公司概况 - 浙江森马服饰股份有限公司以虚拟经营为特色，主营休闲与儿童服饰，运营森马成人服饰和巴拉巴拉儿童服饰业务，森马创立于1996年，面向16 - 30岁人群，巴拉巴拉创立于2002年，面向0 - 14岁儿童及中等收入家庭，两品牌分别位居本土休闲装和国内儿童服饰市场前列 [5] 财务数据 营收与利润 - 2017年营收120.26亿元，同比增长12.74%，净利润11.38亿元，同比下降20.23% [5] - 2018年一季报营收25.12亿元，同比增长21.57%，净利润3.12亿元，同比增长23.88%，营收增速提升得益于巴拉巴拉业务增长和森马休闲装业务提速，2018年利润增长表明产品盈利能力强且利润率恢复 [5] 存货 - 2017年年报存货23.84亿元，同比增长8.22%，低于营收增速4.52个百分点 [7] - 2018年一季报存货24.44亿元，同比增长7.15%，远低于营收增速14.42个百分点，存货周转率和营运效率提升，库存压力减轻，健康度提高 [7] 现金流 - 2017年年报经营性现金流21.91亿元，同比增长155.66% [7] - 2018年一季报经营性现金流3.77亿元，同比由负转正增加4.19亿元，得益于线下直营和电商零售发展及货款回收及时 [7] 应收账款 - 2017年年报应收账款14.22亿元，同比下降26.85% [7] - 2018年一季报应收账款11.03亿元，同比下降17.50%，环比下降22.43%，表明加盟商现金流状况好、回款及时 [7] 毛利率 - 2017年年报毛利率35.77%，同比下降2.84个百分点 [8] - 2018年一季报毛利率39.09%，同比下降3个百分点，环比提升3.32个百分点，处于恢复提升阶段，未来预期乐观 [8] 电商业务 - 2017年电商主营业务收入31.21亿元，同比增长40.13%，业务处于高增长但增速放缓，已从消化库存为主转变为新品开发和专供品牌销售为主，对老品消化能力强 [8][9][10] 业务改革与创新 供应链 - 减少供应商数量，保留优质供应商，通过订单规模化增强议价能力、控制成本，科学化订单管理对接优质资源，培育柔性供应链，提升快反产品占比 [10] 订货模式 - 从每年4次订货发展为4 + 4批次订货，在直营和购物中心渠道尝试12批次配货，快速响应市场需求 [10] 渠道 - 2017年店铺总数8423家，直营店679家占比8.06%，重点发展购物中心和奥特莱斯店铺，儿童业务超1000家、成人装约300家购物中心店铺，合计约占线下渠道15%，电商收入占营收26%，构建全渠道零售体系 [10] 产品研发 - 2017年研发投入3.53亿元，同比增长29.71%，通过多方面提高设计研发能力，保持产品竞争力，通过规模经济控制成本 [11][12] 品牌运营 - 研究新一代消费者诉求，开展会员访谈和品牌营销活动，加大广告宣传，参与时尚活动，提升品牌影响力和国际曝光率 [12] 管理创新 - 推行阿米巴经营管理，实施合伙人机制，促进组织变革和新品牌业务发展 [12] 激励措施 - 推出第二期限制性股票激励计划和第一期员工持股计划，未来三年营收复合增长15%，2018年净利润增长25%，后两年复合增长15% [12] 投资与合作 - 上半年代理北美最大全年龄段专业童装品牌THE CHILDREN'S PLACE [12] - 正在收购法国Kidiliz集团，旗下有10个自有和5个授权童装品牌，促进国际化发展 [12] - 设立合资公司收购运营青少年服装品牌“COCOTREE” [12] - 2018年6月巴拉巴拉品牌香港店铺开业 [12]