涉及的公司与行业 * 公司：深圳汇川技术股份有限公司 (Shenzhen Inovance Technology Co., 300124.SZ) [1][16] * 公司：海天国际控股有限公司 (Haitian International Holdings, 1882.HK) [1][2] * 行业：工业自动化 (Industrial Automation, IA) [1][6] * 行业：塑料注射成型机 (Plastic Injection Molding Machine, PIMM) [1] 核心观点与论据 * 汇川技术工业自动化订单增长强劲：公司披露2025年12月工业自动化板块订单同比增长30%以上，较11月的同比增长20%以上显著加速，环比增长约10% [1][6] * 汇川技术季度及全年订单趋势符合预期：基于12月的强劲表现，推算2025年第四季度订单可能实现同比增长20%以上，2025年全年工业自动化订单同比增长约20%，与公司指引及高盛预测的全年工业自动化收入同比增长19%相符 [1] * 海天国际订单同步改善：海天国际2025年12月整体订单实现双位数同比增长（可能在10%-20%区间），其中国内订单同比增长双位数（可能20%以上），海外订单同比增长双位数（可能在10%-20%区间） [2] * 订单改善的驱动因素：海天国际管理层将12月国内订单走强部分归因于年底可能存在的经销商激励措施 [1][2] * 对汇川技术的投资论点：看好公司增长前景，主要基于其在海外市场的机会、在小型/大型PLC领域获得市场份额的预期、电动汽车零部件业务的快速增长以及数字化业务发展的潜力 [16] * 对汇川技术的评级与目标价：高盛给予汇川技术“买入”评级，12个月目标价为人民币82.10元，基于35倍2026年预期市盈率，当前股价为人民币75.33元，隐含9.0%的上涨空间 [18][19][20] 其他重要内容 * 订单与收入确认的时间差：考虑到1-2个月的订单交付周期，11-12月的订单改善可能不会反映在2025年第四季度的财报结果中 [1] * 可能优于整体宏观趋势：纪要指出，汇川技术和海天国际的表现可能优于整体宏观和制造业资本支出趋势 [1] * 汇川技术的竞争优势：认为公司的主要竞争护城河包括行业领先的研发效率（新产品线成功率高）以及全面的产品组合和终端市场覆盖 [18] * 汇川技术的风险因素：下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车零部件业务增长慢于预期以及通用制造业资本支出/自动化需求放缓 [19] * 财务预测：高盛预测汇川技术2025年/2026年/2027年收入分别为人民币454.934亿元、527.071亿元、574.612亿元，每股收益分别为人民币2.03元、2.35元、2.67元 [20] * 市场地位：截至2025年上半年，汇川技术的核心产品变频器/伺服系统在中国市场份额分别为25%/34%，均排名第一 [16] * 业务覆盖：汇川技术业务覆盖工业自动化、电动汽车零部件及数字化 [16][19] * 海天国际全年订单汇总：推算2025年全年海天国际订单同比增长高个位数，其中国内订单同比增长低个位数，海外订单同比增长近20%，与高盛预测的全年收入同比增长9%一致 [2]