公司概况与业务布局 * 公司为诺瓦星云 成立于2008年[3] * 核心业务包括LED、Mini LED显控系统、视频处理系统和云计算[3] * LED业务市占率超过90%[3] * Mini LED业务保持倍增趋势 海外业务逐步放量[2][3] * 2025年被认为是公司基本面企稳的一年 2026年有望实现快速增长[2][3] * 驱动芯片和控制系统等创新业务将带来显著增量 并改善盈利结构和毛利率[2][3] 股权结构与投资情况 * 股权结构稳定 创始人袁胜春和宗金国分别持股23%和15% 并签署一致行动协议[2][4] * 公司投资了蓝箭航天 直接持股0.8189% 并通过控股基金间接持股0.3582%[4] * 蓝箭航天是国内主要商业航天公司之一 其朱雀二号及朱雀三号运载火箭均处于批量生产阶段[2][4][5] 财务表现与业务结构 * 受宏观经济影响 2024年公司收入增速放缓至7%[2][6] * 2024年LED业务收入为15亿元 同比增长个位数[2][6] * 2025年上半年LED收入达6.39亿元 同比下降[6] * 视频处理系统及相关业务在2024年及2025年上半年均实现同比增长[2][6] * 高毛利率的视频处理系统业务占比提升 LED业务占比下降[2][6] 高毛利业务分析 * 视频处理系统是公司重要高毛利率业务 毛利率高达69.54%[2][7] * 该业务毛利率比LED业务高出约20个百分点[7] * 业务包括视频拼接、切换、分布式系统、大型视频控制台、多媒体服务等产品 在虚拟拍摄领域应用广泛[2][7] * 服务于更高端的客户群体 保持快速增长 对提升公司整体毛利率贡献显著[2][7] 创新业务布局 * 公司在MLed芯片与设备方面均有布局[2][8] * 驱动芯片自2024年9月开始商业化 已带来上亿元收入增量[2][8] * MLed检测设备可自动检测与维修灯珠 提高下游厂商面板生产质量与效率[2][8] * 新兴产品已大规模出货给兆驰、立亚等主要客户[2][8] 盈利预期与估值 * 预计公司2025年净利润约为6亿元 2026年可能达到8亿元[4][9] * 当前估值水平下 公司PE约为20倍左右[4][9] * 考虑到未来增长潜力 2027年估值可能低于14倍[4][9] * 公司行业龙头地位和良好的报表质量 使其具备一定的投资价值[9] 风险提示 * 宏观经济下行、新品研发不及预期以及市场竞争加剧是公司面临的主要风险因素[4][9]