调研基本信息 - 调研时间为2019年7月10日下午16:00 [2] - 调研形式为公司现场接待 [2] - 调研机构包括东吴证券、博时基金等 [2] - 公司接待人员有董事长潘雪平、首席运营官管烨等 [2] 现金流与业绩情况 - 公司产品造价高、生产周期长，有预收账款和应收账款，受新疆政策影响中国市场营收占比超40%，2018年金融去杠杆使国内客户融资放缓，关联方利泰醒狮应收账款余额增加，截至年报披露日已收回7.7亿元，期望三季度现金流转正 [3] - 一季度营收和利润下滑因上一年度中美贸易摩擦使下游投资者观望，国际纺机展推出新产品使部分客户上半年投资计划减缓，预计下半年客户投资热情提升，四季度是旺季，公司对全年业绩有信心 [4] 中美贸易摩擦影响 - 对公司直接影响小，间接影响是使下游客户投资意愿减弱、决策延迟，其他国家短时间无法承接国内产能转移 [4] 行业产能转移趋势 - 国内由沿海向新疆转移，全球由东亚向中亚及东南亚转移，乌兹别克斯坦过去三年纺纱产能从12万锭增至60万锭，预计未来增速加快，预测新疆及周边将新增超1亿纱锭产能 [5] - 公司预计2023年实现无人纺纱工厂，行业产能将加速向新疆和中亚国家转移，中亚国家棉花亩产有望提升，对纺机新增需求大 [5] 业务相关比例 - 国内客户订单通过融资租赁方式进行的比例约30% [6] - 下游客户设备更换需求占70%，新建产能需求占30% [6] 诉讼情况 - 与如意集团的诉讼，山东省济宁市中级人民法院裁定移交江苏省常州市中级人民法院，如意集团上诉，预计8月最终裁定 [6] 关联交易定价 - 公司按公允价格定价，与第三方销售毛利率水平相同，整机业务成本加成，软件升级服务及配套设备参照内部可比第三方交易定价 [6]