涉及的行业与公司 * 行业：消费电子（智能手机、IoT、车载电子）、光学模组、指纹识别 * 公司：丘钛科技（秋泰科技）[1] 核心观点与论据 手机摄像头模组业务 * 2025年1月至11月手机摄像头模组出货总量约3.9亿颗，与去年同期持平略有增长[3] * 下半年出货量环比增长13.1%，扭转了上半年同比下降14.8%的趋势[3] * 3,200万像素以下模组表现突出，主要得益于与韩系客户的合作，公司已成为其最大供应商[2][3] * 与韩系客户的合作目前集中在低端项目，未来有望拓展至中高端项目[2][3] * 越南工厂奠基进一步增强了与韩系客户的合作紧密度[2][3] * 3,200万像素以上及潜望式模组出货增长明显[5][11] * 高端市场竞争相对理性，比拼垂直整合交付能力[5][11] * 与友商合作推出L型电视潜望摄像头模组，带来技术先发优势[5][11] 指纹识别模组业务 * 2025年1月至11月指纹识别模组出货量达1.84亿颗，同比增长31.3%[2][4] * 增长部分归因于剥离印度业务后整体出货数量调整[4] * 超声波指纹识别模组从8月开始月均出货超500万颗[2][6] * 超声波指纹识别模组占单月总出货量比例从25%上升至11月份的30%以上[2][6] * 产品规格和数量提升有助于提高产能利用率和盈利能力[2][6] * 超声波指纹识别模组领域目前只有公司一家实现量产，短期内不会因竞争加剧导致价格大幅下降[13] * 指纹识别模组中期毛利率高于手机整体毛利率[13] 非手机摄像头模组业务 * 从2025年8月起，非手机摄像头模组月均出货超300万颗，11月创下370万颗新高[2][7] * 2025年1月至11月，该领域整体出货量同比增长111%，远超预期[2][7] * 公司计划将非手机摄像头模组收入占比提升至25%以上，截至2025年上半年该比例已达23.9%[2][7] * 在IoT领域，核心大客户销售表现强劲，公司作为其垂直整合供应商地位稳固[2][7] * 非手机摄像头模组业务仍处于投入阶段，无法提供整体毛利率预期[12] 车载业务 * 2025年上半年表现低于非手机摄像头模组平均值，但下半年表现突出[9] * 最近几个月单月出货规模已达七位数（百万颗级别），有助于改善盈利能力[2][9] * 公司与关键客户合作关系紧密，并获得了最佳交付奖项[2][9] * 公司正在拓展从车载摄像头模组到激光雷达产品的合作，预计激光雷达产品在2026年能为车载业务带来贡献[2][9] * 下半年车载业务出货量增长将显著提升盈利能力[5][12] 物联网（IoT）领域合作 * 与核心大客户的深度合作关系不断扩展，对盈利能力有积极影响[8] * 在AR/VR眼镜方面与国内知名AI眼镜终端厂商通过间接供货方式进行合作[8] * 与Micro LED技术方案商密切合作，解决交付和产能问题[8] * 11月，公司公告与新世界和地瓜机器人推出双目RGBD方案，希望在巨生机器人层面实现感知技术新突破[8] 垂直整合进展 * 主要通过联营公司新巨科技进行布局，在IoT业务上取得实质性突破，包括获得北美核心客户项目认证[2][10] * 新巨科技在手机镜头量产上不及竞争对手，自供比例较低，下半年主要切入非手机特别是IoT业务，自供率处于低个位数水平[10][13] * 公司上半年投资了挪威上市公司Polet（生产t lens和半导体压电式马达），正考虑将其海外生产能力转移到国内[10] * 实控人收购TDK全球马达业务，预计2026年一季度完成交割[2][10] * 实控人的其他两家马达业务公司营收增长显著，2025年利润预计翻番[10][12] * 公司2025年向关联方的采购金额从2.8亿提高到3.8亿，可能根据实际需求进一步调整，反映了高端产品需求增长及终端客户认证情况[10] 其他重要内容 财务与运营 * 第三季度整体财务数据符合甚至超出管理层预期[5][11] * 2025年9月26日完成印度子公司控股权交割，该子公司不再并表，将为今年带来一次性收益[5][11] * 公司对股票回购建议尚未做出最终决定，资金主要用于正常运营[17] 市场环境与展望 * 公司认为智能视觉仍是手机终端最重要的功能之一，目前订单及明年中标项目暂未因存储涨价而出现手机品牌压价或停止光学升级的情况[5][11] * 2025年是公司五年战略规划的最后一年，正在紧密制定2026年及未来五年规划，希望非手机业务能为整体业务带来更多帮助[15][16] * 公司未提供2026年具体的出货量和收入增长目标[15][16] 业务细节 * 公司不披露IoT和车载细分领域的收入和毛利数据[12] * 关于车载业务盈亏平衡点，公司内部有指标，但需董事会批准后才能发布[12] * 关于马达业务注入上市公司，目前没有具体时间表，原则是必须对上市公司及其股东有利[12] * 超声波指纹识别模组的价格走势取决于供需关系，整体单价可能因规模量产有所下降，但不会出现短时间内大幅度降价[14]