行业投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 顺丰控股在香港联交所上市，成为首家"A+H"上市快递企业 [8] - 快递数据跟踪显示，2024年11月18日至24日，周度日均揽收量约5.45亿件，投递量约5.46亿件，环比前一周分别下降6.01%和8.89% [18] - 航运数据跟踪显示，国际干散货市场BDI指数为1537点，环比下降14%；国际集运市场CCFI指数环比上涨2%，SCFI指数环比下降4% [18] - 航空数据跟踪显示，2024年11月22日至28日期间，国内航班量84892班次，日均12127班，较上周下降1.45%，相当于19年同期的104.13% [10] 周聚焦 - 顺丰控股在香港联交所上市，成为首家"A+H"上市快递企业 [8] 周行业数据跟踪 航空高频数据跟踪 - 2024年11月22日至28日期间，国内航班量84892班次，日均12127班，较上周下降1.45%，相当于19年同期的104.13% [10] - 国内旅客量达1158.72万人次，较上周下降2.50%，相当于19年同期的110.19% [10] - 国内平均全票价环比下降1.27%，相当于19年同期的86.64%；国内平均裸票价环比下降1.43%，相当于19年同期的83.30% [10] - 国内客座率为79.95% [10] - 各枢纽机场国内航班量恢复到19年比例：首都74.59%，浦东116.48%，白云108.47%，双流63.73%，宝安115.80%，长水90.83%，虹桥100.97%，海口105.71%，三亚106.34% [10] - 国际旅客量达132.05万人次，较上周下降1.78%，相当于19年同期的99.32% [10] - 各枢纽机场国际航班量恢复到19年的：首都63.69%，浦东91.36%，虹桥100.00%，白云85.00%，双流+天府91.41%，宝安86.02%，长水79.23%，海口85.95%，三亚59.35% [10] 快递高频数据跟踪 - 2024年11月18日至24日，周度日均揽收量约5.45亿件，投递量约5.46亿件，环比前一周分别下降6.01%和8.89% [18] - 2024年11月1日至24日，月度日均揽收量约5.64亿件，投递量约5.74亿件，同比上一年分别增长24.04%和27.07% [18] - 2024年1-10月，快递业务量同比增长22.3%，收入同比增长13.9% [18] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数CCPI：2024年11月28日CCPI较上周下降0.2%，较上月同期下降1.1%，2024年年内变动-6.0%，较2023年同期下降6.9% [65] - 部分主要化学品库存：2024年11月27日库存较上周环比变化分别为：华东地区苯乙烯-43.8%，华东地区乙二醇-9.5%，全国纯碱+3.3% [65] - 炼厂开工率：2024年11月28日国内PTA和PX开工率分别为87.9%和85.0%，较上周环比+7.0pct和-3.3pct，较去年同期同比+0.2pct和+0.1pct [70] - 化学品船运价数据更新：外贸化学品船运价持平，内贸化学品市场运价未有明显大幅度波动 [73] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场：本周BDI指数为1354点，环比下降12% [77] - 国际集运市场：本周CCFI指数环比上涨0.4%，SCFI指数环比上涨3%。SCFI欧洲航线运价为3039美元/TEU，环比上涨22%，美西航线运价为3345美元/FEU，环比下降12% [77] - 国际油运市场：本周VLCC-TCE运价为23322美元/天，环比下降24% [77] 近期重点报告 - 《风禾尽起，盈车嘉穗：《收费公路管理条例》解读》 [81] - 《鉴往知来，中国铁路加速驶向新时代——中日铁路客运发展对比系列报告之三》 [81] - 《青岛港：黄金区位，有望重估的北方龙头港》 [81] - 《东航物流深度报告：跨境3.0阶段硬资源价值凸显、内外共振盈利中枢有望抬升》 [81] - 《快递行业2024年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线》 [81] - 《航空机场行业2024年度策略报告：竞争烈度显著下降，航空周期大幕缓缓拉开》 [81] - 《航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革》 [81] - 《公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心》 [81] - 《价值洼地再挖掘：高速公路全行业扫描》 [81] - 《改弦更张，日新月异——铁路客运景气向上系列报告之二》 [81] - 《景气归来系列报告（十）：国际航线加速恢复，行业第三拐点来临》 [81] - 《嘉友国际（603871）：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头》 [81] - 《景气归来系列报告（九）：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期》 [81] - 《铁马嘶鸣，逐梦未来——铁路客运景气向上系列报告之一》 [81] 周观点及推荐组合 周观点 - 公路铁路板块：高速公路板块业绩稳定、现金流充沛、防御性强；铁路板块客流恢复程度持续超预期，市场化定价趋势为业绩打开想象空间 [84] - 航空机场板块：供给紧缩孕育中期高景气阶段，国际航线大幅恢复有望带动整体供需反转 [86] - 快递板块：顺丰收入、成本、费用均具备改善空间；电商快递行业需求较好、业绩增速较好、估值较低 [90] - 物流板块：货代价格快速下跌时期已过，内贸陆运运输需求将进一步提升；危化品水运运价出现触底回升趋势 [91] - 航运板块：绕行活动有望推升油轮市场运价，旺季来临运价向上弹性较大 [92] - 港口板块：2023年港口行业前低后高、实现稳健增长，2024年有望恢复稳健增长 [93] - 大宗供应链板块：行业集中度低，资源不断向龙头公司集中，利润率不断提升 [94] 周组合 - 推荐组合：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、圆通速递、京沪高铁、广深铁路、宁沪高速、皖通高速、招商公路、韵达股份、中远海能、中远海控、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、顺丰控股、德邦股份、申通快递、中谷物流、兴通股份 [95] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达 [95] 推荐组合估值表 - 中国国航：增持，股价8.28元，2023A EPS -0.06元，2024E EPS 0.08元，2025E EPS 0.42元，2023A PE -，2024E PE 103.50倍，2025E PE 19.71倍 [97] - 南方航空：增持，股价6.76元，2023A EPS -0.23元，2024E EPS 0.18元，2025E EPS 0.38元，2023A PE -，2024E PE 37.56倍，2025E PE 17.79倍 [97] - 中国东航：增持，股价4.08元，2023A EPS -0.37元，2024E EPS 0.05元，2025E EPS 0.24元，2023A PE -，2024E PE 81.60倍，2025E PE 17.00倍 [97] - 春秋航空：买入，股价57.02元，2023A EPS 2.31元，2024E EPS 3.01元，2025E EPS 3.51元，2023A PE 24.72倍，2024E PE 18.94倍，2025E PE 16.25倍 [97] - 吉祥航空：买入，股价14.47元，2023A EPS 0.34元，2024E EPS 0.65元，2025E EPS 1.10元，2023A PE 42.65倍，2024E PE 22.26倍，2025E PE 13.15倍 [97] - 华夏航空：增持，股价8.44元，2023A EPS -0.75元，2024E EPS 0.31元，2025E EPS 0.64元，2023A PE -，2024E PE 27.23倍，2025E PE 13.19倍 [97] - 圆通速递：增持，股价14.45元，2023A EPS 1.08元，2024E EPS 1.26元，2025E EPS 1.52元，2023A PE 13.36倍，2024E PE 11.47倍，2025E PE 9.51倍 [97] - 京沪高铁：买入，股价5.73元，2023A EPS 0.24元，2024E EPS 0.26元，2025E EPS 0.28元，2023A PE 24.37倍，2024E PE 22.04倍，2025E PE 20.46倍 [97] - 广深铁路：增持，股价3.38元，2023A EPS 0.15元，2024E EPS 0.20元，2025E EPS 0.23元，2023A PE 22.62倍，2024E PE 16.90倍，2025E PE 14.70倍 [97] - 宁沪高速：增持，股价14.18元，2023A EPS 0.88元，2024E EPS 0.91元，2025E EPS 0.93元，2023A PE 16.19倍，2024E PE 15.58倍，2025E PE 15.25倍 [97] - 皖通高速：买入，股价14.69元，2023A EPS 1.00元，2024E EPS 0.93元，2025E EPS 0.99元，2023A PE 14.68倍，2024E PE 15.80倍，2025E PE 14.84倍 [97] - 招商公路：买入，股价11.89元，2023A EPS 1.08元，2024E EPS 0.86元，2025E EPS 0.94元，2023A PE 10.99倍，2024E PE 13.83倍，2025E PE 12.65倍 [97] - 韵达股份：增持，股价7.92元，2023A EPS 0.56元，2024E EPS 0.72元，2025E EPS 0.83元，2023A PE 14.13倍，2024E PE 11.00倍，2025E PE 9.54倍 [97] - 中远海能：增持，股价12.52元，2023A EPS 0.70元，2024E EPS 0.94元，2025E EPS 1.08元，2023A PE 17.83倍，2024E PE 13.32倍，2025E PE 11.59倍 [97] - 中远海控：增持，股价13.59元，2023A EPS 1.48元，2024E EPS 2.99元，2025E EPS 1.78元，2023A PE 9.15倍，2024E PE 4.55倍，2025E PE 7.63倍 [97] - 嘉友国际：增持，股价20.64元，2023A EPS 1.49元，2024E EPS 1.59元，2025E EPS 2.06元，2023A PE 13.89倍，2024E PE 12.98倍，2025E PE 10.02倍 [97] - 青岛港：增持，股价8.54元，2023A EPS 0.76元，2024E EPS 0.80元，2025E EPS 0.85元，2023A PE 11.26倍，2024E PE 10.68倍，2025E PE 10.05倍 [97] - 招商港口：增持，股价20.16元，2023A EPS 1.43元，2024E EPS 1.53元，2025E EPS 1.64元，2023A PE 14.11倍，2024E PE 13.18倍，2025E PE 12.29倍 [97] - 唐山港：增持，股价4.27元，2023A EPS 0.32元，2024E EPS 0.35元，2025E EPS 0.36元，2023A PE 13.15倍，2024E PE 12.20倍，2025E PE 11.86倍 [97] - 东航物流：增持，股价15.48元，2023A EPS 1.57元，2024E EPS 1.95元，2025E EPS 2.26元，2023A PE 9.88倍，2024E PE 7.94倍，2025E PE 6.85倍 [97] - 顺丰控股：增持，股价41.22元，2023

行业投资评级 - 行业评级为推荐,维持[4] 核心观点 - 农业板块跑输大盘,沪深300指数上涨1.32%,农业板块上涨3.24%,在申万31个子行业中排名第11位[6] - 生猪价格上涨,毛鸡价格回落,鸡苗价格持稳[6] - 短期板块有所震荡,看好猪价进入上涨后的右侧逻辑[7] 行情回顾 - 农业板块跑赢大盘,沪深300指数上涨1.32%,农业板块上涨3.24%,在申万31个子行业中排名第11位[16] - 分板块看,渔业子板块+11.07%;种植业子板块+5.28%;农产品加工子板块+4.94%;动物保健子板块+6.00%;生猪养殖子板块+1.40%;饲料子板块+3.39%;肉鸡养殖子板块+2.97%[17] 重点公司评级 - 海大集团:买入[4] - 温氏股份:增持[4] - 牧原股份:增持[4] - 乖宝宠物:增持[4] - 金龙鱼:增持[4] 农产品价格 - 10月农产品价格对CPI为正贡献[5] - 10月猪肉价格环比下跌,同比涨幅较上月减少[5] - 10月牛肉价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月羊肉价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月白条鸡价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月鸡蛋价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月蔬菜价格环比下跌,同比涨幅较上月减少[5] - 10月水果价格环比下跌,同比涨幅较上月扩大[5] - 10月水产价格环比持平,同比涨幅较上月减少[5] 畜禽价格 - 11月29日,全国生猪均价16.51元/kg,周环比+0.18%[44] - 11月29日,毛鸡价格3.85元/斤,周环比-1.28%;鸡苗价格5.00元/羽,周环比持平[44] 投资建议 - 短期板块有所震荡,看好猪价进入上涨后的右侧逻辑[7] - 建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、牧原股份、神农集团、华统股份、京基智农、唐人神、天康生物等[7]

行业投资评级 - 维持投资建议 [1] 报告的核心观点 - 10月全国天然气表观消费量同比增长10.9%，前10月电力及热力行业利润总额同比增长13.8% [1] 根据相关目录分别进行总结 电力板块数据跟踪 火电行业跟踪 - 截至11月30日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为825元/吨，环比下降1.20% [13] - 截至11月30日，秦皇岛港动力煤库存683万吨，环比下降0.3%，同比增长11.8% [13] 水电行业跟踪 - 11月30日，三峡水库当日入库流量0.78万立方米/秒，同比增长9.86%；出库流量0.70万立方米/秒，同比增长3.27% [13] - 自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.21万立方米/秒，同比增长6.67%；日均出库流量1.20万立方米/秒，同比增长6.65% [13] 绿电行业跟踪 - 截至2024年10月底，我国风电、光伏累计总装机量分别为486.17GW、793.11GW，2024年1-10月国内新增风电、光伏装机量分别为45.80GW、181.30GW [13] - 截至2024年11月30日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.66元/瓦，环比持平 [13] - 截至11月27日，国产多晶硅料价格市场均价为4.45美元/千克，环比下降0.67% [13] 全社会用电量跟踪 - 2024年1-10月，全社会用电总量81836亿度，累计同比增长7.6% [13] 天然气重点数据追踪 - 截至11月29日，中国LNG到岸价14.89美元/百万英热，环比下降4.50% [13] - 截至11月29日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4489元/吨，环比下降1.41% [13] - 截至11月29日，液厂平均出厂价4254元/吨，环比下降4.06% [13] - 截至11月29日，LNG接收站平均出厂价5078元/吨，环比上涨0.87% [13] 行业新闻 电力行业新闻 - 前10月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6612.0亿元，增长11.5%，电力、热力生产和供应业利润增长13.8% [13] - 2024年1-10月，全国风电利用率为96.4%，同比-0.7pct，光伏利用率为97.1%，同比-1.1pct [13] - 11月28日，中核集团旗下中国核电投资控股的漳州核电1号机组首次并网成功，开始向电网送出第一度电，标志着中核集团"华龙一号"批量化建设取得重大进展 [13] - 浙江电力交易中心发布《浙江电力现货市场运行方案（征求意见稿）》，市场申报价格上、下限分别建议为800元/兆瓦时和-200元/兆瓦时，市场出清价格上、下限分别建议为1200元/兆瓦时和-200元/兆瓦时 [13] 燃气行业新闻 - 2024年10月，全国天然气表观消费量353.4亿立方米，同比增长10.9% [13] - 1-10月，全国天然气表观消费量3537.2亿立方米，同比增长9.9% [13] 公司公告 电力行业公司公告 - 中国核电发布2024年临时权益分派实施公告，每股派发现金红利0.02元（含税），共计派发现金红利3.78亿元 [13] - 粤电力A同意靖海发电公司通过增资扩股募集资金16.10亿元，其中粤电力按当前65%持股比例新增投入资金10.46亿元 [13] - 华能国际控股股东之一致行动人华能结构调整1号基金累计买入公司3199万股A股股份，占公司总股本的0.2038%，累计增持股份的金额为人民币2.16亿元 [13] - 国投电力董事会收到证券事务代表王伟荣先生提交的书面辞职报告，王伟荣先生因工作调动原因申请辞去公司证券事务代表职务 [13] - 广州发展同意公司属下全资子公司电力集团按股比向靖海发电公司增资1.61亿元 [13] - 川投能源收到控股股东川投集团发来的通知，获悉四川省人民政府拟启动川投集团与四川省能源投资集团有限责任公司的战略重组事宜 [13] 板块行情和个股涨跌幅排名 A股电力行业 - 上证综指+1.81%，深证成指+1.66%，创业板指+2.23%，A股电力指数-0.60%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-0.25%、-0.14%、-1.56% [13] - 涨跌幅前五公司：天富能源(10.54%)、大连热电(6.76%)、珈伟新能(5.94%)、联美控股(5.72%)、长青集团(5.54%) [13] - 涨跌幅后五公司：世茂能源(-14.84%)、长源电力(-6.73%)、东旭蓝天(-5.44%)、中国核电(-4.46%)、华电国际(-3.48%) [13] A股燃气行业 - A股燃气板块指数-0.19% [13] - 涨跌幅前五公司：南京公用(17.11%)、长春燃气(9.16%)、九丰能源(7.72%)、东方环宇(6.43%)、胜利股份(3.29%) [13] - 涨跌幅后五公司：水发燃气(-9.79%)、首华燃气(-7.79%)、新天然气(-4.53%)、广汇能源(-2.70%)、新奥股份(-2.56%) [13] 投资建议 电力行业 - 火电：关注四季度各省年度长协电价签订情况，推荐业绩趋稳的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电 [13] - 水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电 [13] - 核电：推荐中国核电、中国广核 [13] 燃气行业 - 推荐新奥股份、九丰能源 [13]

行业投资评级 - 行业投资评级为"推荐"（维持） [2] 报告的核心观点 - 随着新一轮地产利好政策持续加码，对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向。消费建材龙头企业依托渠道结构优化和零售品类拓展，实现经营质量和市场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。 [3] - 水泥行业提价稳利润，底部信号出现。预计后续政策效应逐步释放，基建进度加快，而水泥企业限产意识和保价意识较上年有所提升，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势，行业利润有望扭亏为盈。 [3] - 建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%。从基本面的角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长。 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 - 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手。消费建材龙头企业依托渠道结构优化和零售品类拓展，实现经营质量和市场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。 [14] - 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现。预计后续政策效应逐步释放，基建进度加快，而水泥企业限产意识和保价意识较上年有所提升，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势，行业利润有望扭亏为盈。 [19] - 建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%。从基本面的角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长。 [23] - 2024三季报总结：推荐零售主导与提价品种。受地产下行趋势影响，2024年前三季度建材板块营收及利润阶段性承压，四大板块收入&归母净利润均同比下滑，消费建材板块下降幅度相对较小，水泥板块同比下降幅度较大。 [27] 本期市场表现（1125-1129） - 本期建材指数环比变动+3.29%，各子行业中，管材(+2.34%)，水泥制造(+2.19%)，耐火材料(+0.72%)，玻璃制造(+5.19%)，消费建材(+5.58%)，玻纤(+6.08%)，同期上证综指（+1.81%）。 [33] 本期建材价格变化 水泥（1125-1129） - 本期全国水泥市场价格环比小幅回落0.1%。全国水泥库容比为66.38%，环比下降0.38pct，同比下降5.88pct。2024年1-10月水泥累计产量15.01亿吨，同比下降10.3%。2024年10月水泥均价为425.23元/吨，同比上升45.88元/吨。 [40] 浮法+光伏玻璃（1125-1129） - 本期全国周均价1382元/吨，环比下降16.53元/吨。浮法玻璃行业平均开工率77.63%，环比持平。玻璃企业产能利用率为79.39%，环比+0.3pct。全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比+1.22%。玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。全国浮法玻璃平均利润39.38元/吨，环比下降23.17元/吨。全国浮法玻璃产量111.35万吨，环比+0.38%。 [52] 玻纤（1125-1129） - 本周国内无碱粗纱市场各池窑厂价格暂报稳，个别厂成交灵活延续，但近日部分厂价格存提涨计划。截至11月28日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3300-3600元/吨不等，全国企业报价均价在3607.50元/吨，主流含税送到，较上周均价（3607.5元/吨）持平，同比上涨10.47%，较上一周同比增幅扩大0.98个百分点。7628电子布多数厂报价维稳，局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.8-4.0元/米不等，成交按量可谈。 [72] 能源和原材料（1125-1129） - 截至11月29日，秦皇岛动力煤（平仓价）822.80元/吨，环比下降10.20元/吨，同比下降106.60元/吨，对应同比下降比例为11.47%。截至11月29日，镇海石化道路沥青（70A，汽车）价格为4,630.00元/吨，环比持平，同比下降20.00元/吨，对应同比下降比例为0.43%。截至11月29日，中国LNG出厂价4589.00元/吨，环比下降64.00元/吨，同比去年下降1660.00元/吨，对应同比下降比例为26.62%。截至11月29日，国内废纸市场平均价2285.00元/吨，环比持平，同比去年下降504.5元/吨，对应同比下降比例为18.09%。 [80][82][84][85] 重点公司跟踪及行业要闻 - 三峡新材：公司自本公告披露之日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，本次增持总金额不低于0.7亿元，不超过1亿元。 [107] - 中国巨石：公司于2024年11月22日收到公司持股5%以上股东振石集团，拟增持公司股份。本次增持计划的实施期限为自本公告披露之日起12个月，增持不设定价格区间，增持总金额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元。 [107] - 森鹰窗业：公司全资子公司森鹰窗业（北京）有限公司以自有资金在美国出资设立全资子公司SAYYAS WINDOWS & DOORS INC。 [107] - 硅宝科技：公司拟以现金方式收购核心资产江苏嘉好热熔胶股份有限公司100%股权，其中，直接收购嘉好股份39.0859%股权，通过收购太仓嘉好实业有限公司100%股权间接收购嘉好股份60.9141%股权。 [107] - 北京利尔：包钢股份拟通过内蒙古产权交易中心公开挂牌方式转让包钢利尔20%股权。公司拟以现金方式受让包钢利尔20%股权。 [107] - 海螺新材：公司控股子公司广西海螺环境科技有限公司积极申请工业振兴奖补资金。2024年11月25日，广西海螺环境科技有限公司收到来宾华侨管理区财政局工业振兴奖补资金100万元。 [107] - 耀皮玻璃：公司于2024年三季度向在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东分红，本次利润分配以方案实施前的公司总股本934,916,069股为基数，每股派发现金红利0.031元（含税），共计派发现金红利28,982,398.14元。 [107] - 福建水泥：福建水泥股份有限公司（以下简称公司）董事会于2024年11月27日公司第十届董事会第十五次会议后收到公司董事长王金星先生的辞呈，王金星先生因工作变动辞去公司董事长、董事职务及在董事会相关专门委员会担任的职务。上述辞职后，王金星先生在公司不再担任任何职务。 [107] - 凯盛科技：总经理辞职：公司董事会于2024年11月26日收到公司总经理兼财务总监孙蕾女士的书面辞职报告，孙蕾女士因已届退休年龄，现申请辞去公司总经理、财务总监职务。根据《公司法》、《公司章程》有关规定，孙蕾女士的辞职未导致董事会成员低于法定人数，其辞职不会影响公司董事会正常运作，辞职报告自送达董事会时生效。孙蕾女士辞职后，不再在公司任职。 [107] - 山东玻纤：截至2024年11月28日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份6,220,980股，占公司总股本的比例为1.0182%，回购成交的最高价为5.30元/股，最低价为4.08元/股，支付的资金总额为人民币29,988,522.56元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 [107] - 冀东水泥：近日，启新公司与中国银行股份有限公司唐山分行签订了借款金额为人民币4,800万元的借款合同，借款期限为12个月，同时，公司与中国银行股份有限公司唐山分行签订了保证合同，为上述借款提供连带责任保证。 [107] - 蒙娜丽莎：2024年11月28日，公司与中国农业银行股份有限公司藤县支行签订了《保证合同》，同意为桂蒙公司与农业银行藤县支行签订的主合同所形成的债务提供保证担保，被担保的主债权种类为短期流动资金贷款，本金数额为人民币5,000万元整。截至2024年11月28日，公司为桂蒙公司提供的实际担保余额为40,049.10万元，剩余实际可用担保额度为109,950.90万元。 [107] - 开尔新材：2024年10月29日，浙江开尔新材料股份有限公司第五届董事会第十三次（临时）会议审议通过了《关于转让控股子公司股权的议案》，同意公司将持有的控股子公司无锡市金科尔动力设备有限公司51%的股权以人民币867万元的价格转让给杨逸清。本次交易完成后，公司将不再持有金科尔的股权，金科尔将不再纳入公司合并报表范围。 [107] - 硅宝科技：成都硅宝科技股份有限公司董事会近日收到财务总监崔勇先生提交的书面辞职报告，崔勇先生因工作调动原因申请辞去公司财务总监职务，辞职后将不再担任公司任何职务。 [107] - 中国巨石：鉴于常张利先生因工作调整辞去公司董事长及董事职务，根据《公司法》及《公司章程》的相关规定，经公司控股股东中国建材股份有限公司推荐，拟提名邵晓阳先生为董事候选人，任期至第七届董事会任期届满。 [107] - 北玻股份：洛阳北方玻璃技术股份有限公司于2024年11月29日召开的公司第八届董事会第十九次会议、第八届监事会第十四次会议审议通过了《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司根据募投项目的建设进度及实际资金安排，在确保不影响募集资金投资计划正常使用的情况下，用不超过3.5亿元人民币的闲置募集资金进行现金管理，上述额度内资金可滚动使用。 [107] - 财联社：《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》，保障进城落户农民工合法土地权益。人力资源社会保障部、国家发改委等部门联合印发《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》。《意见》强调，加强农民工工资争议速裁庭、农民工法律援助"绿色通道"等建设，依法保障农民工劳动报酬等权益。推动农民工参加养老、医疗、失业、工伤等社会保险，维护其社保权益。《意见》提出促进进城农民工均等享有城镇基本公共服务，进一步放开放宽城镇落户限制，推动有意愿的进城农民工在城镇落户，并保障进城落户农民工合法土地权益。 [108] - 财联社：汇总各地配售型保障性住房用地落实情况。自然资源部表示，汇总各地配售型保障性住房用地落实情况显示，35个试点城市和30个扩围城市的建设任务目前已落实到全部270宗土地。其中，35个试点城市首批建设任务涉及土地面积约7258亩，可建住房11.04万套，已经确定建设单位的土地面积占87%；第二批任务涉及土地面积约3169亩，可建住房3.89万套，已经确定建设单位的土地面积占78%。30个扩围城市建设任务涉及土地面积约2723亩、可建住房2.3万套，已经确定建设单位的土地面积占84%。 [108] - 建材信息网：重要生产资料市场价格监测。11月24日，国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年11月中旬与11月上旬相比，15种产品价格上涨，35种下降。其中，包括普通硅酸盐水泥（P.O 42.5袋装）、普通硅酸盐水泥（P.O 42.5散装）及浮法平板玻璃（4.8/5mm）3种非金属建材价格情况。3种非金属建材中，普通硅酸盐水泥（P.O 42.5袋装）本期价格402.8/吨，比上期上涨1.8元，涨幅为0.4%；普通硅酸盐水泥（P.O 42.5散装）本期价格为362.3元/吨，比上期上涨3.1元，涨幅为0.9%；浮法平板玻璃（4.8/5mm)本期价格为1459.2元/吨，比上期上涨59.0元，涨幅为4.2%。 [108] - 财联社："好房子"建设、旅居地产。贵州省人民政府办公厅印发《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》，提高商品房开发质量。制定《贵州省高品质住宅设计导则》，加快"好房子"建设。大力发展旅居地产，指导各地合理规划建设避暑康养旅居型地产项目，对配建教育设施、车位配比等进行优化设置。 [108] - 财联社：楼市政策优化。重庆市住房公积金管理中心11月28日发布《关于优化调整住房公积金使用政策的通知》。通知提出，缴存人家庭已结清首次住房公积金个人住房贷款且在拟购住房区县（自治县）无住房的，申请住房公积金个人住房贷款时，按首套住房标准执行。缴存人家庭自本通知印发之日起，使用住房公积金个人住房贷款新购住房的，在购房行为发生之日起一年内，可申请提取住房公积金用于支付购房首付款。缴存人家庭已结清首次住房公积金个人住房贷款，可申请将现有全市唯一住房的商业性住房贷款置换成住房公积金个人住房贷款，贷款利率按首套住房标准执行。 [108] - 财联社：楼市数据。据广州市房地产中介协会，2024年11月（统计周期:2024年10月26日至11月25日），广州市二手住宅网签11418宗、110.99万平方米，环比分别增长10.01%和11.35%，同比分别增长12.14%和8.71%。11月二手住宅网签宗数创下自2023年4月以来的新高。1-11月（统计周期:2023年12月26日至2024年11月25日），广州市二手住宅网签11418宗、110.99万平方米，环比分别增长10.01%和11.35%，同比分别增长12.14%和8.71%。 [108]

行业投资评级 - 推荐 (维持) [5] 报告的核心观点 - 汽车板块预期向上,建议增配汽车 [17] 本期动态 周动态 - 尊界 S800 亮相,预售价 100 万至 150 万元,48 小时预订量 2108 台 [15] - 江淮计划 5 年投资超 200 亿&推出 30 款新车 [16] 周观点 - 政策托底下汽车板块基本面向上,建议增配汽车 [17] 本期板块追溯 板块涨跌幅和估值 - 本期涨跌幅:上证综指+1.8%,创业板指+2.2%,汽车板块指数+0.3%,其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-0.9%/-3.3%/+1.5%/+1.4% [19] - 汽车板块 PE-TTM(不调整)为 28.8,1 年历史估值分位为 61.2% [24] 个股涨跌幅前十 - 本期漳州发展领涨,东方精工领跌 [27] 重要新闻与公告 重要公告 - 赛力斯:关于发行股份购买资产报告书(草案)修订说明的公告 [30] - 德赛西威:关于公司股东减持股份预披露公告 [31] - 继峰股份:关于出售美国 TMD 公司股权的进展公告;关于使用募集资金向全资子公司增资以实施募投项目的公告 [32] - 云意电气:关于控股子公司完成工商登记变更并换发营业执照的公告 [33] - 均胜电子:关于参与设立私募股权投资基金暨对外投资的公告 [34] - 伯特利:关于投资设立控股子公司的公告 [35] - ST 八菱:关于签署项目投资合同的公告 [36] 重要行业新闻 - 尊界首款车型尊界 S800 正式亮相并开启预订,预计售价 100-150 万 [37] - 江淮官宣未来计划:5 年投资超 200 亿推出 30 款新车 [37] - 小马智行纳斯达克上市 [38] - 新款智界 S7 将于 11 月 26 日上市 [39] - 长城汽车巴西工厂将于 2025 年年中投产 [40] - 大众乘用车品牌 CEO 仍坚持关闭德国工厂计划 [42] - 法雷奥集团(Valeo)计划在法国裁员 868 人 共计裁员超千人 [43] 行业月度指标跟踪 - 2024 年 10 月国内乘用车销量 275.5 万辆 [45]

行业投资评级 - 推荐，维持[1] 报告的核心观点 - 如何布局计算机的本轮跨年行情？即将进入12月份，常规性的跨年行情有望全面启动。截至到目前，申万计算机指数全年上涨12.36%，位列9/31。考虑到9月份以来板块的领涨表现、主流机构对板块的当前持仓水平、以及板块的业绩状况，对本轮跨年行情，判断如下：1）会成为机构近期主动加仓的核心出口；2）由跨年带来的板块整体性贝塔会相对温和；3）具有估值性价比及持续成长能力的龙头公司的稀缺性会相对更强，由此而来的超额收益会更显著[2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 11月24日-11月30日（以下简称"本期"）计算机（申万）指数上涨3.94%，跑赢万得全A指数1.79个百分点，位列8/31；交易额0.93万亿，位列2/31[1] 核心观点 - 如何布局计算机的本轮跨年行情？即将进入12月份，常规性的跨年行情有望全面启动。截至到目前，申万计算机指数全年上涨12.36%，位列9/31。考虑到9月份以来板块的领涨表现、主流机构对板块的当前持仓水平、以及板块的业绩状况，对本轮跨年行情，判断如下：1）会成为机构近期主动加仓的核心出口；2）由跨年带来的板块整体性贝塔会相对温和；3）具有估值性价比及持续成长能力的龙头公司的稀缺性会相对更强，由此而来的超额收益会更显著[2] 信创的景气度是否可能超预期？ - 当前，正处于报台账的关键阶段。展望未来三年，在外部环境变局的背景下，以及国内对科技自立自强的迫切需要和对新质生产力发展要求，预计景气度完全有超预期的可能。随着近期市场风险偏好的收敛，信创产业链相关标的出现了一定的调整，是持续加大板块布局的非常好的机会，也是跨年布局非常确定的方向，持续重点推荐核心基础软硬件领域的龙头公司[3] 关注智能驾驶领军的边际变化 - 自上而下看，智能驾驶板块是具有补涨潜力的方向。近期产业正发生积极变化：1）Waymo在旧金山的Robotaxi日订单超出租车；2）激光雷达龙头禾赛科技三季度的激光雷达总交付量同比增长182.9%；3）车路云建设持续推进。建议关注板块具有估值性价比的龙头公司[3] 建议关注 - 国产化：海光信息、中国软件、达梦数据、金山办公、太极股份、中孚信息、华东重机、神州数码、紫光股份、中科曙光、浪潮信息 - 证券IT：恒生电子、顶点软件、指南针、同花顺 - 高性价比：慧翰股份、科大讯飞、新大陆、卫宁健康、中控技术、广联达、用友网络[4] 量子科技：科技竞争与自强的重要方向 - 量子科技是全球科技竞争的重要领域。以美国为例，2018年12月，特朗普签署通过了《国家量子倡议法案》，确立为期10年的"国家量子计划"，在2019—2023年斥资12.75亿美元开展量子信息科技研究，设立"国家量子协调办公室"、"量子信息科学小组委员会"和"国家量子计划咨询委员会"进行规划实施。2024年11月，美国国会预算办公室发布了《国家量子倡议重新授权法案》的成本估算报告，预计将在2025—2029年的五年内授权拨款18亿美元，延续并强化对《国家量子倡议法案》的支持。未来，预计美国对量子科技领域布局将进一步加速[16] - 海外科技巨头强强联手，量子技术取得突破。2024年11月18日，英伟达宣布了三项量子计算领域的合作项目，加速布局量子计算。其中，英伟达与谷歌的量子AI部门Google QuantumAI合作，加快下一代量子计算器件的设计。目前，Google QuantumAI正在使用量子经典混合计算平台英伟达CUDA-Q和NVIDIAEos超级计算机，来模拟其量子处理器的物理特性，旨在突破"噪声"现象对量子通信的影响。此外，英伟达与美国离子阱量子计算巨头IonQ合作，完成业界首个端到端应用程序工作流演示；与芬兰量子软件公司Algorithmiq合作，将英伟达的加速超级计算技术集成到Algorithmiq的量子软件解决方案中。2024年11月19日，微软公司和中性原子计算（Atom Computing）宣布推出了一款具有24个逻辑量子比特的商用量子计算机，刷新了量子比特纠缠最高数量纪录。两家公司计划明年向商业客户交付，该计算机将可用于本地安装，也可在Azure量子云服务上访问[17] - 产业落地方向逐渐清晰，市场空间大。目前，量子科技的产业落地方向逐渐明晰，交通运输、化工制药、模型计算、密码通信、金融等领域成为应用的前沿。交通运输方面，2024年11月，英国交通部发布报告《量子技术对英国交通的潜在社会经济影响》，系统阐述了量子计算与模拟、量子测量与传感、量子通信与加密等技术在交通领域的巨大应用价值，并介绍了交通领域的量子技术发展路线图。报告指出，到2035年，量子技术可为英国交通部创造高达80亿英镑的经济价值，为交通优化、网络安全通信和精确导航等领域带来福祉。化学制药方面，通过模拟分子结构和相互作用，量子+化学的强势组合可以预测药物分子的生物活性和药效。根据Global Data的专利分析数据库，过去十年间，制药行业与量子计算相关的专利申请量激增了70%。目前，波音公司与IBMQuantum的研究人员联合开发了一种新型量子计算方法，用于研究解决飞机化学腐蚀问题，向开发新型耐腐蚀材料迈出了重要一步[19][20] - 量子科技是我国重要战略方向，政策密集出台。近年来，我国陆续出台了多项政策，鼓励量子科技产业发展与创新。2024年3月，量子计算首次被列入政府工作报告，成为"新质生产力"的重要组成部分。2024年11月，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出探索运用边缘计算和量子技术突破现有算力瓶颈。2024年11月，习近平总书记在亚太经合组织会议上发表以《共担时代责任共促亚太发展》为题的讲话，表示我们要牢牢抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，在人工智能、量子信息、生命健康等前沿领域加强交流合作，营造开放、公平、公正、非歧视的创新生态，推动亚太地区实现生产力跃升[21] - 我国量子技术位居第一梯队，自主创新能力不断增强。我国量子科技发展已步入快车道，量子技术为世界第一梯队。2024年9月，美国智库信息技术与创新基金会发布了《中国在量子领域的创新能力如何》，报告认为，中国在量子通信方面位居全球领先地位，美国则在量子计算领域占据优势，两国在量子测量领域旗鼓相当。在量子通信领域，中国生产了全球38%的出版物，而美国为12.5%；中国在研究质量方面也排名第一，其32%的出版物进入引用前10%，美国为17%。2024年11月，中科大在国际上首次成功实现了白天远距离（53km）自由空间量子密钥分发，通过地基实验在信道损耗和噪声水平方面有效验证了未来构建基于量子星座的星地、星间量子通信网络的可行性，我国的太空量子通信技术获得突破。在量子计算领域，中国贡献了全球论文的23%，美国为21%；美国在研究质量方面表现出色，美国出版物引用排名前10%占34%，中国为15%。2024年7月，中科大成功构建了求解费米子哈伯德模型的超冷原子量子模拟器，以超越经典计算机的模拟能力首次验证了该体系中的反铁磁相变，标志着我国在量子计算研究领域的第二阶段中取得里程碑式进展。在量子测量领域，中国的研究成果更多，占全球论文的25%，美国贡献了15%；中美排名前10%的出版物比例大致相同[24] - 量子产业生态稳步建设，产学研用协同创新。我国量子产业发展以国家政策为引导，政府在连接科研机构与商业落地方面发挥巨大作用。例如，安徽省表示将一体推进量子领域基础研究、技术攻关、成果转化和产业培育，催生更多高新技术企业、专精特新企业、独角兽企业、科技领军企业。央企巨头积极配合，提供商业场景并赋能。例如，中国电信于2023年5月全资成立中电信量子集团，中电信量子拟认购国盾量子定增股票17.75亿元，2024年11月获得监管审核通过，发行完成后，中电信量子集团将成为国盾量子控股股东。2024年5月，中电信量子集团推出"天衍"量子计算云平台，推动量子计算在新材料开发、新药创制、气象模拟等场景应用。中国联通在2024年6月发布首个量子通信产品量子密信，并已在HUAWEIMate60系列手机上完成适配。2024年7月，中国联通与本源量子等企业共建"四算一网"星衍算网服务平台。此外，中国移动在量子科技领域投资了华翊量子、玻色量子、信通量子、国科量子等多家企业[28] - 破解卡脖子和安全问题，量子计算和量子通信有望成为落地重点方向。量子计算在大规模数据处理和模型训练方面具有潜在的优势，能够提升大模型训练的速度和准确性，我国在人工智能芯片领域面临"卡脖子"难题，量子计算有望成为破题之解。2024年1月6日，我国第三代自主超导量子计算机"本源悟空"上线运行，并向全球用户限时免费开放。这是中国量子算力首次大规模、长时间向全球开放，标志着我国正式进入量子算力"可用"时代。量子通信方面，在电信运营商的推动下，量子加密通信正加速向政府、国防、公安、金融、电力等行业及个人消费者拓展。考虑到我国人口基数庞大，手机量子SIM卡、手机量子密话功能的未来成长空间值得期待。根据光子盒《2024全球量子产业发展现状及展望》研究，2023年，全球量子计算产业规模达到47亿美元，中国占比15%，产业规模约7亿美元；2035年，全球量子计算产业规模有望升至8117亿美元，中国占比20%，产业规模约1623亿美元。2023年，全球量子通信与安全产业规模达到54.6亿美元，中国占比52%，产业规模约28亿美元；2035年，全球量子通信产业规模有望升至560.8亿美元，中国占比36%，产业规模约202亿美元[29] - 近期，海外量子科技技术持续突破，国内2024量子科技和产业大会于2024年11月29日-30日在合肥举办，建议关注量子科技相关公司：国盾量子、三未信安、神州信息、科大国创、信安世纪、吉大正元、格尔软件、科华数据、浙江东方、国芯科技、亨通光电、光迅科技等[32] 本期行情回顾 - 11月24日-11月30日（以下简称"本期"）计算机（中信）指数上涨4.21%，跑赢创业板指数1.98个百分点，跑赢上证指数2.40个百分点，位列全行业第7名[33] - 11月24日-11月30日（以下简称"本期"）计算机（申万）指数上涨3.94%，跑赢万得全A指数1.79个百分点，位列8/31；交易额0.93万亿，位列2/31[1] 重大新闻 - 人工智能 - 11月26日，据财联社报道，英伟达携全新AI模型"颠覆"音频界[38] - 11月26日，据财联社报道，广东支持珠三角九市与港澳联合共建科创制造、人工智能等合作平台[39] - 11月28日，据财联社报道，月之暗面Kimi联合清华大学等机构开源共建大模型推理架构Mooncake[40] - 11月29日，据财联社报道，智谱AI宣布AutoGLM升级，启动10个亿级App免费升级计划[41] - 11月29日，据IT之家报道，中国石油发布700亿参数昆仑大模型，与中国移动、华为、科大讯飞联手打造[42] - 金融科技 - 11月27日，据财联社报道，七部门鼓励金融机构搭建跨境金融数字平台，助力航运贸易数字化[43] - 11月28日，据财联社报道，深圳市地方金融管理局表示未来深圳在科技金融领域还会有很多重磅政策推出[44] - 信创 - 11月26日，据财联社报道，上海市通信管理局副局长戴斌表示建议推动国产芯片企业开放算力开发框架，共同培育国产算力生态[45] 公司动态 - 常山北明 - 2024年11月25日，公司拟以全资子公司常山恒新100%的股权置换常山集团下属的慧发新能源持有的能源投资的100%股权和下属的慧荣科技持有的智慧产业80%的股权，差额以现金形式补足[53] - 青云科技 - 2024年11月26日，公司控股子公司青云智算收到客户的《GPU算力服务协议》及《补充协议》提前终止通知。客户已向青云智算支付了0.31亿元[54] - 麦迪科技 - 2024年11月27日，公司拟非公开协议转让方式向安建投资出售其持有的炘皓新能源100%股权和向苏州炘诺出售其持有的麦迪电力100%股权。其中，炘皓新能源的交易价格为5.97亿元，麦迪电力的交易价格为0.37亿元[55] - 鸿泉物联 - 2024年11月28日，公司以8.57元/股的授予价格向3名北京域博激励对象授予限制性股票80万股；以10.00元/股的授予价格向9名上海成生激励对象授予限制性股票50万股，累计占总股本的1.29%[56] - 四维图新 - 2024年11月28日，公司及下属公司西安四维、杰发科技、世纪高通近日取得《城市道路网结构可靠性指标计算方法、系统及电子设备》等多项发明专利通知书[57] 一级投融资总结 - 2024年11月23日-2024年11月29日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共10起，投资轮次涵盖种子轮到B轮，最大的金融类的Qbit，为千万级美元。其中，6起为人工智能类投资，3起为企业服务类投资，1起为金融类投资[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 中标信息统计 - 2024年11月23日-2024年11月29日，重点关注公司总计中标金额5.11亿元。中标金额最大的是千方科技，中标金额3911.19万元[68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78]

行业投资评级 - 中国太保：买入 [3] - 中国平安、新华保险、中国人寿、江苏金租、东方财富、中信证券、瑞达期货、浙商证券、国联证券：增持 [3] 报告的核心观点 - 继续推荐配置保险板块和证券行业 [4][5] 指数与板块表现 - 2024年11月25日至11月29日，沪深300指数、中小100指数、创业板指涨跌幅分别为+1.32%、+1.41%、+2.23%；证券Ⅱ(申万)、保险Ⅱ(申万)、多元金融(申万)涨跌幅分别为+3.35%、+0.54%、+3.36% [17] 保险周度数据跟踪 - 10年期国债到期收益率下行6.19BP至2.02% [19] - 10年期债券收益率变动在-7.58BP到-3.46BP之间，信用利差变动在-1.39BP到+2.73BP之间，期限利差变动在-8.42BP到+3.35BP之间 [19] - 保险资金运用规模为32.15万亿元，其中人身险公司、财产险公司资金运用规模分别为28.94、2.14万亿元 [27] - 2024年10月末保险公司总资产为35.02万亿元，环比+0.0% [28] - 10月人身险保费增速放缓，财产险增速小幅回升 [31] - 10月末行业实现累计保费收入50,773.40亿元，同比+12.41% [33] 券商周度数据跟踪 - 两市日均成交额15,230.85亿元，环比-10.74%，日均换手率为1.96%，环比-28.10BP [37] - 两融余额为18,355.77亿元，环比-0.31% [39] - 新发基金份额114亿份，较上周环比-57.3% [41] 周度公告&新闻梳理 - 中国人保成功在全国银行间债券市场发行120亿元人民币资本补充债券 [49] - 金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》 [53] 周度观点 - 保险行业：《保险资产风险分类暂行办法》为保险公司资产风险识别与管理提供了全方位指引，特别是将分类管理及结果纳入偿付能力监管体系，短期可能对中小保险公司偿付能力指标有一定冲击，大公司凭借更扎实的资产质量受影响或较小 [55] - 证券行业：《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法》修订完善，能够更好地发挥评价的声誉激励约束作用，督促证券公司提高执业质量，做好资本市场的"看门人" [58]

行业投资评级 - 报告对地产及物管板块给予推荐评级，并推荐了多家公司，包括华润置地、中国海外发展、绿城中国、越秀地产、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、越秀服务、绿城管理控股和贝壳[2][3] 报告的核心观点 - 政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，并推荐了多家公司[3] - 香港本地股的优势凸显，包括财务杠杆较低、业务多元化、有息负债以港币或美元计价、持续稳健的派息[52] - 政治局会议加强对房地产市场的支持，包括降低存款准备金率、实施有力度的降息、促进房地产市场止跌回稳等[52] - 政策进一步加码支持房地产行业健康发展，包括降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、延长两项房地产金融政策文件的期限等[53] - 推出一系列政策组合拳，包括取消、降低、增加等措施，推动市场止跌回稳[53] 市场概况 - 本周主要指数表现：恒生指数+1.0%，恒生国企指数+0.9%，恒生地产分类指数+1.3%[9] - 指数表现：恒生地产分类指数54,187.50点，本周涨跌幅+1.3%，本月涨跌幅-6.6%，年内涨跌幅-10.8%[4][10] - 香港本地股表现较好的公司：领展房产基金+2.7%、恒隆地产+1.9%、长和+1.5%[10] - 房地产板块表现较好的公司：旭辉控股+8.2%、融创中国+6.4%、中国金茂+5.9%[13] - 物管板块表现较好的公司：绿城服务+4.9%、融创服务+4.1%、金茂服务+3.5%[14] 公司动态 - 地产物管的港股通持股情况：碧桂园服务、越秀地产和绿城管理港股通持股占比分别增加1.58、0.29和0.24个百分点[17] - 香港本地股的港股通持股情况：电能实业、恒隆地产和新世界发展的港股通持股占比分别增加0.08、0.05和0.04个百分点[20] - 地产物管的卖空交易情况：中海宏洋、建发国际和保利置业卖空股数/成交量分别达到33.1%、31.6%和31.3%[23] - 香港本地股的卖空交易情况：新世界发展、九龙仓集团和恒基地产卖空股数/成交量分别达到46.5%、42.2%和26.4%[26] 宏观观察 - 美国十年期国债收益率为4.18%，一年期国债收益率为4.30%，美元指数为105.7761[31] - 中国十年期国债收益率为2.0206%，USDCNH即期汇率为7.2482元，YTD贬值1.70%[35] - 30大中城市11月累计销售面积1091万平米，较上年同期增长20.8%[40] - 上海土拍成功出让7宗地块，共收金230.21亿元，28日土拍共3宗地块，共收金76.87亿元，合计收金307.08亿元[44] - 中海以153.32亿元摘下朝阳区酒仙桥“巨无霸”组团地块，福州裕诚24.345亿元摘下丰台区新宫地块，2宗地块共收金177.665亿元[45] 公司公告 - 贝壳于2024年11月27日回购64.419、65.0和62.1万股[49] - 越秀服务于2024年11月29日回购11.0、10.5、11.0、10.9和13.7万股[49] - 太古股份公司-A于2024年11月29日回购20.0、17.45、9.3、5.0和5.25万股A类股，以及6.25万股B类股[49] - 太古地产于2024年11月29日回购60万股[49]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为推荐，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部出现分化。一方面，注重运营的传统环保业态具备"低估值、高股息"的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、重要数据追踪 - 2024年11月25日至11月29日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量367.21万吨，上期（11.18-11.22）成交量为199.50万吨，期间增加167.70万吨，与上期相比+84.06%；2024年11月29日碳排放配额（CEA）收盘价为102.38元/吨，日环比+0.06%，与上期相比-2.29% [3] - 2024年11月18日至11月22日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量104.19万吨，与上期（11.11-11.15）相比-66.76%；配额成交均价39.81元/吨，与上期（11.11-11.15）相比-22.61%；CCER成交量77.85万吨，与上期（11.11-11.15）相比-47.98% [3] - 2024年10月，全国生物柴油及其混合物出口量7.49万吨，月度同比-36.77%，月度环比+6.37%；全国生物柴油及其混合物出口单价995.68美元/吨，月度同比-10.57%，月度环比+2.36% [3] - 2024年10月，全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量22.38万吨，月度同比+18.72%，月度环比-6.54%；全国UCO出口单价902.05美元/吨，月度同比-6.79%，月度环比-1.30% [3] 2、板块行情 - 本期（11.25-11.29）板块行情：上证综指上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%。A股环保板块指数上涨2.56%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+2.02%，+4.55%，+0.55%，+1.84%，+2.98%，+7.00%。H股环保板块指数上涨1.70%。截至2024年11月29日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值18倍 [2] 3、行业要闻 - 广西发布《2024—2025年秋冬季大气污染防治攻坚行动方案》。主要任务包括：（一）狠抓秸秆禁烧和综合利用，（二）深化工业污染治理，（三）强化城市面源精细化管控，（四）全面开展大气移动源综合整治，（五）积极应对重污染天气 [2] 4、重点公司公告 - 超越科技控股子公司惠宏科技获得政府现金补助资金1000万元 [44] - 军信股份完成发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的标的资产湖南仁和环境科技有限公司63%股权的资产的过户手续及相关市场监督管理部门的变更登记事宜 [45] 5、投资建议及风险提示 - 环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注"低估值，高股息"，长期关注运营能力出众、产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司 [5] - 推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：青达环保 [5]

行业投资评级 - 维持投资建议 [2] 报告的核心观点 - 《保险资产风险分类暂行办法》是对2014年发布的《保险资产风险五级分类指引》的修订，旨在加强金融监管，防范化解风险 [2] - 《办法》为保险公司资产风险识别与管理提供了全方位指引，特别是将分类管理及结果纳入偿付能力监管体系，短期可能对中小保险公司偿付能力指标有一定冲击，大公司凭借更扎实的资产质量受影响或较小；长期有利于引导险企提升资产质量、防范化解风险，助力行业投资端长期健康发展 [2] - 《办法》对上市险企影响有限，不影响行业前瞻判断 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年11月29日，金融监管总局发布《保险资产风险分类暂行办法》，是对2014年发布的《保险资产风险五级分类指引》的修订 [2] 主要变化 1. 扩大资产风险分类的覆盖范围：《办法》除特殊情形外将所有投资资产纳入分类范围，将现金及流动性管理工具、存在活跃市场报价的上市普通股票等列为排除资产，同时将境外资产考虑在内，将货币市场类组合类保险资产管理产品、现金管理类理财产品、现金管理类理财产品、自用不动产排除 [2] 2. 完善固定收益类资产分类标准：保留固收资产正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类的五级分类标准，要求穿透评估，调整本金或利息的逾期天数、减值准备比例标准等，增加利益相关方风险管理状况、抵质押物质量等内容 [2] 3. 完善权益类资产、不动产类资产风险分类标准：由过去的五分类调整为正常类、次级类、损失类三分类，明确定性和定量标准，要求穿透识别被投资企业或不动产项目相关主体的风险状况 [2] 4. 完善组织实施管理：优化风险分类的"初分、复核、审批"三级工作机制，明确董事会、高级管理层和相关职能部门的工作职责，要求保险公司将资产风险分类情况纳入内外部审计范畴，压实会计师事务所的审计责任 [2] 5. 加强监督管理：明确将资产风险分类管理及结果纳入监管评价体系和偿付能力监管体系，给出违反《办法》要求的具体惩罚举措 [2]