调研基本信息 - 调研方式为券商策略会等（电话会议） [1] - 证券代码为 603505，证券简称为金石资源，公告编号为 2022 - 012 [2] - 公司接待人员为副总经理兼董事会秘书戴水君 [4] 机构调研情况 - 2022 年 3 月 3 日，信达澳银基金等众多机构参与调研 [3] - 西部证券春季策略会线上交流，有汇丰晋信基金等 50 余家机构参与 [3] - 2022 年 3 月 3 日，方正资管等机构参与开源证券稳增长策略会，有京华山一等 20 余家机构 [3][4] - 2022 年 3 月 16 日，广发基金进行线上“一对一”交流 [4] 公司业务情况 公司概况 - 2017 年 5 月在上交所主板上市，专注萤石矿投资开发及萤石产品产销，是我国非金属矿采选行业第一家、目前萤石行业唯一上市公司 [5] - 2021 年业务转型升级，资源端进入伴（共）生矿选矿领域，产业链延伸至下游氟化工领域，在浙江衢州江山化工园区布局 2.5 万吨含氟锂电材料产能 [5] 2021 年业绩 - 全年营业收入约 10.4 亿元，比上年同期增长 18.64%，净利润约 2.45 亿，同比增长 2.91%，扣非净利润 2.44 亿元，同比增长 8.94% [5] 萤石行业供需 - 供给端：全球产量 700 多万吨，我国 400 - 500 万吨左右，公司年产 45 万吨左右，市场份额不高，行业“小散乱”，集中度低；公司目标 5 年内达 150 万吨/年，包括现有矿山和选矿厂产能（2021 年目标产量 45 万吨）、包钢项目伴生矿选矿（5 年计划 80 万吨/年）、关注单一矿山并购 [7] - 需求端：现阶段以传统需求为主，新能源需求未明显体现；2021 年下半年起受投资者关注，新能源领域对氟新增需求确定性大；萤石价格 2300 - 2900 元/吨左右波动，受传统需求影响，新能源增量需求带动不明显 [7] 包钢“选 - 化一体化”项目 - 2021 年 3 月下旬签约，4 月初成立萤石选矿公司，5 月和 7 月完成两条中试生产线调试，接收包钢原 10 万吨/年产量的萤石选矿生产线；选矿项目建设进度和产品品质基本达预期，正推进新生产线建设和全面技改；氟化工项目在施工图设计、设备采购和前期安评、环评、能评等报批工作 [7] 浙江江山六氟磷酸锂项目 - 2021 年 10 月中旬签约，一期已施工，公司争取早日带料投产，但技术方面需调试磨合，有不确定性 [8][9] 投资者关注问题及回复 包钢项目相关 - 选矿项目：包钢金石 10 万吨生产线改造后正常生产，产品销售，无大规模改造下游客户生产线计划；5 年 80 万吨/年产能释放进度比原计划快；氟化工项目在前期审批和设备采购，选矿与氟化工产能建设有 1 年左右时间差；项目完全建成达产有 30 万吨/年氢氟酸产能计划，可能是全球最大 [10] - 产业园区：选址包头达茂巴润工业园区氟化工基地项目，是政府打造的零碳园区，前期用传统电能，考虑绿能对终端产品销售和出口有好处，是践行 ESG 行动 [11] - 品位问题：采用“选 - 矿一体化”模式，应用从伴生矿提炼萤石和将低品位萤石粉制成氢氟酸技术；做到 90%左右萤石粉经济合理且满足自身做氢氟酸需求 [12][13] 新能源需求相关 - 增量判断：认可“单吨六氟磷酸锂消耗 3 吨萤石粉”计算口径，近十年内新能源可能成萤石最大需求领域 [14] - 测算评估：“1 吨六氟磷酸锂需要 3 吨萤石”是行业平均水平，国内厂商成本控制差距大，公司六氟项目未来用量看一期投产情况 [15] 其他问题 - 回购计划：看好公司和萤石行业未来，认为股价被低估；回购计划 5000 万到 1 亿，截至 3 月 9 日已回购近 8500 万；计划用途为股权激励 [16] - 萤石进口：我国曾是净出口国，2019 年前后成净进口国，2021 年 6 月后进口断崖式下降，原因包括墨西哥矿山生产不正常、疫情、进口质量问题等；应从全球看萤石供需，公司持续关注海外资源 [17] - 销售方式：酸级萤石精粉主要直销下游氟化工企业；高品位块矿南方一半以上直销钢厂等，部分通过经销商销售，北方主要通过经销商销售 [18] - 磷化工副产氟硅酸技术：是萤石制备氢氟酸的补充，国外占比不超过 20%且呈下降趋势，国内目前有 8 - 10 万氢氟酸产能来自此，远期规划 20 多万吨；不太可能完全取代萤石提氟，技术有不确定性 [19] - 股价下跌：公司基本面未变，新项目建设投产将扩大发展空间；公司有信心，按计划回购，做好原有矿山采选降本增效和新项目建设投产 [20]