公司概况 - 2010 年由南方电网公司、广东能源集团、广东环保集团共同出资创办，是南方电网系统内首家自主培育的上市公司，专注节能减排业务 [1] 业务板块及营收情况 业务板块 - 工业节能（含分布式光伏、工业高效能源站节能服务等）、建筑节能、城市照明节能、综合资源利用（含生物质综合利用、农光互补业务等） [1] 2021 年营收 - 实现营业收入约 260,010.32 万元，同比增加 29.43% [1] - 工业节能业务营收约 99,977.49 万元，占比 38.45%，同比增长 24.88%，毛利率 57.71%；其中分布式光伏业务营收约 79,807.53 万元，占比 30.69%，同比增长 30.91%，毛利率 65.53% [1] - 建筑节能业务营收约 63,478.03 万元，占比 24.41%，同比增长 33.81%，毛利率 26.32% [2] - 城市节能业务营收 13,361.24 万元，占比 5.14%，毛利率 41.28% [2] - 综合资源利用业务营收 63,152.09 万元，同比增长 73.62%，占比 24.29%，毛利率 35.23% [2] 2022 年预算 - 营业收入 30.20 亿元、利润总额 6.90 亿元、净利润 6.00 亿元，计划不构成业绩承诺和盈利预测，实现存在不确定性，预计各业务板块收入占比与 2021 年变化不大 [2] 业务获取渠道 - 通过设立事业部、分子公司模式开发拓展业务，以参与招投标和主动开发方式开拓客户 [2] - 参与招投标：凭借竞争优势和市场地位获竞标邀请，主动搜集招标信息，中标后定制解决方案 [2] - 主动开发：通过客户探访、行业协会推广等方式，利用客户关系和信息网络挖掘需求 [2] 资金情况 资金来源 - 自有资金、金融机构贷款、IPO 募集资金 [3] 资金压力 - 作为央企控股上市公司，融资渠道通畅，2021 年平均融资成本和资产负债率低，不存在限制主营业务发展的资金问题 [3] 未来融资 - 国家支持绿色金融，节能环保产业将获更多资金和利率优惠，公司将灵活使用融资工具降低成本 [3] 应收账款情况 增速原因 - 2021 年持续盈利，应收账款增加；可再生能源补贴款回款慢、周期长，截至 2021 年底应收补贴款余额大，占应收账款净额约 64% [3] 补贴发放预期 - 有望今年取得进展，因风电、光伏步入平价时代，补贴项目规模确定，三部委明确补贴额度，开展补贴核查工作，但进度存在不确定性 [3] 补贴影响 - 随着平价上网项目推进，补贴对公司经营业绩影响将降低 [4] 关联交易情况 - 2021 年关联性交易收入约 8.75 亿元，政策性关联交易收入 4.46 亿元，除去政策性关联交易，业务性关联交易占总营业收入约 16.51% [4] 分布式光伏业务情况 盈利模式 - 采取“自发自用，余电上网”模式，提供设计、投资等服务，合同期内项目所有权归公司，结束后资产无偿移交客户 [4] 电费折扣 - 客户自用电量部分，电费价格折扣在 80%-90%之间 [4] 项目周期 - 建设期 3 - 6 个月，规模大的可能超 6 个月，合同期限 20 - 25 年 [4] 建筑节能业务情况 服务内容 - 为既有建筑提供节能改造服务，为新建建筑提供高效用能系统投资运营服务 [5] 毛利率低原因 - 服务期限 5 - 15 年，较工业节能业务短，各期分摊折旧多，运营期电力成本高 [5] 竞争优势 - 技术壁垒高，对公司技术和综合实力要求高，公司有成熟技术和丰富经验 [5] 综合资源利用业务情况 收入增加原因 - 疫情影响减弱，项目发电状态恢复正常；广西藤县和贵州赤水生物质发电项目投产，发电量增加；项目管理水平提升，发电单耗降低 1%，电厂年利用小时数约 6,919h [5] 未来规划 - 在可再生能源发电补贴压力小的地区布局生物质热电联产项目；研究跟进生物质非电利用项目；适度开发新能源综合利用项目 [6] 未来业务发展规划 - 优先选择经济发达、优质工商业用户集中、光照好、建筑能源密度大、电价高的区域开展业务 [6] - 以粤港澳大湾区为核心深耕业务，发展长三角城市群业务，形成立足华南、辐射全国的格局 [6]