用总额为3062.62万元[74] - 2025 - 2028年限制性股票摊销费用分别为816.70万元、1327.13万元、714.61万元、204.17万元[75] 其他要点 - 限制性股票解除限售比例：第一个解除限售期为20%，第二个和第三个解除限售期均为40%[38] - 公司董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[39] - 个人绩效考核得分60分及以上，对应解除限售比例为100%；60分以下为0[53] - 股权激励计划需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[78] - 公司应在股东大会审议通过激励计划后60日内授予激励对象限制性股票，否则计划终止，3个月内不得再次审议[79]

股权激励 - 公司监事会核查第四期限制性股票激励计划激励对象人员名单[2] - 激励对象名单与草案相符，基本情况属实[2] - 激励对象为部分董高、中层及核心骨干[2] - 激励对象主体资格合法有效[3]

江苏振江新能源装备股份有限公司 第四期限制性股票激励计划激励对象人员名单 注：以上百分比计算结果四舍五入，保留两位小数。 二、中层管理人员及核心技术(业务)骨干名单 | 序号 | 姓名 | 职务 | | --- | --- | --- | | 1 | 周涛 | 中层管理人员/核心骨干 | | 2 | 蒋辛翌 | 中层管理人员/核心骨干 | | 3 | 胡文 | 中层管理人员/核心骨干 | | 4 | 曾伟伟 | 中层管理人员/核心骨干 | | 5 | 葛忠福 | 中层管理人员/核心骨干 | | 6 | 俞华强 | 中层管理人员/核心骨干 | | 7 | 俞同玉 | 中层管理人员/核心骨干 | | 8 | 董冰 | 中层管理人员/核心骨干 | | 9 | 俞强 | 中层管理人员/核心骨干 | | 10 | 翟滨滨 | 中层管理人员/核心骨干 | | 11 | 陈玲 | 中层管理人员/核心骨干 | | 44 | 吴毅 | 中层管理人员/核心骨干 | | --- | --- | --- | | 45 | 李培军 | 中层管理人员/核心骨干 | | 46 | 王亚军 | 中层管理人员/核心骨干 | | 47 | 李建 ...

公司概况 - 公司于2017年11月6日在上海证券交易所挂牌上市，主营风电设备等[3] - 公司董事会由5名董事构成，监事会由3名监事构成，高级管理人员5人[4][6][7] 业绩数据 - 2024年营业收入39.46亿元，净利润1.78亿元，净资产24.72亿元，总资产69.25亿元[9] 激励计划 - 拟授予限制性股票总量252.90万股，占公司股本总额1.37%[5] - 第三期股票期权激励计划有效期内股票期权数量446.6988万份，占公司股本总额2.42%[12] - 激励对象共计102人，包括部分董事等人员[15] - 董事易勋获授限制性股票7.90万股，占授予总数3.12%，占公司股本总额0.04%[20] - 中层管理人员及核心技术（业务）骨干（96人）获授223.00万股，占授予总数88.18%，占公司股本总额1.21%[21] - 限制性股票授予价格为每股11.97元[22] - 授予价格不低于公布前1个交易日公司股票交易均价的50%（11.90元/股）和前20个交易日均价的50%（11.97元/股）中的较高者[23] - 限制性股票限售期分别为授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月[24] - 第一个解除限售期比例为20%，时间为授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至24个月内的最后一个交易日止[25] - 第二个解除限售期比例为40%，时间为授予登记完成之日起24个月后的首个交易日起至36个月内的最后一个交易日止[25] - 第三个解除限售期比例为40%，时间为授予登记完成之日起36个月后的首个交易日起至48个月内的最后一个交易日止[25] - 激励计划的解除限售考核年度为2025 - 2027年，2025年营业收入目标值52.50亿元、触发值42.00亿元，归母净利润目标值1.80亿元、触发值1.44亿元[33] - 2026年营业收入目标值65.00亿元、触发值52.00亿元，归母净利润目标值3.20亿元、触发值2.56亿元[33] - 2027年营业收入目标值85.00亿元、触发值68.00亿元，归母净利润目标值6.00亿元、触发值4.80亿元[33] - 个人绩效考核得分60分及以上，对应解除限售比例为100%；60分以下，对应解除限售比例为0[34] - 激励计划有效期自授予登记完成之日起至限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过48个月[38] - 授予与解除限售条件均要求公司最近一个会计年度财务报告及内控审计无否定或无法表示意见，上市后最近36个月无违规利润分配等情况，激励对象最近12个月无重大违规等情况[27][30] - 公司需在股东大会审议通过后60日内授予激励对象限制性股票并完成相关程序，否则计划终止，3个月内不得再次审议[39][59] - 激励对象为公司董事和高级管理人员，任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[42] - 本激励计划经股东大会审议，需经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过[56] - 公司应在股东大会审议前，内部公示激励对象姓名和职务，公示期不少于10日[56] - 公司应在股东大会审议本激励计划前5日披露监事会对激励名单审核及公示情况的说明[56] 数量与价格调整 - 资本公积转增股本等情况，限制性股票数量调整公式Q＝Q0×（1＋n）[43][44] - 配股时，限制性股票数量调整公式Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[45] - 缩股时，限制性股票数量调整公式Q＝Q0×n[46] - 资本公积转增股本等情况，限制性股票授予价格调整公式P＝P0÷（1＋n）[48] - 派息时，限制性股票授予价格调整公式P＝P0 - V，调整后P须大于1[52] 其他规定 - 公司对未满足解除限售条件的激励对象，回购并注销其对应限制性股票[60] - 公司不为激励对象获取限制性股票提供财务资助，代扣代缴税费[62] - 激励对象资金自筹，获授股票解除限售前不得转让等[66] - 公司股东大会审议前变更激励计划需董事会审议通过，审议后变更由股东大会决定[69] - 公司股东大会审议前终止激励计划需董事会审议通过，审议后终止由股东大会决定[70] - 公司出现特定情形，激励计划终止，回购未解除限售股票[71] - 最近一个会计年度财务会计报告或内部控制被出具否定或无法表示意见审计报告，激励计划终止[71] - 上市后最近36个月内未按规定进行利润分配，激励计划终止[71] - 公司因信息披露问题，未解除限售股票回购注销，已解除限售权益返还[72] - 公司因经营等因素变化，经股东大会批准可提前终止计划，回购未解除限售股票[72] - 激励对象最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选，已获授但未解除限售的限制性股票不得解除限售[73] - 激励对象因执行职务身故，其获授权益由指定或法定继承人代为持有，未解除限售股票按身故前计划程序进行[75] - 授予日根据公司向激励对象授予股份情况确认股本和资本公积[77] - 解除限售日达到条件可解除限售，未解除限售股票失效或作废按规定处理[79] 费用预计 - 预计本次授予的权益费用总额为3,062.62万元[82] - 假定2025年6月完成授予，2025年摊销费用为816.70万元[82] - 假定2025年6月完成授予，2026年摊销费用为1,327.13万元[82] - 假定2025年6月完成授予，2027年摊销费用为714.61万元[82] - 假定2025年6月完成授予，2028年摊销费用为204.17万元[82]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为9.37亿元人民币，同比下降6.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为719.45万元人民币，同比下降88.64%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3536.35万元人民币，同比下降46.00%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.03元人民币，同比下降93.33%[4] - 加权平均净资产收益率为0.29%，同比下降2.31个百分点[5] - 公司2025年第一季度营业总收入为9.37亿元，同比下降6.2%，相比2024年同期的9.99亿元[18] - 净利润大幅下降，2025年第一季度为904万元，相比2024年同期的6798万元下降86.7%[19] - 归属于母公司股东的净利润为719万元，同比下降88.6%，2024年同期为6333万元[19] - 基本每股收益从2024年第一季度的0.45元/股降至2025年同期的0.03元/股[20] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本从2024年第一季度的8.87亿元降至2025年同期的8.81亿元，降幅0.6%[18] - 研发费用从2024年第一季度的3302万元降至2025年同期的2599万元，下降21.3%[18] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为336.67万元人民币，同比上升107.22%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为3,366,662.49元，较上期的-46,598,003.26元有所改善[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-132,342,183.82元，较上期的-164,473,305.65元亏损收窄[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为259,919,251.63元，较上期的76,241,510.20元大幅增长[24] - 现金及现金等价物净增加额为138,732,701.04元，而上期为-134,106,350.90元[24] - 期末现金及现金等价物余额为902,843,074.29元，较上期的556,536,336.24元显著增加[24] - 收到的税费返还为56,462,676.53元，较上期的61,745,916.65元略有下降[23] - 收到其他与经营活动有关的现金为137,603,608.04元，较上期的5,864,535.15元大幅增长[23] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为224,753,795.70元，较上期的132,942,665.12元增加69%[23] - 取得借款收到的现金为595,839,948.16元，较上期的103,900,000.00元增长473%[23] - 偿还债务支付的现金为172,440,596.18元，较上期的164,522,054.88元略有增加[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金从2024年第一季度的8.23亿元降至2025年同期的7.44亿元，下降9.6%[22] 资产和负债变化 - 公司总资产为72.44亿元人民币，较上年度末增长4.61%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为24.90亿元人民币，较上年度末增长0.70%[5] - 短期借款从2024年的16.43亿元增至2025年的20.6亿元，增长25.4%[14] - 资产总计从2024年的69.25亿元增至2025年的72.44亿元，增长4.6%[14] - 负债合计从2024年的44.08亿元增至2025年的47.17亿元，增长6.9%[15] - 公司2025年3月31日货币资金为1,317,274,948.57元，较2024年12月31日的1,241,082,255.26元增长6.14%[13] - 公司2025年3月31日应收账款为595,955,044.47元，较2024年12月31日的537,573,267.85元增长10.86%[13] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计亏损2816.89万元人民币，主要来自金融资产公允价值变动损失3617.03万元人民币[6][7] - 净利润大幅下降主要由于外汇锁汇、原材料套期保值等非经常性损失增加，以及新投扩产项目产能未释放导致固定摊销费用增加[7] 股东持股情况 - 胡震持有公司股份41,206,155股，占总股本的22.36%，其中28,600,000股处于质押状态[10] - 江阴振江朗维投资企业持有公司股份9,054,107股，占总股本的4.91%，其中1,210,400股处于质押状态[10] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金持有公司股份3,150,000股，占总股本的1.71%[10] - 建信新能源行业股票型证券投资基金持有公司股份2,909,000股，占总股本的1.58%[10] - 全国社保基金四零三组合持有公司股份2,645,200股，占总股本的1.44%[10] - 中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司持有公司股份2,411,800股，占总股本的1.31%[10] - 公司回购专用证券账户持有公司股份2,349,552股，占总股本的1.27%[10] - 基本养老保险基金一二零四组合持有公司股份2,008,940股，占总股本的1.09%[10]