会议基本信息 - 会议类别为分析师会议，时间是 2016 年 4 月 29 日 10:00 - 11:00，地点在上海闵行区莲花南路 2689 号 [2] - 接待人为副总裁、董事会秘书郑洪伟，参与单位包括北京汉和资本、圆信永丰基金等，德邦证券、Evalueserve、中国国金的分析师也参加了电话会议 [2][4] 公司经营情况 - 2016 年一季度营业收入同比增长 16.15%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 24.53%，业务发展趋势良好 [5] - 电商业务同比增长约 90%，童装业务增长超 20%，休闲装业务同比增长保持在 10%以上 [6] 业务板块问答 毛利率 - 童装、休闲装业务毛利率变化不大，电商业务毛利率提升明显 [6] 存货 - 存货增加受经营结构调整（电商业务占比提升）、过季产品处理周期变长、销售业务增长使待售产品比例提升三方面因素影响，未来产品结构调整后存货规模可比性不大 [6] 应收账款 - 应收账款增加源于对优质代理商贷款，支持其订货增长和新开店铺，风险可控 [6] 预计负债增长原因 - 2015 年之前预计退货减值准备计入存货减值准备，现预计退货金额及预计退货减值准备均计入预计负债，存货减值准备比例未变 [6] 线上电商发展战略 - 线上业务是未来重要发展方向和增长点，得益于消费市场增长、品牌知名度等提升，两大自有品牌线上收入超 17 亿，未来将保持高速增长，还将推出新品牌、采用 O2O 模式 [7] 快反供应链 - 快反业务主要针对森马品牌，今年开始尝试，具体收益视市场表现而定 [7] 与其他品牌收入增长差异原因 - 直营与电商销售收入占比少于 20%，80%左右为批发业务，一季度以配发业务为主，零售端可比性不大，但可见电商和品牌增长趋势 [7] 公司增长动力 - 线上业务快速发展且有可持续空间 [8] - 巴拉巴拉品牌有竞争优势，处于渠道外延状态，每年新渠道店铺面积增长超 20% [9] - 森马品牌处于改革和恢复性增长阶段，年轻消费群体服装消费未减，市场空间大 [9] 渠道改革 - 公司由订货制逐步改革至 30% - 40%分货制，未来代理商将转型为类直营运营店铺 [9] - 已基本完成上游供应链升级，下阶段着力快反供应链建设，同时建设以买手为中心的设计研发体系，积极进行渠道改革 [9]