公司基本信息 - 证券简称飞荣达，代码 300602，编号 2018 - 003 [1] - 成立于 1993 年，2017 年 1 月上市，围绕电磁屏蔽和导热材料及器件研发、生产与销售，产品应用于通讯、手机等领域，客户包括华为、中兴等 [5] - 产品分电磁屏蔽、导热材料及器件和其他电子器件三类，应用广泛，利用多地制造基地和销售网点提供服务，新增美国西雅图和芬兰赫尔辛基销售网点，拟在江苏常州建 520 亩新工业园 [6] - 已获专利 98 项，其中发明专利 33 项，实用新型专利 65 项 [7] 收购公司情况 广东博纬通信科技有限公司 - 2010 年 12 月成立，注册资金 5000 万元，占地 33000 平方米，为 5G/4G 市场提供天线产品和研发技术，客户有诺基亚、凯瑟琳等 [7] - 研发团队 45 人，其中博士 4 人，近 3 年研发投入超 10%，申请专利 164 项，授权 94 项，与粤港、广东省科技合作项目超 2000 万元，拥有矩形赋形技术，配有先进研发设备系统，计划建 178 探头室内近场测试系统 [7] - 产品包括多子振圆柱阵列天线等多种天线技术，4G 产品成熟，5G 可做到 3.5/4.9GHz&毫米波有源化 [8] 珠海市润星泰电器有限公司 - 2002 年成立，注册资金 5000 万元，占地 80000 平方米，专注半固态压铸产品研发生产，合作对象有中兴通讯、中国中车和三星等 [8] - 截止 2018 年 6 月 30 日，申请专利 132 项，其中 PCT 国际专利 8 项，申请软件著作权登记 27 件，建立企业技术标准 30 项 [8] - 半固态流变压铸成形技术优势明显，在显微组织、力学性能、导热系数、耐蚀性能、表面质量等方面表现出色，如 Al - 8Si 和 Al - 6Si 合金流变压铸件导热系数分别提高 11.4%和 6.3%等 [9] - 产品应用于 4G、5G 通讯、LED 商用显示器、轨道交通领域 [9] 昆山品岱电子有限公司 - 2007 年成立，注册资金 2777.78 万元，占地 1100 平方米，专注散热系统研发生产，提供一站式服务 [10] - 主要产品有散热模组、热管、风扇，拥有专业热设计研发团队和先进设备，擅长解决极限散热难题，设计案例包括自然对流等多种方案 [10] - 成功案例有军用雷达天线散热、医疗温控设备等多个项目，如 2012 年雷达天线风冷散热系统取代水冷，成本降低 [11] 问答环节要点 利润与产品贡献 - 2018 年半年报利润同比增长快，因 2017 年上半年新产品开发多、部分项目推迟量产致毛利率低，2017 年下半年和 2018 年上半年恢复平稳，2018 年上半年电磁屏蔽产品收入增长快，补贴收入及汇兑收益贡献大 [12] 收购整合想法 - 收购围绕原有业务产业链如 5G、热管理等，考虑下游产业需求，选择研发有优势企业，控股但未收购 100%股权，激励原有团队，促进业务协同发展 [13] 5G 天线方案 - 5G 有源方面，天线振子和滤波器结合是方案，公司研究内置滤波器的振子，未来可能去掉滤波器，采用塑料天线振子工艺有新条件实现该方案 [13] - 5G 天线振子有贴片式、压铸和塑胶振子，塑胶振子有 LDS 和选择性电镀方案，公司选择性电镀天线振子有独特技术优势和领先地位，目前小批量生产 [14] - 5G 未正式大规模铺设，塑料振子和压铸件振子相比，减重且精度高，未来选择性电镀技术可能更具优势，有源天线和无源天线可能各占一半 [14] 振子造价与合作 - 几种振子方案在重量、精度不同，多重加工造价昂贵，普通加工便宜，公司与通宇、京信等电线厂家有合作，5G 后天线行业可能变化，RRU 和天线将高度整合 [15] 天线振子专利与产能 - 公司已申请天线振子相关技术专利，研发的选择性电镀天线振子处于行业领先，将持续完善技术 [16] 天线竞争优势 - 选择博纬通信因技术领先获认可，未来和博纬整合后战略思路可能改变，重点配合通信设备厂商，与主要通信设备厂商紧密配合有优势 [16] 博纬下游客户与市场占比 - 运营商客户在欧洲、亚太和中国，非运营商客户有华为、诺基亚、凯瑟琳等，在海外场馆天线领域占有率高，如 2016 欧洲杯、2018 俄罗斯世界杯等场馆天线供应商 [17] 海外市场毛利率下降原因 - 产品结构部分调整影响 [17]