涉及的公司与行业 * 公司：美埃科技 [1] * 行业：半导体洁净室过滤设备、锂电设备、储能 [2] 核心观点与论据 * 海外市场战略与机遇：公司受益于台积电、美光、英特尔等企业海外投资增加，目标将海外收入占比从当前的13-15%提升至50% [2] 台积电北美2000亿美元资本开支规划中，洁净室过滤设备价值量占比约1-2% [2] 公司已成功进入英特尔、台积电等供应链 [3] * 市场空间：全球半导体洁净室过滤设备市场空间约为50亿人民币，其中大陆占20亿人民币，预计未来随资本开支加速，市场空间将扩大 [2] * 锂电行业新突破：2025年公司在锂电行业取得显著突破，抓住了国内锂电产能出海机遇，收获了头部锂电厂的海外扩建和国内耗材订单 [2] 储能回暖及产业链涨价促使电池厂积极扩产，新技术如半/固态电池对空气湿度和硫化物控制要求提高，为公司提供了新机遇 [5] * 2025年业绩与业务展望：2025年公司整体收入和利润表现稳健，积极拓展海外市场及锂电等新下游领域 [2] 由于订单到收入转化周期，新业务对业绩贡献预计在2026年更明显 [6] * 国内半导体行业现状：2025年国内半导体行业招标量未显著增长，主要受关税影响导致资本开支谨慎以及招标节奏问题 [7] 但长期来看，国内半导体资本开支增长确定，预计2026年订单和收入增速将提升 [2] * 产能布局与规划：公司总产能约20亿元，包括南京总部约15亿元、马来西亚约2亿元、国内卫星厂约2-3亿元 [9] 通过10-15%的外协可提高弹性产能 [9] 南京新土地、北美及欧洲匈牙利新增产能预计2026年逐步投产 [4] * 2026年业绩预期：公司对2026年订单和收入持乐观态度，预计订单量和确收节奏优于2025年，新增产能将支撑成长 [4] 股权激励计划显示，2026年营收下限29亿元，上限38亿元 [10] 根据目前情况判断，2026年营收有望达到29亿左右 [10] * 利润率与盈利预期：2025年前三季度利润率因股权激励费用及土地折旧等因素有所下降 [11] 长期看，海外市场突破及耗材占比提升将带动利润率持续增长 [11] 耗材毛利率约35%，设备毛利仅20% [11] 预计2026年整体利润将在3亿左右，同比增长40%-50% [11] * 估值看法：当前公司市盈率（PE）在30倍出头，对应2026年的PE不到25倍 [11] 新下游市场开发及海外半导体资本开支扩张将推动增速提升，目前估值具备性价比，对应明年的增速预计超过30% [12] 其他重要内容 * 收入结构：公司70%的收入来自于半导体及相关行业，其中40%来自芯片制造，30%来自面板和光伏 [3] * 股权激励目标：2025年营收下限22.5亿元，上限27.5亿元 [10]