融资活动 - 9月10日融资买入752.97万元 融资偿还522.07万元 实现融资净买入230.9万元 [1] - 融资余额达1.59亿元 占流通市值比例0.68% [1][2] - 近3个交易日连续净买入累计744.21万元 近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] 融券活动 - 9月10日融券卖出900股 融券偿还3.9万股 实现融券净买入3.81万股 [3] - 融券余量20.29万股 对应融券余额262.76万元 [3] - 融券余量较前交易日增加 融券余额较前交易日的310.89万元下降 [3] 两融余额变动 - 融资融券总余额1.61亿元 较昨日上涨1.15% [4] - 当日余额增加182.76万元 近三个交易日持续增长累计755.74万元 [4] - 9月5日曾出现617.89万元净减少 单日跌幅达3.86% [4] 历史数据趋势 - 融资余额近五个交易日在1.51亿至1.59亿元区间波动 [2] - 融券余量从9月4日的15.08万股逐步增至20.29万股 [3] - 两融余额变动幅度在-3.86%至2.27%之间震荡 [4]

活动概述 - 京东图书与中南传媒联合推出开学季促销活动"中南传媒开学庆典" 活动时间为9月10日至9月12日 提供自营图书直降叠加满200减80优惠 [1][16] - 活动覆盖文学 青春动漫 社科 经管 童书 科技教材 生活艺术 教辅考试等多品类图书 通过京东APP搜索可直达活动页面 [1][14] 教辅类图书 - 重点推广《神奇的数学》通过案例教学转化复杂数学知识 《这就是物理》采用漫画形式讲解抽象概念 《汉字就是这么来的》以300多幅全彩手绘解析400个汉字演变 [3] - 教辅图书被定位为开学季刚需品类 旨在攻克学习难点并培养学科思维 [3] 童书类图书 - 推出《杨红樱作品精选集》传递积极价值观 《凯叔西游记》配套音频内容适配儿童阅读 《李哪吒上学记》通过校园题材帮助低龄儿童适应集体生活 [6] - 童书被列为开学季热门采购品类 兼具阅读兴趣激发与成长陪伴功能 [6] 大众读物 - 精选《时间简史》以通俗语言解读宇宙奥秘 《长安的荔枝》融合故事性与人文思考 《古文观止》兼具文学价值与文化传承意义 [10] - 覆盖科普 历史 国学领域 满足学生群体与职场人士的拓展阅读需求 [10] 供应链合作 - 设置"中南好店"专栏聚合岳麓书社 湖南人民出版社等8家知名出版机构 实现一站式选购 [14] - 基于2023年5月达成的战略合作 双方在图书零售 物流提效 数智转型等领域深化协同 [16] 战略意义 - 活动是京东与中南传媒推动全民阅读建设和出版行业高质量发展的具体实践 [16] - 通过资源整合提升购书效率与消费体验 同步促进图书销售与知识传播 [1][16]

板块表现 - 出版板块当日上涨1.12%，领先个股为果麦文化（涨4.20%）和中国科传（涨2.81%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为果麦文化4.20%，最低跌幅为龙版传媒-1.38%[1][2] 个股交易数据 - 果麦文化成交量5.26万手，成交额4.36亿元，收盘价84.34元[1] - 中南传媒成交量17.42万手，成交额2.22亿元，涨幅2.53%[1] - 粤传媒（代码002181）成交量132.58万手，成交额10.35亿元[1] - 凤凰传媒成交量19.49万手，成交额2.04亿元，股价持平[2] 资金流向 - 出版板块主力资金净流入4218.16万元，游资资金净流出8191.37万元，散户资金净流入3973.21万元[2] - 中南传媒主力净流入6589.36万元，占比29.68%，游资净流出3657.91万元[3] - 中文在线主力净流入3054.93万元，游资净流出4636.40万元[3] - 山东出版主力净流入1032.16万元，占比12.11%，散户净流出961.05万元[3]

券商目标价涨幅排名 - 新锐股份获华创证券强推评级 目标价27.75元 较最新收盘价上涨61.15% 属通用设备行业[1][2] - 公牛集团获中信证券买入评级 目标价72.00元 涨幅55.81% 属家居用品行业[1][2] - 比亚迪获东吴证券买入评级 目标价161.00元 涨幅54.81% 属乘用车行业[1][2] - 豪威集团获东方证券买入评级 目标价197.56元 涨幅53.58%[2] - 福能股份获华泰金融控股(香港)买入评级 目标价14.30元 涨幅50.68%[2] 多券商推荐公司 - 吉祥航空获2家券商推荐 收盘价12.49元 属航空机场行业[3][4] - 新凤鸣获2家券商推荐 收盘价14.90元 属化学纤维行业[3][4] - 比亚迪获2家券商推荐 收盘价104.00元 属乘用车行业[3][4] 券商首次覆盖公司 - 京沪高铁获民生证券推荐评级 属铁路公路行业[4][5] - 长江证券获山西证券增持评级 属证券行业[4][5] - 东方铁塔获东北证券买入评级 属农化制品行业[4][5] - 中南传媒获国投证券买入评级 属出版行业[4][5] - 源飞宠物获兴业证券增持评级 属文娱用品行业[4][5]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [3][5][13] - 6个月目标价15.36元，对应2025年16倍PE [3][5][13] - 当前股价12.56元（2025年9月3日数据）[5] 财务表现与盈利能力 - 2025H1营业收入63.35亿元，同比下降8.09% [1] - 2025H1归母净利润10.17亿元，同比增长31.46% [1] - 毛利率提升至45.84%（2024年同期为44.35%），主要因原材料价格走低 [1][12] - 费用控制能力突出：销售费用率/管理费用率/研发费用率分别下降1.83pct/0.41pct/0.18pct至14.46%/13.18%/0.55% [1] - 预测2025-2027年归母净利润为17.27/17.79/18.91亿元，同比增速26.1%/3.0%/6.3% [3][11] 业务板块与市场地位 - 大众图书领域竞争力突出：拥有9家出版社（5家全国百佳出版社）及头部策划公司中南博集天卷 [2] - 2025年上半年全国图书综合零售市场实洋占有率5.25%（同比+0.05pct），排名第二 [2] - 新书零售市场实洋占有率6.07%，排名第一 [2] - 教育服务多元化布局：新华书店阵地实现收入44.37亿元（2025H1），珈汇公司销售收入1.62亿元（同比+5.58%）[2] - 数字教育用户规模显著："贝壳网"用户852万人、"湘教智慧云"70万人、"A佳教育"APP用户637万人 [2] 分红政策与股东回报 - 中期分红方案：每股派现0.1元（含税），合计派发1.8亿元 [3] - 历史分红比例持续高位：2022-2024年分别为77.01%/53.26%/72.09% [3] - 股息率表现稳定：2022-2024年分别为6.01%/5.41%/3.66% [3] 盈利预测与估值分析 - 预计2025-2027年营业收入133.2/134.49/135.98亿元，增速-0.22%/0.97%/1.11% [3][10] - 综合毛利率预测：2025-2027年分别为44.53%/44.90%/45.06% [10][12] - 教材教辅业务稳健：预计出版环节增速3%-5%，发行环节增速3% [10][12] - 一般图书业务承压：预计发行环节增速-3%至-5% [12] - 可比公司平均PE为12.52倍，公司因行业龙头地位享受估值溢价 [13][14] 关键财务指标预测 - 每股收益（EPS）：2025-2027年预计0.96/0.99/1.05元 [9] - 净资产收益率（ROE）：2025-2027年预计10.8%/10.7%/11.0% [9] - 市盈率（PE）：2025-2027年预计13.7/13.3/12.5倍 [9]

核心观点 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但需关注股市走牛对债市需求的边际分流影响[4] - 重卡行业复苏 潍柴动力2025H1可比归母净利润同比增长3.8% 大缸径发动机和动力电池业务表现亮眼[6][7] - REITs市场迎来突破 首单外资消费REITs获批 二级市场REITs指数上涨1.06%[10][11] - 工程机械行业保持增长 杭叉集团2025H1营收同比增长8.74% 海外销售同比增长超25%[14][16] - 教育行业数字化转型加速 豆神教育2025H1大语文收入同比增长67.43% AI教育产品成为新增长点[20][21] - 银行业绩显著回暖 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 非息收入成为核心驱动力[28][29] - 智能汽车产业链快速发展 经纬恒润2025Q2单季扭亏为盈 域控制器产品持续放量[42][43] - 炼化行业展现韧性 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 拟首次进行半年度分红增强市场信心[56][59] - 机器人业务成为新增长点 均胜电子2025Q2毛利率环比提升0.5个百分点 机器人核心零部件供应取得进展[61][64] - 数码喷印行业渗透率加速提升 宏华数科2025H1营收同比增长27% Single Pass机型销售占比显著提升[77][79] 债券市场 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但股市持续走牛可能边际分流债市需求[4] - 长期来看债市需求边际增速取决于经济基本面和货币政策走向 若低利率状态维持较长时间 债基规模增速可能明显放缓[4] - 利率维持低位以托底经济的逻辑依然成立 债市仍有参与机会 但市场或呈现震荡格局[4] 汽车零部件行业 - 重卡行业复苏 2025年H1我国重卡批发销量同比增长7% 其中Q2批发增速加速增长[7] - 潍柴动力2025H1营收1131.5亿元 同比增长0.6% 可比归母净利润同比增长3.8%[6] - 大缸径发动机累计销售超5000台 同比增长41% 其中数据中心用发动机销售近600台 同比增长491%[7] - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% 陕重汽重卡销量7.3万台 同比增长约15%[7] - 均胜电子2025H1营收303.47亿元 同比增长12.07% 新获定点项目全生命周期金额312亿元[61] - 汽车电子业务毛利率21.5% 同比提升2.2个百分点 智能座舱域控制器已为头部自主品牌量产[62] REITs市场 - 2025年公募REITs市场已成功发行15单产品 与去年同期持平[10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式获批 准予募集基金总份额4亿份[10] - 中证REITs全收益指数上涨1.06% 表现优于中债-新综合财富总值指数和红利指数[11] - 全市场公募REITs总市值2187.57亿元 较前一周增加28.63亿元[11] - 消费基础设施板块领涨 周涨幅2.37% 产权类REITs现金分派率均值3.92%[11][13] 工程机械行业 - 2025H1中国机动工业车辆总销售量73.9万台 同比增长11.66% 其中出口销量26.3万台 同比增长15.21%[15] - 杭叉集团2025H1营收93.02亿元 同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38%[14] - 海外销售近6万台 同比增长超25% 在欧美等高端市场客户突破[16] - 安徽合力2025H1营收94亿元 同比增长6.2% 海外业务营收40.16亿元 同比增长15.20%[32][34] - 整车出口7.36万台 同比增长23.08% 毛利率23.58% 其中Q2毛利率24.64%[34] 教育行业 - 豆神教育2025H1营收4.5亿元 同比增长36.13% 归母净利润1.04亿元 同比增长50.33%[20] - 大语文子公司中文未来营收3.46亿元 同比增长67.43% 净利润6177万元 同比增长12.42%[21] - AI教育产品超练作文体系首发 抖音端累计销售额达1809万元[23] - 2025Q2销售费用1.4亿元 同比增长368.8% 主要由于直播课产品推广期大幅投流[22] 银行业 - 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 增速较Q1提升15.76个百分点[28] - 非息收入表现亮眼 手续费及佣金净收入Q2同比增长18.53% 其他非息收入Q2同比增长107.04%[29] - 净息差1.40% 较Q1仅微降1个基点 不良贷款率1.33% 与一季度末持平[29][30] - 招商银行2025H1归母净利润749.30亿元 同比增长0.25% 净息差1.88% 环比下降3bps[67] - 不良贷款率0.93% 较上年末下降2bp 拨备覆盖率410.93%[68] - 上海银行2025Q2营收同比增长4.51% 非息收入提升较大 净息差1.15% 同比仅微降4bp[53][54] 软件开发与智能汽车 - 经纬恒润2025H1营收29.08亿元 同比增长43.48% Q2单季实现扭亏为盈[42] - 电子产品业务收入25.46亿元 同比增长51.49% 占比87.60%[43] - 域控制器产品持续放量 2025年1-5月在乘用车区域控制器领域市占率达18.07%[43] - Q2毛利率24.64% 同比提升3.73个百分点 研发费用率12.11% 同比下降9.58个百分点[44] 出版传媒行业 - 中南传媒2025H1营收63.35亿元 同比下降8.09% 归母净利润10.17亿元 同比增长31.46%[48] - 在全国综合图书零售市场实洋占有率5.25% 排名第二 新书零售市场实洋占有率6.07% 排名第一[49] - 2025上半年度拟每股派发现金红利0.1元 近12个月股息率4.18%[51] - 猫眼娱乐2025H1营收24.7亿元 同比增长13.9% 主控发行电影数量创同期新高[38][39] - 参与宣发/出品影片38部 同比增加7部 其中主控发行24部 同比增加9部[39] 炼化及贸易 - 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 同比下降7.68% 归母净利润30.50亿元 同比下降24.08%[56] - 炼化产品营收477亿元 同比增长3.7% 毛利率17.95% 同比增加1.37个百分点[57] - 拟首次进行半年度分红 每股派发现金红利0.08元 合计派现5.63亿元[59] - 具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力 产出520万吨PX等高端化工产品[58] 机器人与智能制造 - 均胜电子定位"汽车+机器人"Tier1 战略延伸至机器人产业链[64] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 与智元机器人签署战略合作协议[64] - 核心产品客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等[64] - 宏华数科2025H1营收10.4亿元 同比增长27% 归母净利润2.5亿元 同比增长25%[77] - 数码喷印设备业务营收6.7亿元 同比增长42.75% 墨水业务营收2.7亿元 同比增长14.8%[79] - Single Pass机型销售占比提升显著 成为设备业务增长重要驱动力[80] 专用设备行业 - 宏华数科研发投入6161万元 同比增长24.7% 研发人员334人 占比27%[83] - 数码喷墨印花加工成本持续下降 国内数码印花渗透率由2015年2.1%增长至2023年18.2%[81] - 预计到2030年中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米 占印花总量比例达35%[82] - 伟隆股份2025H1营收2.72亿元 同比增长12.86% 归母净利润0.59亿元 同比增长15.14%[24] - 出口收入占比73.11% 客户遍及70多个国家和地区[25]

社保基金长期持仓概况 - 社保基金二季度末共现身577家公司前十大流通股东 其中66只个股连续持有超20个季度（即5年以上）[1] - 连续持有超两年的个股达209只 华侨城A和中南传媒等66只个股获连续持仓超5年[1] - 社保基金持有期限最长的个股为华侨城A 自2011年二季度起累计持有57个季度 最新持股4298万股（占流通股0.62%）[1] 重点持仓个股数据 - 持股数量前三：常熟银行（2.78亿股）、中国建筑（2.05亿股）、三一重工（1.71亿股）[1] - 持股比例前三：常熟银行（8.38%）、科锐国际（6.30%）、华鲁恒升（6.26%）[1] - 华鲁恒升获4家社保基金联合持仓 持股量达13268.38万股[3] 持仓变动情况 - 66只长期持仓股中 二季度增持15只 减持30只 持股量不变21只[2] - 增持幅度前三：三只松鼠（+283.29%）、宏发股份（+76.77%）、申能股份（+44.59%）[2] - 减持幅度前三：盐津铺子（-53.00%）、艾德生物（-52.54%）、中旗股份（-50.14%）[2] 行业与板块分布 - 行业集中度前三：基础化工（8只）、医药生物（6只）、机械设备（5只）[2] - 基础化工代表股：华鲁恒升、扬农化工、蓝晓科技[2] - 医药生物代表股：我武生物、众生药业、艾德生物[2] - 板块分布：主板47只、创业板17只、科创板2只[2] 业绩表现分析 - 66只个股中40只上半年净利润同比增长 25只同比下降[3] - 净利润增幅前三：仙坛股份（+344.55%至1.37亿元）、众生药业（+114.96%至1.88亿元）、鲁泰A（+112.44%至3.60亿元）[3] - 净利润降幅前三：坚朗五金（-722.32%）、中旗股份（-240.99%）、华侨城A（-171.52%）[3] - 近3年上半年净利润持续增长个股包括杰普特、三一重工、正泰电器等13只[3]

财务业绩 - 2025年H1营业收入63.35亿元同比下降8.09% [1][2] - 2025年H1归母净利润10.17亿元同比增长31.46% [1][2] - 2025年H1扣非归母净利润9.95亿元同比增长34.54% [1][2] - 2025年Q2营业收入34.61亿元同比下降11.10% [1] - 2025年Q2归母净利润6.48亿元同比增长32.24% [1] - 2025年Q2扣非归母净利润6.17亿元同比增长25.92% [1] 业务表现 - 主动缩减低毛利大宗业务销售规模导致收入下降 [2] - 一般图书出版业务收入3.18亿元同比增长1.78% [2] - 全国图书综合零售市场实洋占有率5.25%同比提升0.05个百分点 [2] - 全国新书零售市场实洋占有率6.07%排名第一 [2] - 湖南省新华书店"四维阅读"系列实现销售码洋3.38亿元同比增长9% [2] 成本费用 - 销售费用同比下降9.28%主要因人工成本下降 [2] - 管理费用同比下降5.94%主要因人工成本下降 [2] - 研发费用同比增长4.35% [2] 数字化发展 - "贝壳网"用户总数达852万人 [3] - "湘教智慧云"用户总数达70万人 [3] - 全平台半年访问量超3900万次 [3] - "A佳教育"APP用户总数达637万人半年度新增10万人 [3] - 运用AIGC开发美育阅读书系数字资源 [3] - 研发A佳教育智能体/AI智学室/错题打印机等智能教育产品 [3] 股东回报 - 推出中期分红计划每10股派息1.00元 [3] - 合计拟派发现金红利1.80亿元 [3] 行业地位 - 出版发行主业保持行业领先地位 [4] - 智慧教育体系产品有望贡献新利润增长点 [4]

行业整体业绩表现 - 2025年上半年28家出版上市公司总营收651.92亿元同比下降7.9% 归母净利润82.24亿元同比增长9.29% 扣非净利润72.57亿元同比增长2.54% [1] - 19家公司营收下滑（去年同期12家） 9家公司归母净利润下滑（去年同期17家） 12家公司营收利润双降（去年同期7家） [1] - 营收超50亿元公司减少至5家：凤凰传媒（71.13亿元）、中南传媒（63.35亿元）、新华文轩（55.27亿元）、浙版传媒（50.93亿元）、山东出版（50.10亿元） 皖新传媒和中文传媒跌出该阵营 [2] 头部企业盈利格局 - 归母净利润超10亿元公司增至2家：凤凰传媒（15.86亿元）和中南传媒（10.17亿元） 后者首次进入10亿阵营 [2] - 5-10亿元净利润阵营6家：新华文轩（8.57亿元）、长江传媒（6.85亿元）、皖新传媒（6.78亿元）、浙版传媒（6.76亿元）、山东出版（6.70亿元）、中原传媒（5.32亿元） 除山东出版外均实现15%以上增长 [2] - 扣非净利润领先企业：凤凰传媒（15.14亿元）断档领先 中南传媒（9.95亿元）、新华文轩（8.47亿元）等7家紧随其后 13家企业中10家保持10%以上增长 [3] 细分板块分化特征 - 综合出版企业（13家）仅1家营收增长 但10家利润增长 教育教辅出版发行成为核心利润来源：凤凰新华书店贡献9.89亿元 湖南新华书店贡献6.99亿元 四川教育出版社贡献1.74亿元 [5] - 纯出版企业（4家）呈现分化：中国科传和中信出版利润大幅增长 时代出版因印刷物资贸易下降营收下滑16.2% [6] - 民营出版企业（6家）冰火两重天：天舟文化归母净利润同比增长170.93% 果麦文化增长80.38% 而新经典和读客文化利润下滑超40% [9] - 数字出版企业表现低迷：掌阅科技亏损1.60亿元（同比降235.68%） 中文在线亏损2.26亿元（同比降50.84%） 尽管营收均增长超10% [10] 政策与转型驱动因素 - 文化企业所得税免征政策（2024-2027年）直接推动利润增长：中原传媒净利润增长50.39% 浙版传媒增长33.50% 读者传媒增长12.67% [7] - 教辅征订政策变革冲击业绩：中文传媒因江西教辅征订方式变动导致营收下降35.56% 净利润下降56.75% [12] - 数字化转型成效显著：中南传媒"贝壳网"用户852万人 "湘教智慧云"访问量超3900万次 长江传媒通过数字化转型实现净利润增长29% [13][15] - 线上销售占比提升：新华文轩、浙版数媒等公司线上销售占比达50% 行业销售费用平均下降10% [14] 创新投入与资本运作 - 行业研发投入严重不足：28家企业研发费用合计3.5亿元 仅占总营收0.54% 平均每家公司1200万元 [15] - 现金管理成为普遍策略：28家公司现金及等价物总额581亿元 读者传媒、时代出版、中国出版等多家公司动用数亿资金购买理财产品 [17] - 跨界业务拓展加速：天舟文化游戏业务净利润增长317.77% 浙版传媒短剧播放量超1亿 中文在线IP衍生开发产品增加46.43% [14]

板块整体表现 - 出版板块整体下跌0.43%，跑输上证指数（上涨0.37%）和深证成指（上涨0.99%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 领涨个股表现 - ST华闻涨幅居首达4.86%，收盘价2.59元，成交额1.00亿元[1] - 中国科传上涨2.23%至21.53元，成交额7.47亿元，为板块最高[1] - 中信出版上涨1.90%至33.21元，时代出版上涨1.81%至8.98元[1] 领跌个股表现 - 内蒙新华跌幅最大达6.44%，收盘价14.09元，成交额3.14亿元[2] - 中原传媒下跌4.62%至13.02元，中文在线下跌3.25%至30.09元，成交额21.91亿元为板块最高[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.6亿元，游资资金净流出5820.85万元[2] - 散户资金净流入3.19亿元，显示散户与机构资金流向出现分化[2]