公司概况 * 纪要涉及的公司为巴比食品[1] 核心业务发展情况 * 公司近期最大看点是新的手工小笼包店型，该模式在2025年下半年开始试水，并取得了单店日销售额破万的成绩[3] * 2025年下半年，公司传统包子店业务同店销售额转正，团餐业务保持稳定[3][4] * 公司计划在2026年上半年加速新店扩张，并在2026年下半年至2027年对老旧门店进行全面调改，以提升单店收入[3][4] 手工小笼包新店型分析 * 门店模型差异：新手工小笼包门店与传统大包子门店相比，面积更大（通常占用两个铺位），增加了堂食区域，产品结构更丰富（除包子、豆浆外，增加了手工小笼包、拌面、小馄饨等小吃主食），员工配置更多（需4-5人），初始投入更高（25-30万元），但日销水平高（稳定在1万元以上），回本周期仅需3-4个月[5][7] * 盈利能力：新模式毛利率可达60%-65%，净利润率可达20%-25%[5] * 竞争定位：新模式定位为全时段小餐饮，竞争环境从早餐市场扩展到更广泛的餐饮市场[7] 进入小笼包市场的战略原因 * 小笼包行业市场空间大，全国约有3万家以上的门店，但缺乏连锁品牌龙头，存在整合空间[6] * 小笼包产品力强，适合多种消费场景，具有爆品潜力[6] * 小笼包与大包子的供应链通用，公司在供应链和管理上具备优势，能解决产品标准化问题[6] 公司核心优势 * 公司在全国布局了五大工厂，供应链优势突出[3][9] * 公司门店管理能力和员工赋能出色，注重运营而不只是开店[9] * 公司管理层锐意创新，研发能力突出，在产品创新上表现优异[9] 扩张计划与可复制性 * 2025年公司已新开约25家手工小笼包门店，目标是控制速度、保证质量，将样板店打造成标杆，确保模式的可复制性[3][10] * 2026年公司将重点宣传新模式成果，推动全面开花开店，进入加速开店阶段[3][10] * 市场预期2026年第一季度新增门店或达100家，全年重心将放在新型手工小笼包门店上，并同步推进老店调改，全年可能新开数百家[3][11] 市场空间与远期展望 * 全国约有3万家以上的小笼包门店，若公司达到10%市占率，远期门店数量至少可达3,000家[11] * 通过对标元気云饺（4,000家）和吉祥馄饨（3,000家），中期可先看1,500-2,000家的数量[11] 财务影响与估值 * 新店型单店日销售额即便回落至6,000-7,000元，年营收仍可达200万元，单店对公司贡献收入约50-60万元[3][4][12] * 若能开设3,000家门店，将贡献18亿元收入增量，相当于再造一个巴比[4][12] * 敏感性分析显示，每新增或调改200家手工小笼包门店，可带来约1.6亿元收入增量，对应利润贡献约2,000万元[3][12] * 预计公司2026年盈利将达3.4亿元左右，以30倍市盈率计算，市值目标超100亿元，相较当前仍有30%-50%的上涨空间[3][4][14]