公司概况 - 森马服饰创建于 2002 年，以虚拟经营为特色，主营休闲与儿童服饰，旗下有森马和巴拉巴拉两大品牌集群 [7] - 森马品牌创立于 1996 年，定位年轻时尚大众休闲服饰，面向 16 - 30 岁人群；巴拉巴拉 2002 年创立，面向 0 - 14 岁儿童，定位中等收入家庭 [7] - 公司坚持多品牌战略，除两大核心品牌，还创立 minette 女装等多个品牌 [7] - 2012 年起运营电商业务，过去几年发展迅猛，成人装和童装在电商细分市场排名靠前 [7] 经营业绩 - 2017 年 1 - 9 月，营业收入 80.52 亿元，同比增长 12.89%；归属上市公司股东净利润 10.12 亿元，同比增长 1.01% [8] - 预计全年净利润变动幅度为 - 30%至 0%，原因是研发投入、人员薪酬、电商费用增加，以及存货计提减值损失增加 [8][10] - 森马和巴拉巴拉两大品牌集群营业收入约各占总营业收入一半，休闲装业务个位数增长，童装业务保持 20%以上增长，电商业务同比增长约 50% [8] 业务策略 休闲装业务 - 关闭盈利能力差的店铺，调整组织结构，引进人才，优化人员配置 [9] - 加大研发投入，改善供应链体系，与优质供应商合作，形成新供应链资源体系 [9] - 优化渠道布局，发展购物中心和电商新兴渠道，形成全渠道新格局 [9] - 经营模式从期货批发向现货零售转型，提高产品时尚度和流动性 [9] 童装业务 - 受益于二胎政策和儿童消费增长，保持超 20%增长，在多方面处于行业领先，具有全球竞争力 [8] - 随着业务规模扩大，深化各项工作，巩固巴拉巴拉品牌市场地位，扩大竞争优势 [8] 电商业务 - 保持高速增长，电商业务占总销售比重提升，直营业务占比上升较快 [8][10] - 面临流量成本高的问题，经营决策需考虑电商平台业态环境变化 [10] 其他问题解答 加盟商相关 - 订货环节，加盟商根据产品退货比例和自身经验自主订货；销售环节，公司根据市场情况微调退货政策，行业销售不畅时提高退货比例 [12] - 与加盟商结算原则为先打款后发货，对优质加盟商给予资金支持，三季报显示收取资金占用费约二千七百万 [14] 库存相关 - 库存增加原因包括主营业务增长备货增加、电商业务高速增长备货增长、新品牌新业务开展带来存货增加 [12] - 库存产品销售利润与售价和残值有关，打折力度影响毛利率，公司追求毛利率平稳下扩大业务规模 [10] 渠道相关 - 已形成专卖店、购物中心、百货商场、电商全渠道销售格局，关闭低效专卖店工作近尾声，购物中心店开拓成效明显，电商发展水平较高 [12] - 童装近千家购物中心店贡献利润，成人装几百家购物中心店处于培育期，发展形势良好 [13] 订货会相关 - 森马品牌每年四次订货会加四次网络订货会，网络订货会有新品和部分补货；巴拉巴拉品牌每年四次订货会 [14] 线上业务相关 - 线上销售新品和过季产品比例约各占一半 [10] - 短期内，随着购物中心渠道及电商业务发展，直营业务占比会继续上升 [12]