纪要涉及的行业或公司 * 福斯特公司 一家业务涵盖光伏新材料、电子材料和锂电材料的平台型材料公司[1] 核心财务与资本状况 * 公司资产负债表非常健康 整体资产负债率低于20% 无银行负债[4] * 公司现金储备充裕 包括货币资金和银行承兑汇票总计约80亿元[2][5] * 公司积极回报投资者 2024年现金分红比例超过50% 分红金额达6亿多元 2025年将继续保持良好分红[2][5] 光伏新材料业务 市场与价格展望 * 当前胶膜价格处于历史最低点 预计2026年随着产能出清及需求反转 价格将触底反弹[2][6] * 2026年光伏新材料领域预计稳中有升 国内市场存在不确定性 但海外市场预计保持高景气度[2][11] * 基于行业发展和竞争对手产能出清 公司的市占率可能会有所提升[2][11] 运营与产品结构 * 公司保持低库存运营 库存水平大约一个月左右[2][7] * 四季度白色EVA胶膜比例有所下降 因双玻双面组件需求增加 EVA类与POE类胶膜接近各占一半[2][7] * 公司胶膜出货目标与2025年保持一致[4][24] 技术布局与新产品 * 在BC技术组件中 公司的供应占比超过70%[2][8] * HJT技术所需的转光胶膜是公司成熟且已出货的产品[8] * 钙钛矿薄膜组件需要最高可靠性的封装方案 包括POE胶膜与丁基胶 公司是全球最大的供应商 若该组件放量将提升公司产品价值量[8] * 若2026年钙钛矿组件大规模放量 POE类胶膜需求将提升 若处于小批量阶段 则其结构占比与2025年相差不大[12][13] * 公司正在研发可能结合其他领域材料的新型封装方案 以满足太空光伏应用的特殊需求[9] * 太空类新品对光学性能要求较高 膜材料可通过叠加转光胶膜 紫外转化和紫外截止等技术来满足需求[10] * BC电池绝缘胶每平米价格约为几块钱 因用于正负极丝网印刷时点状涂抹 用量较少[15] * 丁基胶和太空用胶膜材料价格较普通POE类胶膜更高 丁基胶按克重计价[14] 电子材料业务 市场与增长预期 * 电子材料业务主要应用于下游PCB制造 目前需求处于爆发阶段 特别是在服务器领域的高端产品[3] * 2026年电子材料业务预期增长30%以上[2][11] 感光干膜业务进展 * 公司在感光干膜产品上提前布局 2025年设计产能为3亿平米 加上广东江门的新产能 总设计产能达到5亿平米[2][17] * 目标是实现全球20%~30%的市场占有率[2][17] * 目前原材料 母卷产能 分切基地布局和销售团队建设已非常成熟 即将进入收获阶段[2][17] * 产品主要应用于消费电子 汽车及服务器领域 其中消费电子占比较大 服务器线路板正处于发力阶段[18] * 未来将重点发力中高端电子材料应用 包括最先进载板用干膜 目前已向内资PCB客户供货[18] * 随着整体载板放量 售价30元以上的干膜出货将增加[19] 价格与盈利 * 干膜目前平均价格约为5元 高端如AI或服务器领域最高可达30元[20] * 目前整体产能利用率约为60%~70% 主要以中低端产品为主 毛利率已达到24%[20] * 未来通过提升产能利用率摊薄成本 以及提高中高端产品销售占比 可进一步提升毛利率至20%以上甚至30%以上[20] 锂电材料（铝塑膜）业务 发展态势与规划 * 铝塑膜业务发展迅猛 每年销量大幅增长 目前在国内排名第二或第三[4][21] * 2026年铝塑膜业务预计有30%以上的增长[2][11] * 现有产能3,000万平米 正在扩至5,000万平米 预计2026年下半年进行大规模扩产[4][21] * 随着2026年 2027年固态电池量产推进 铝塑膜的轻量化和延展性优势将得到体现 具有较大发展潜力[3][11] * 固态电池将在人形机器人和整车等应用场景上进行测试 这将推动铝塑膜业务发展[11] 客户与盈利 * 客户包括宁德时代 冠宇 ATL及赣锋锂业等知名电池企业 正逐步渗透从消费电子到储能 电动汽车及固态电池领域[4][22] * 2025年铝塑膜毛利率接近20% 预计2026年开始盈利 公司已实现微利并持续提升盈利能力[4][23] 产能与扩张计划 海外产能 * 2025年海外产能基本满产 生产销售翻了一倍多 主要服务印度 中东等地客户[2][16] * 公司持续评估美国建厂计划以应对政策变化 尽管美国对东南亚电池片征收关税 但公司的辅材如胶膜未受影响 可以直接出口美国[16] * 未来一两年的重点仍是优先扩展海外产能 根据各国需求进行投资评估[16] 国内产能 * 国内产能足够 将根据市场情况调整扩展速度 2025年国内2.5亿项目延至2026年底完成 以实时判断需求进行战略调整[2][16] * 江门2.1亿平项目正在加速建设[17] 其他重要信息 * 公司有一笔2020年发行的可转债仍在存续期内[4] * 随着海外销售占比提升 减值概率下降 因为海外客户基本不会逾期 2025年四季度表现良好 没有太多变化[4][24]