公司经营情况 - 前三季度收入37.1亿元，同比增长4%，若不考虑出售子公司影响，营收增长更高，主要得益于主营专用通信业务稳定增长，窄带业务同比增长15%左右 [2] - 前三季度综合毛利率48%，同比略增1个百分点，第三季度净利润3.3亿元，出售赛普乐带来2.9亿元利润贡献，扣非净利润4000万左右，同比扭亏并大幅增长 [2] - 研管销三项费用同比下降4%，费用率下降4个百分点，资产负债率从历史高峰期的63%降至三季度的47%以下，下降超15个百分点，有息负债和利息支出大幅降低，经营性现金流连续12个季度为正 [3] 业务变化与发展 业务边际变化 - 单三季度母公司业务保持良好增长势头，是前三季度扣非后盈利的核心要素，赛普乐三季度出表减少约2亿元营收，上半年未产生正向利润贡献，业绩增长靠自研业务，EMS等业务收入同比下降，新能源及汽车电子业务发展迅速，预计明年收入有较好体现 [3] 国内外业务拓展 - 专用通信业务有逆周期属性，海外业务需求端开始恢复并稳定增长，公司加大渠道布局，未来几年将良性增长；国内成长型业务应用更快，推动公专融合产品应用推广和普及，推动专用通信设备国产替代 [3] 各业务情况 - 窄带基本盘业务毛利率稳中有升，综合毛利率略增1个点；前三季度整体费用率下降近8个百分点，销售、管理、研发费用率分别下降1.2、2、0.7个百分点，单季度利息支出减少约2600万元，预计四季度和明年保持此趋势，汇兑损益前三季度实现近4000万收益 [3][4] - 渠道业务有很大增长空间，公司将大规模发展，预计未来占比提升，渠道业务现金流更好，将推出适配产品，毛利率受综合因素影响保持较好水平 [4] - 出售赛普乐为降低资产负债率等，符合战略规划，Teltronic在轨道交通领域有竞争力，与公司区域销售协同性强，公司TETRA自研产品有竞争力，出售赛普乐不影响TETRA市场拓展 [4] - 公司参与卫星配套地面通信系统及终端部分和相关专项课题研究，结合5G与宽带低轨卫星通技术优势投入，子公司Norsat收入回升并稳定增长 [4] - 国内是运营商小基站集采供应商通信板卡核心提供商，与设备商及运营商深度合作；海外为部分地区海外运营商提供4G/5G小站等设备及行业应用，还将拓展5G工业互联网项目 [5]