公司基本信息 - 证券代码为 002790，证券简称为瑞尔特 [1] - 公司为厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司，2017 年 2 月 15 日 13:00 - 14:00 接待广发证券股份有限公司发展研究中心申烨调研，地点在厦门市海沧区后祥路 18 号办公楼会议室，接待人员有董事会秘书陈雪峰、财务总监陈绍明 [2] 主营产品 节水型冲水组件 - 用于操纵或辅助冲洗水箱完成冲洗动作，与便器配套使用可实现单次冲洗用水量不大于 6L，是便器最核心配套部件，包括进水阀（压力差式止水杯结构可调底进水阀、压力差式侧进水阀）和排水阀（拍盖类单排排水阀、桶式双排排水阀等多种类型） [3] 智能盖板 - 内部安装电子系统，可通过遥控器或按键实现臀洗、妇洗等多种功能，未来是盖板类产品发展趋势，在人体卫生清洁等方面有优势 [4] 静音缓降盖板 - 带有慢落功能，关盖时不产生噪音，根据材质分为 PP 盖板、UF 盖板等，用于便器上盖和坐圈转动闭合或打开 [4] 冲水水箱 - 隐藏式水箱安装在隐蔽工程内，与壁挂式便器配套，分为正双按隐藏式水箱和超薄双按隐藏式水箱；挂式水箱安装固定在墙壁或立壁上，分为内置式挂式水箱和外置式挂式水箱 [4][5] 行业国内市场发展简析 节水政策推动 - 全球水资源紧张，我国 669 座城市中有 400 余座供水不足，近 110 座严重缺水，32 个百万人口以上城市中有 30 个长期受缺水困扰，生活用水中 75% 左右消耗在卫生间便器及附属设施；国家自上世纪 90 年代以来出台多项政策推广节水型冲水器具，如 2011 年工信部、2012 年国务院相关政策，推动节水型卫浴配件行业发展 [6] 卫生陶瓷带动 - 卫生陶瓷在我国发展 20 多年，近 10 年因经济发展、房地产等业务发展获得巨大空间，产量逐年增长；卫浴配件行业格局受下游卫浴品牌竞争格局影响，全球卫浴行业品牌集中度较高，少数国际和国内知名品牌在高端和中高档市场占份额，部分中高端节水型冲水组件制造企业与下游客户合作稳固，随品牌集中度加强，此类企业竞争优势提升 [7][8] 中高端市场潜力大 - 国内冲水组件制造企业众多，产品质量参差不齐；中高端节水型冲水组件生产企业规模大、规范程度高、产品质量好，是行业主流，占据主导地位；低端产品质量差、性价比低，随居民生活水平提高、节水标准实施和落后产能淘汰，将被中高端产品取代 [8][9] 行业多样化发展 - 国民经济增长和生活水平提升使人们对卫浴产品概念突破传统，卫浴产品功能多元化，带动卫浴配件行业向个性化、智能化、艺术化等多样性应用领域发展 [9] 配套市场需求影响 - 节水型冲水组件制造企业下游客户主要是卫浴品牌厂商，采购体现在产品配套方面；存量冲水组件换修、家庭 DIY 装修等影响市场需求，我国冲水组件换修市场规模小但潜力大，庞大人口基数支撑换修市场空间，未来换修消费市场将增长；农村市场消费潜力大，农民收入、生活水平和消费观念提升以及新农村建设加强，将为卫浴配件行业带来增长动力 [10][11] 公司未来发展战略 - 致力于节约水资源卫浴配件产品研发，创新开发智能化产品；采取以市场为基础，以技术为支撑，以服务为核心的服务营销战略，加大研发设计和制造技术提升、规模化生产，打造节水型卫浴配件产品制造领域领军企业，巩固强化核心竞争优势 [11]