业务发展重点 - 公司同时重点发展抽水蓄能和新型储能两条赛道 [1] - 抽水蓄能单站装机容量大（120万千瓦及以上），新型储能单站容量较小 [1] - 从容量规划看，抽蓄装机规模更大 [1] - 十四五/十五五/十六五计划分别投产新型储能200万/300万/500万千瓦 [3] - 目前已投运新型储能41.1万千瓦，今明两年需投产160万千瓦完成十四五目标 [3] 收入结构与电价机制 - 1-9月抽蓄业务收入30.96亿元，占主营业务收入76.72% [1][2] - 抽蓄收入中容量电价占比超95% [2] - 2023年容量电价按40年经营期、6.5%资本金收益率核定 [2] - 633号文规定80%辅助服务收益将用于下周期容量电价扣减 [2] - 当前监管周期（2023-2025）暂未涉及扣减 [2] 技术布局与商业模式 - 新型储能启动频次与出力符合电网需求 [1] - 电化学储能示范项目资本金内部收益率约5% [3] - 磷酸铁锂电池单体循环次数≥6000次 [3] - 探索钠离子/液流/压缩空气/重力等新型储能技术 [3] - 理想商业模式为容量电费+调峰/辅助服务市场化收入叠加 [3] 政策与市场动态 - 2023年533号文核定48座抽蓄电站容量电价 [2] - 广东交易规则提及抽蓄进入现货市场，但具体规则待明确 [3] - 调节性电源需求将随新能源装机比例增加而增长 [4] 战略与资本规划 - 战略新兴业务聚焦储能产业链上下游（如投资力神青岛、成立科技子公司） [4] - 资本开支计划依据项目建设需求制定，融资需履行披露程序 [4] - 市值管理将强化基本面与投资者沟通 [5]