佩蒂股份电话会议纪要关键要点总结 一、 公司及行业概述 * 纪要涉及公司为佩蒂股份，主营业务为宠物食品的研发、生产与销售，包括海外ODM/OEM业务和国内自主品牌业务[1] * 公司产品涵盖宠物零食和主粮，主粮品类包括烘焙粮、风干粮、冻干粮和膨化粮[3][11] * 市场覆盖全球，包括美国、欧洲、亚洲、南美及澳洲，重点关注美国、欧洲、中东及东南亚市场[2][4] 二、 近期经营表现与业务恢复 * 2025年第四季度业务表现：宠物零食出口业务订单量和业务量同比和环比均有所改善，显示出恢复增长迹象[2][3] * 2025年前三季度回顾：受美国对东南亚加征关税及政策频繁变化影响，客户下单谨慎，出口业务承压，但公司通过成本控制使盈利能力与去年同期相当[2][3] * 自主品牌表现：前三季度基本符合预期，双十一期间“爵宴”品牌保持良好增速，风干粮实现翻倍增长，8月推出的烘焙粮正在大规模铺货[2][4] * 四季度自主品牌增速：爵宴总体达到预期目标，但双十一后因囤货影响环比增长需时间恢复；好时佳增速较慢，因产品较少且资源倾斜不足[10] 三、 海外市场展望与战略 * 2026年美国市场展望：预计美国市场恢复增长是大概率事件，增幅约为5%，但低价产品可能更受欢迎，公司将调整产品品类以适应需求[2][4] * 市场拓展措施：积极拓展美国以外市场，已在英国和加拿大取得成效，计划进一步开拓欧洲大陆市场，未来重点区域为欧洲、中东及东南亚[4] * 欧美客户需求差异：美国客户偏好创新产品、购买量大、以大型商超为主；欧洲消费者相对保守、以中小型线下商店为主，德国和英国市场较成熟[5] * 客户服务策略：倾向于服务美国大客户（创新接受度高、支付价格高、合作稳定），但也需提高柔性化生产能力以服务更多中小客户[5] 四、 产能布局与规划 * 全球生产分工：国内工厂负责美国以外市场订单及自主品牌生产；东南亚工厂主要处理美国市场订单[6] * 东南亚产能：越南工厂基本满产，2025年新增约2000吨产能；柬埔寨工厂预计2026年下半年投产，新增5000吨产能；投产后东南亚总产能将超过3万吨，对应产值约14亿元[7] * 新增产能效益：新增5000吨产能预计可带来约2亿元收入[8] * 新西兰工厂规划：计划在2026-2027年间产能利用率达50%以上，2027年实现正常利润贡献；满产4万吨产能对应8-10亿元收入；目前80%出货用于代工，20%用于自主品牌“Smart Balance”（悦柏诗），计划2026年进入国内市场[9] 五、 自主品牌发展战略 * 发展重心：未来几年将重点发展主粮业务，以推动自主品牌增长[11] * 产品线规划：爵宴品牌将推出中高端烘焙、风干和冻干主粮，并计划引入新西兰中高端膨化粮；好时佳品牌专注高性价比烘焙粮[11] * 增长目标：自主品牌需长期保持约30%的年增长率，主要依赖主粮业务发展[11] * 渠道结构：线上渠道收入占比70%，线下渠道占比30%；线下在山姆、Costco等商超铺货增加并推出专供产品[13] * 盈亏平衡预期：若所有品类自产，预计自主品牌收入规模达到约7亿元可实现盈亏平衡，具体规模与渠道属性（线上线下比例）密切相关[16] 六、 财务与费用情况 * 2025年自主品牌业绩：收入符合全年目标，具体体量及毛利率未披露[11] * 线上流量费用：2025年国内线上流量费用趋于偏贵，但公司购买流量数量不多[14] * 费用投放策略：费用投放主要集中在线上平台，特别是小红书和抖音；国内业务销售费用率保持在30%左右[15] * 毛利率水平：线上C端毛利率基本在40%左右[16] 七、 其他重要信息 * 新西兰主粮进口：已获得进口备案证书，有望在2026年一季度进入国内市场销售[4] * 中东市场机会：中东地区对清真认证猫零食有较大需求，印尼、马来西亚等穆斯林国家也具有潜力[4] * 新西兰工厂2025年状况：主要为新西兰本地和澳洲客户提供少量促销订单，总体体量不大，预计2026年收入将有明显提升[12]