行业与公司 * 涉及的行业为锂电产业链，包括动力电池、储能电池及上游材料（如碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、隔膜、铁锂、三元前驱体等）[1] * 涉及的上市公司包括：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、中航锂电、天赐材料、多氟多、华胜锂电、福日股份、恩捷股份、新源材料、佛塑科技、豫能控股、万润股份、德方纳米、安达科技、龙蟠科技、格林美、中伟股份、纳克、宏工、激光科痕、德龙、中一海亮、华自、科新利通等[1][3][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 核心观点与论据 排产与景气度 * 2026年1月电池产业链排产为历史最强一月，同比增幅超30%[1] * 2026年1月初电池排产环比下滑仅3-4个百分点，材料环节除个别铁锂厂商外整体下滑幅度小，负极、隔膜基本环比持平[2] * 预计2026年一季度电池整体排产环比降幅控制在10%左右，头部电池厂基本保持稳定[1][2] * 宁德时代2026年一季度排产指引虽有下修，但预计降幅控制在5%-10%区间，同比增速约为40%-50%[2] * 材料环节因备库意愿强烈和中上游材料涨价支撑，景气度更高[2] 需求端分析 * 市场担忧2025年四季度因新能源车国补政策调整导致需求走弱，但实际需求递延至2026年一季度释放[1][4] * 中央层面定调对新能源车和商用车重卡国补将延续，且可能出台好于市场预期的新政策，叠加车企购置税兜底政策，有望支撑需求[4] * 储能领域2026年需求预计良好，储能电芯价格上涨推动下游备库意愿，头部储能厂商排产保持稳定或增长，是一季度重要支撑[1][5] 产业链价格博弈与影响 * 产业链中上游涨价博弈激烈，储能方面顺价较易，散单报价已提升至0.3元/Wh以上，长单联动谈判有望从一季度落地[6] * 动力电池领域，辅材开始与下游谈成联动传导，共同承担成本压力，涨价阻力有所缓解[6] * 碳酸锂期货价格大涨受资金及外部情绪驱动，短期内产业链顺价逻辑强化，中长期需观察下游需求负反馈[6] * 六氟磷酸锂短期供需紧张，2026年一季度价格大概率进一步上涨，散单价格维持在17万元/吨左右，大客户价格已从11月的7万元/吨升至12月超12万元/吨，预计一季度接近15万元/吨[3][12] * VC价格自2025年10月以来显著上涨，12月均价约15-17万元/吨，预计2026年1月继续上涨5%-10%[3][13] * 隔膜行业召开反内卷会议，龙头企业自9月起陆续调涨报价，产能利用率已达100%，但盈利薄弱，预计2026年第二季度可能出现第二次甚至第三次涨价[3][14][15] * 主要铁锂厂商计划2026年1月起停产检修一个月，总减产量预计达45万吨左右，反映产能供不应求，涨价诉求强烈[16] * 印尼可能收紧2026年镍矿审批额度，从2025年的3.8亿吨下调至2.5亿吨，同比下降约35%，可能导致全球镍供不应求，推动镍价中枢上行，利好拥有镍矿及冶炼产能的三元前驱体厂商[17][18] 投资策略与公司观点 * 投资策略应把握交易机会，关注一月份业绩预告期催化效应[7] * 配置上优先选择弹性高的中上游材料，如六氟磷酸锂、VC及受益碳酸锂定价基准切换者[7] * 中长期可关注隔膜、铜箔等资本开支不高、有望迎来供需拐点的细分领域[7] * 电池板块重点推荐宁德时代，其原材料价格波动影响最小，拥有矿山资源，2026年一季度预计出货量增长超30%，全年利润目标900亿，有望提升至1000亿[7] * 推荐鹏辉能源，通过原材料顺价实现单位毛利提升，预计2026年利润达10-15亿，若超额传导有望达15-20亿[7][8] * 动力电池和储能领域公司（如亿纬锂能、中航锂电）2026年一季度预计将获得新增客户，盈利有望超出市场预期[9] * 电池行业公司如宁德时代、亿纬锂能、中航锂电等估值普遍不到20倍，当前阶段可考虑布局[11] * 固态电池板块在2026年一季度将迎来工信部中期审查结果、头部企业项目招标等重要催化因素，建议关注底部布局机会，核心环节包括干法涂覆、锂金属负极等[19][20] 其他重要内容 * 2026年VC需求同比增速预计达40%以上，但供给增量有限[13] * 隔膜行业全行业有效增量仅50-60亿平方米，而需求增量70-80亿平方米，供需关系将进一步紧张[15] * 若六氟磷酸锂全年均价为15万元/吨，则天赐材料、多氟多等公司估值约10倍[12] * 若VC全年均价为15万元/吨，则华胜锂电、福日股份等龙头企业估值约10倍[13] * 若隔膜涨价0.2-0.3元/平方米，则恩捷股份、新源材料、佛塑科技等龙头企业估值约15倍[15] * 若铁锂涨价2000元/吨，则豫能控股、万润股份和龙蟠科技港股估值约10倍出头[16] * 若LME镍价上涨25%至1.8万美元/吨，中伟股份整体盈利提升幅度可超80%，预计利润达40亿元，对应约10倍PE；格林美利润可达30亿元，对应12-13倍估值[18] * 零部件环节的中电器和西典新能具有较强阿尔法属性，能受益于储能发展，2026年估值约20倍，目前处于相对低位[10]