公司概况与核心经营数据 * 公司为山煤国际[1] * 2025年前三季度原煤产量超过2,600万吨，自产煤销量接近2,000万吨[4] * 2025年全年原煤产量目标为3,500万吨，预计年底能完成任务[4] * 2025年全年总销量目标为2,600-2,700万吨[2][4] * 四季度以来生产和销售维持均衡[6] 产量、销量与库存 * 公司正努力消化库存，计划年底库存从11月的100多万吨降至30-40万吨左右[2][6] * 近期产量下滑可能与搬家倒面、维修、安全检查以及环保检查等综合因素有关[10] * 河曲露天矿将按照1,000万吨的产能进行生产安排[12] * 贸易煤业务将维持现有规模，不再扩大，保持在1,000多万吨水平[3][16] * 贸易煤中约有500多万吨为进口煤[4]，公司预计2025年进口煤超500万吨[2] 保供任务与长协合同 * 2026年保供任务量为1,900万吨，预计在12月底完成所有合同签订[2][5] * 自保供政策实施以来，公司动力煤资源全部用于保供[2][5] * 2023年保供任务2,100万吨，2024年2,000万吨，2025年实际履约1,700-1,800万吨[5] * 长协定价机制自2025年5月调整后，基本采用基准价加浮动模式运行[2][5] * 山西省新出台的长协定价公式（470元基准加指数比例）并非强制执行，公司计划继续按照2025年的定价机制执行[2][8] 煤炭价格与成本 * 四季度以来煤价上涨，到11月底平均上涨了约40元/吨[2][6] * 为实现年底库存目标，公司没有特别的打折政策，而是通过与客户谈判来消化库存[7] * 2025年的目标是将综合成本降低约5%[2][12] * 第四季度可能会因奖金绩效、年度计划投入等因素导致成本上升[12] * 公司层面未来仍有压降成本的任务，但空间将进一步缩小[14] 资本开支与产能指标 * 预计2026年的基本资本开支在12-13亿元之间，主要用于正常更新换代等维持性开支[3][18] * 公司已经购买了所有需要的产能指标，包括最近一次花费3亿多元购买200多万吨指标，目前不存在矿井指标不足的问题[11] * 煤矿智能化改造预计在2027年完成[2][15] * 2023和2024年的资本开支大约为2亿元左右，主要用于大矿井智能化改造[15] * 未来针对120万吨以下的小矿井，智能化改造年化金额可能低于2亿元[15] 税费、政策与市场环境 * 三季度税费增长主要由于税务稽查问题，四季度及以后的具体影响尚不确定[9][13] * 自7月份以来，反内卷政策在山西地区执行较弱[10] * 市场价格下行主要受冬季气候影响以及供给端无明显紧张所致[19] * 公司目前没有重大诉讼[13] 分红与公司治理 * 分红承诺截止到2026年，2027-2029年的新承诺将在明年批复年报时做出[19] * 公司的管理已经由国资委接管，未来分红方案需由国资委决定[3][19] 资源接续与未来展望 * 截至2025年底没有其他后续资源接续，需要看2026年的情况[17] * 如果省里放出新资源，公司将全力争取[17]