市场前景与业务增长 - 铁路信号系统市场：高铁新建趋缓但更新改造放量，普铁新建持续增长，地方铁路专用线潜力大 [3] - 城轨信号系统市场：新建地铁放缓但更新改造增多，市域快轨快速增长 [3] - 预计2025年增加0.8万公里高铁进入更新改造周期，2026-2030年再增1.9万公里 [4] - 市域快轨发展迅速，未来增量可期，可对冲城轨市场压力 [5] 海外业务发展 - 海外业务收入占比约3%，毛利率受项目周期影响波动较大 [4] - 海外项目规模较小但通过优秀案例逐步获得国际认可 [4] - 主要跟踪"一带一路"和G2G项目，风险相对较低 [5] - 坚持稳中求进策略，完善市场布局但不贪功冒进 [5] 技术与竞争格局 - 数智化、5G、自动驾驶等技术需求成为重要增长点 [3] - 城轨信号系统竞争激烈，卡斯柯市场份额有望持续提升 [6] - 全资子公司城交公司在城轨信号系统领域具备竞争力 [6] 财务与运营管理 - 应收账款主要来自国内客户，部分市政项目回款较慢 [7] - 加强源头把控和应收账款清收，风险可控 [7] - 订单转化周期一般为2-3年，站前站后同步项目需4-6年 [7] - 新签订单主要在2024-2026年体现业绩 [7] - 近年现金分红比例保持在50%左右 [8]