纪要涉及的行业与公司 * 行业：半导体设备行业、半导体制造行业（特别是存储器与逻辑芯片制造） * 公司：北方华创（中国半导体设备龙头企业）、中芯国际（中国晶圆代工代表企业）、长鑫存储与长江存储（中国存储器制造企业） 核心观点与论据 1 行业宏观趋势：中国大陆半导体产能扩张与自主可控需求强劲 * 中国大陆晶圆制造产能全球占比持续提升，从2021年的16%增至2024年的22%，但仍低于其全球半导体销售额30%的占比，显示自主可控需求强烈，后续扩产具有持续性[2] * 中国大陆在全球半导体设备销售额中的占比一直维持在40%左右甚至更高[5] * 预计2025年全球半导体设备资本开支（Capex）约8,000亿人民币，其中中国区占比约45%，达3,600亿人民币；2026年中国区Capex预计将增至4,000亿人民币左右[2][6] 2 下游市场驱动：2026年将成为半导体设备资本开支大年 * 预计2026年半导体设备资本开支将快速增长，主要得益于存储龙头和逻辑厂商的扩产，将带来新签订单的高速增长[3] * 预计2026年存储器市场将迎来大规模扩产，扩产量至少增加10-12万片（相较于2025年）[2][6] * 中国存储器企业全球份额提升空间巨大，长鑫和长存在全球DRAM市场的合计市占率仅为5%，而三星、海力士和美光分别占据36%、35%和22%[6] 3 公司基本面：北方华创的行业地位与成长性 * 北方华创是国内半导体设备龙头企业，是目前最接近美国应用材料（Applied Materials）的国产半导体设备商，在刻蚀和薄膜沉积领域有显著建树，工艺覆盖度为国内最高[3] * 公司通过收购芯源微，在清洗、炉管、电镀及先进封装等多个领域也有布局[3] * 公司产品结构多样化，目前刻蚀和薄膜沉积业务合计占比约70%[8] 4 公司财务与运营：高速增长与强劲订单展望 * 公司自2018年至2024年，收入复合增长率超过40%，利润增速超过60%[8] * 公司预计2025年新签订单额达470-490亿元人民币，2026年有望达到600亿元人民币左右[4][8] * 按收入规模计算，公司已成为全球第六大半导体设备公司，并有望进入前五大行列[4][8] * 公司研发人员约5,000人，总人员数量已接近2万人，具备国际竞争力[8] 5 公司治理：持续的股权激励与研发投入 * 公司自2018年至2025年持续推行股权激励计划，其中2025年覆盖人数达2,000多人[4][7] * 股权激励计划对营收增长率提出高要求，需不低于全球前五名半导体设备企业的算术平均增长率[4][8] 其他重要信息 * 中芯国际作为中国大陆半导体产业扩张态势的代表，其2025年第三季度整体产能利用率已达95.8%，预计2025年全年资本开支为74亿元人民币[2][5] * 北方华创当前市值约3,000亿人民币[2][3] * 尽管股权激励费用对利润有所影响，但剔除该费用后，北方华创的净利润增速仍然可观[8]