公司概况 - 道恩股份是一家高分子材料公司，2021年营收42亿，归母净利润2.3亿，营收复合增长率39%，归母净利润复合增长率23% [3] - 公司近五年ROE达到18.09%，资产负债率保持在30%左右，属于轻资产重研发、财务稳健的公司 [3] - 公司布局围绕“一业两链三板块”：高分子产业、PBAT生物可降解产业链、聚丙烯产业链、聚合板块、改性板块、循环再生板块 [3] 产品与技术 - 氢化丁腈橡胶（HNBR）是一种特种橡胶，具有耐高低温、耐磨、耐臭氧、耐辐射等特性，广泛应用于航天航空、国防军工、汽车工业、石油开采等领域 [1][2] - HNBR在汽车同步带领域占据50%的产能，国内外同步带需求量约2500吨 [2] - HNBR同步带寿命可达16万公里，相比丁腈和氯丁橡胶的1-3年寿命有显著优势 [2] - 道恩股份与北京化工大学联合开发HNBR，2019年产业化平台建设成功，规划产能3000吨/年，目前一期产能1000吨 [2] - 全球HNBR总产能约2.2万吨，主要生产企业包括阿朗新科、瑞翁、道恩和赞南科技 [2] 市场与价格 - HNBR进口产品价格从10年前的30-35万/吨降至2015年的20万/吨，2021年价格回升至35万/吨，国内售价23-26万/吨 [2] - 道恩股份的HNBR催化剂效率提升、成本降低，解决了铂系贵金属催化剂成本高的问题 [2] - 瑞翁和阿朗新科的HNBR总产能分别为1.25万吨和1.1万吨 [3] 业务发展 - 公司TPV产品曾获国家技术发明二等奖，熔喷料市场占有率50%，HNBR和DVA产品也在快速发展 [3] - 2021年改性塑料产能30万吨，销量27万吨，毛利率12%，2022年新增青岛12万吨产能 [3] - 弹性体TPV产能达到3.3万吨，主要应用于汽车领域，替代传统三元乙丁橡胶 [3] - 公司计划打造一体化、具有成本竞争力的PBAT生物可降解产业链 [3] 未来展望 - 公司紧跟国家十四五规划，布局高分子产业、PBAT生物可降解产业链和聚丙烯产业链 [3] - 2022年6月底青岛12万吨改性塑料投产，9月PBAT将具备试生产条件 [3] - 公司将继续关注HNBR在新能源电池领域的应用 [1]