报告行业投资评级 - 电子行业的投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 市场行情整体回顾 - 本周电子行业涨跌幅为9.6%,在申万一级31个全行业中排名第2位 [6][7] - 细分板块中,其他电子Ⅱ、半导体、电子化学品Ⅱ、元件行业涨幅较大 [7][8] 行业高频数据跟踪 半导体行业 - A股半导体指数走势强于费城和台湾半导体指数 [12][13][14] - 2024年8月全球半导体销售额同比增长20.6%,美洲地区增速最快 [16][17] - DRAM和NAND Flash价格有所下跌 [18][19] 消费电子行业 - 2024年中国智能手机出货量呈现同比增长态势,渗透率保持相对稳定 [21][22] - 液晶电视面板和部分笔记本电脑面板价格有所下跌 [23][24] 行业新闻与重要公告 - 2024年Q3全球智能手机出货量同比增长5%,连续四个季度实现增长 [25] - 2024年Q4NAND Flash产品整体合约价预计将季减3%-8% [26] - 2024年OLED监视器出货量预计达144万台,同比增长181% [27] - 武汉太紫微公司T150 A光刻胶通过半导体工艺量产验证 [28] - 2024年前三季度中国集成电路出口金额同比增长22% [29] - 多家电子公司发布业绩预告和公告,业绩保持较快增长 [30][31][32][33][34] 根据目录分别总结 市场行情整体回顾 - 电子行业本周涨幅领先大盘,细分板块中其他电子Ⅱ、半导体等涨幅较大 [6][7][8] 行业高频数据跟踪 半导体行业 - A股半导体指数走势强于国际同行,全球半导体销售保持增长,但部分芯片价格有所下跌 [12][13][14][16][17][18][19] 消费电子行业 - 中国智能手机出货量增长,面板价格有所下降 [21][22][23][24] 行业新闻与重要公告 - 全球智能手机出货、NAND Flash价格、OLED监视器出货等行业数据表现良好 [25][26][27] - 中国半导体产业自主发展取得进展,多家电子公司业绩增长 [28][29][30][31][32][33][34]

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 当周传媒板块周涨7.25%大幅跑赢沪深300的0.98%,位列申万一级行业第四 [6] - 6个申万二级子版块全线上涨,其中游戏Ⅱ、影视院线、广告营销涨幅较大 [7][8] - 传媒板块整体成交热情仍较高,游戏Ⅱ、广告营销周成交额超500亿元 [9] - 影视院线、广告营销行业持续高景气,板块整体估值提升 [11] - 米哈游海内外业务发展亮眼,腾讯经典游戏持续吸金 [18][19] - 互联网平台间基础设施进一步开放,如淘宝天猫接入京东物流 [19] - 《黑神话·悟空》效应显著,带动中国自研游戏海内外市场收入上涨 [19] 行业数据分析 电影观影情况 - 假期后观影热度减弱,第42周电影观影人数同比下降8.97% [13][14] - 第42周电影场均票房同比上涨26.21% [15][16] 短剧热度 - 当周短剧热度为4.4亿 [17]

报告行业投资评级 - 维持行业“优于大市”评级 [1][3] 报告的核心观点 - “双十一”促销有望推动出境游商品占比翻倍增长，为旅游业长期发展注入活力 [1] - 中办、国办发布意见旨在培养国家急需人才，支持科技自立 [1] - 移民管理数据显示出入境人数大幅增加，为相关服务行业带来新机遇 [1] - 社服行业在政策支持与市场需求双重推动下，展现出强劲复苏势头 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业周度表现 周度行情分析 - 10月14日到10月18日当周，沪深300涨幅为0.98%，社服行业上涨4.50%，跑赢沪深300约3.52pct，位列第6位 [1][6] - 社服行业细分板块均上涨，教育行业领涨，涨幅为9.41%，专业服务、旅游及景区、酒店餐饮行业涨幅分别为4.10%、3.61%、1.07% [1][7] 景气度分析 - 社服行业二级行业半数处于交易过热状态 [9] - 教育行业周成交额279.17亿元，周平均换手率分位98.31%，市盈率107倍、市净率4.0倍 [9] - 专业服务行业周成交额167.01亿元，周平均换手率分位95.93%，市盈率26倍、市净率2.4倍，市净率处于历史低位 [9] - 旅游及景区行业周成交额162.76亿元，周平均换手率分位78.31%，市盈率44倍，市净率2.8倍 [9] - 酒店餐饮行业周成交额62.05亿元，周平均换手率分位56.95%，市盈率27倍，市净率处于历史低位为1.9倍 [9] - 酒店餐饮、旅游及景区、教育三个板块的ROE区间分位均超50%，酒店餐饮最高为95.45%；酒店餐饮、专业服务行业估值相对较低，区间分位分别为6.27%、8.80% [10] 行业高频数据跟踪 执行航班情况 - 10月14日到10月20日当周，国内执行航班日均架次为12680架次，环比上周下降3.00%，与2023年同期相比提高4.56% [1][13] 海南旅游消费价格指数 - 10月14日到10月20日当周，海南旅游消费价格总指数为83.76，环比上周下降29.91%，与2023年同期相比下降18.40% [1][15] 免税销售额 - 2024年8月，我国免税销售额实现21.97亿元，环比7月增长31.09%，同比2023年8月下降33.12% [18] - 2024年1 - 8月累计实现免税销售额223.30亿元，同比2023年下降30.69% [18] 行业新闻及公司公告 行业新闻总结 - 2024年三季度，全国移民管理机构累计查验出入境人员1.6亿人次，同比上升30.1%，外籍人员和免签入境游客大幅增长，签证和护照办理需求增加 [1][19] - 2024年10月14日旅游行业“双十一”促销活动启动，各大平台通过优惠吸引消费者，出境游商品占比有望翻倍增长 [20][21] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发意见，对持续深化博士研究生教育综合改革作出系统部署，建立健全稳定支持机制 [1][22] 公司公告 - 西安旅游2024年前三季度营收4.35亿元，同比下降18.35%，归母净利润亏损8684.01万元，亏损金额同比扩大2230.55万元；Q3单季度营收1.83亿元，同比减少27.58%，归母净利润亏损2317.52万元，亏损金额同比扩大889.85万元 [23] - 中国中免2024年前三季度营收430.21亿元，同比下降15.38%，归母净利润39.20亿元，同比下降24.70%，主营业务毛利率为32.57%，同比提升1.09个百分点；出入境免税门店销售大幅增长，前三季度引进各类商品品牌165个，国产品牌数量占比超40% [24][25]

黄金价格分析 - 上周黄金价格上行，沪金表现强于伦敦现货黄金[5] - 截至2024年10月18日，上金所金价收报616.8元/克，周涨幅3.27%；COMEX黄金收报2719.6美元/盎司，周涨幅2.43%；伦敦现货黄金收报2712.5美元/盎司，周涨幅2.40%[5] 黄金ETF持仓 - 截至2024年10月18日，SPDR黄金ETF基金持仓量约为888.63吨，较上周增加10.65吨；iShares黄金ETF基金持仓量约为377.13吨，较上周增加1.35吨[7][8] 宏观基本面 - 美国9月零售销售环比超预期增长，显示美国经济韧性犹存[10] - 市场预期11月美联储降息25BP的概率为90.8%，12月降息25BP的概率为24.3%，降息50BP的概率为74%[10][11] - 近期市场恐慌情绪下行，标准普尔500波动率指数录得18.03点，较上周下行2.43[11][12] 黄金期货持仓与库存 - 截至2024年10月15日，CFTC COMEX黄金非商业净多头持仓为286,434手，较上周增加8,254手[14][15] - 截至2024年10月18日，COMEX黄金库存减少5.53万盎司至1,699.28万盎司[14][16] 风险提示 - 美国经济数据超预期、美联储货币政策不及预期、地缘政治风险[17]

出口增速回落，贸易顺差边际回升 - 2024年9月中国出口金额为3037.10亿美元，同比增速回落6.3个百分点至2.4%[2] - 9月进口金额为2220.00亿美元，同比增速下降0.2个百分点至0.3%[2] - 9月贸易差额为817.10亿美元，较上月下滑93.12亿美元[2] 主要贸易伙伴出口表现分化 - 对欧盟出口增速放缓明显，对东南亚、中国香港及美国同比增速较前期回落[10] - 对英韩日出口增速负增长，对俄罗斯出口增速上升[10] 出口商品结构分化 - 除船舶、家用电器及机电产品外，大部分商品出口同比负增[12] - 机电产品中集成电路、汽车等出口增速有所放缓，汽车零配件、医疗仪器等出口由正转负[12] 进口增速不及预期 - 9月进口同比增速0.3%，较8月回落0.2个百分点[14] - 美国、日本及东盟进口金额同比均有回落[15] - 原油、钢材等大宗商品进口金额同比负增[15] 外部环境复杂严峻 - 全球经济增速低于本世纪初前20年平均水平，部分国家频繁对中国产品采取贸易限制[16] - 但随着天气等因素影响退去，以及各方政策支持，进出口仍有韧性[16,17]

社融结构分化 - 9月社会融资规模增加37634亿元，同比少增3692亿元[1] - 政府债券发行大幅加速，是社融主要支撑项，信贷依然是主要拖累[1] - 9月新增政府债券融资15357亿元，同比多增5437亿元[1] 信贷需求持续回落 - 9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元[2,7] - 居民贷款增加5000亿元，同比少增3585亿元，中长期贷款同比少增3170亿元[7] - 企业贷款增加14900亿元，同比少增1934亿元[7] 货币供给分化 - 9月M2同比增速为6.8%，较上月上升0.5个百分点[10] - M1同比降幅进一步扩大至-7.4%，创历史新低[10,11] - M1和M2"剪刀差"扩大至14.2%[10,11] 政策预期改善 - 9月下旬政策转向，积极信号不断释放，增量政策不断落地[13,14] - 10月12日财政部领导表态有望持续拉动社融规模[13,14]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告核心观点 - 2024年第四季度DRAM存储器均价涨幅将大幅缩减,LPDDR4X Mobile DRAM价格预计季减5%-10%,智能手机厂商存储器成本将会相应下降,手机毛利率水平有望有所改善 [26] - LCD TV面板价格预计10月开始或将迎来止跌回稳,主要由于需求端"以旧换新"政策带动大尺寸需求恢复,以及供给端面板厂控产力度有所收敛 [27] - 2024年前三季度全球笔记本电脑市场呈现强劲复苏态势,预计全年保持增长,主要受益于低端市场需求旺盛、海外补库存需求以及AI笔电升级迭代带动中高端需求 [28] 公司业绩表现 - 鼎龙股份2024年前三季度营收同比增28.7%,归母净利润同比增108%-115%,半导体材料及集成电路芯片设计和应用业务营收占比提升至约45% [29][30] - 韦尔股份2024年前三季度归母净利润同比增515.4%-569.6%,主要由于市场需求持续复苏,下游客户需求增长,公司在高端智能手机及汽车自动驾驶应用市场的产品导入 [31] - 炬芯科技2024年前三季度营收同比增23.9%,归母净利润同比增51.1%,主要得益于公司紧跟市场需求和技术发展,采取积极销售策略 [32] - 宇瞳光学2024年前三季度归母净利润同比增208.6%-242.3%,主要由于传统安防镜头、车载镜头等业务量增加 [33] - 瑞芯微2024年前三季度营收同比增48.5%,归母净利润同比增339.8%-365.6%,主要得益于AIoT各产品线需求增长,以及新产品快速导入头部客户 [34]

CPI 增速放缓，内需仍弱 - 9月CPI同比涨幅回落0.2pct至0.4%[8] - 核心CPI同比录得0.1%，较前值回落0.2pct[8] - 食品价格同比上升至3.3%，环比回落2.6pct至0.8%[10] - 非食品价格同比延续回落，同环比增速均在负增区间[11] PPI 同比增速继续走低 - 9月PPI同比录得-2.8%，生产资料同比连续24个月负增长录得-3.3%[15] - 9月PPI环比录得-0.6%，生产资料环比回升0.2pct至-0.8%[15] - 上游原材料制造业与中游装备制造业价格仍在负增区间[17] - 9月制造业PMI指数回升且生产指数重回荣枯线以上，年内PPI或迎来边际好转[20] 风险提示 - 政策落地不及预期[20] - 有效内需不足[20] - 国内经济超预期放缓[20]

政策动态 - 国务院将加力落实一揽子增量政策，包括明年继续发行超长期特别国债并优化投向[6] - 央行与财政部建立联合工作组推进国债买卖操作，作为流动性管理重要手段[6] - 财政部拟推出化解政府债务风险、支持房地产市场的增量政策组合[6] 上游产业 - 布伦特原油价格环比上涨9.81%至79.04美元/桶，同比仍下降13.04%[9] - LME铜价环比下降2.67%至9596.50美元/吨，但同比上涨21.61%[9] - 铁矿石价格指数环比上升4.27%至106.15美元/吨，同比仍下降10.38%[9] 中游产业 - 高炉开工率环比上升3.27%至80.81%，螺纹钢价格环比上涨8.81%至3865元/吨[13] - PTA开工率环比增长4.98%至83.06%，石油沥青装置开工率升至29%[13] 下游消费 - 30城商品房成交面积环比下降5.96%至218.41万平方米，同比降幅12.02%[15] - 电影票房收入环比激增155.87%至5.15亿元，但同比下降11.44%[15] 金融指标 - 在岸与离岸人民币汇率均报7.07，公开市场净回笼1.35万亿元[20] - 10年期国债收益率录得2.14%，R007利率下降7.04%至1.85%[20]

美国CPI数据分析 - 美国9月CPI同比上涨2.4%,较前值收窄0.1个百分点,已连续6个月下行[6] - 美国9月核心CPI同比上涨3.3%,较前值上行0.1个百分点,均超出市场预期0.1个百分点[6] - 能源价格继续下跌带动CPI整体下行,但服务业特别是房租价格的粘性依旧较强,未来通胀上行的尾部风险仍存[6] - 美国CPI数据已接近美联储2%的通胀目标,但核心通胀改善仍受服务价格粘性制约,对美联储降息预期扰动有限[10] 美国消费信心及欧元区景气度 - 美国10月密歇根大学消费者信心指数录得68.9,较前值回落1.2,但仍高于去年同期水平,表明美国消费仍具备一定韧性[13] - 美国红皮书商业零售销售额同比在9月底10月初实现显著反弹,回升至高于近10年中枢水平[15] - 欧元区Sentix投资信心指数在连续3个月下行后边际好转,预期指数小幅回升[17] 新兴市场观察 - 韩国10月前10日出口金额同比增长33.2%,较前值大幅回升8.7个百分点,半导体等高端制造业出口增速延续向好[20] - 越南9月居民消费增速回落1.41个百分点至1.4%,服务业拖累较多[22] - 巴西9月进出口金额同比增速有所回升,进口增速再度上行7.08个百分点至19.94%,表明国内消费需求仍较强[24]