财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收益为85亿加元，每股收益为8.61加元，分别同比增长17%和16% [6] - 2025财年总收入达到创纪录的290亿加元，同比增长14%，各业务均实现两位数收入增长 [6] - 2025财年调整后股本回报率为14.4%，较上年提升70个基点 [6] - 第四季度调整后每股收益为2.21加元，调整后股本回报率为14.1%，同比提升70个基点 [14][15] - 第四季度调整后净收入为22亿加元，同比增长16% [15] - 第四季度信贷损失拨备总额为6.05亿加元，同比增长44%，主要由于履约拨备增加 [15][25] - 第四季度非利息收入为34亿加元，同比增长15% [16] - 第四季度费用增长10%，主要由于投资、季节性成本及遣散费增加 [17] - 期末普通股一级资本充足率为13.3%，环比下降7个基点，同比保持稳定 [17] - 平均流动性覆盖率为132%，流动性状况非常强劲 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大个人与商业银行业务：调整后净收入与上年持平，强劲的收入增长被更高的信贷损失拨备和费用所抵消 [18] - 拨备前税前收益增长14% [18] - 收入增长12%，得益于净息差扩张和有利的业务组合 [18] - 净息差同比提升33个基点，环比提升11个基点 [18] - 费用增长10%，源于技术投资、战略举措、员工薪酬增加、软件减记和法律拨备 [19] - 加拿大商业银行与财富管理业务：净收入和拨备前税前收益分别同比增长9%和13% [19] - 收入同比增长15% [19] - 财富管理收入增长18%，受市场升值带来的平均收费资产增加以及更高的客户活动佣金驱动 [19] - 商业银行收入增长9%，由业务量增长和息差扩张推动 [19] - 商业贷款和存款量分别同比增长10%和9% [19] - 费用同比增长16%，主要与强劲收入挂钩的薪酬、技术支出及其他战略投资有关 [20] - 美国商业银行与财富管理业务：净收入同比增长35%，主要得益于贷款损失拨备减少 [20] - 收入同比增长9% [20] - 净利息收入受益于8%的存款增长和更宽的存款息差 [20] - 费用收入增长基础广泛，反映了深化客户关系的战略 [20] - 费用增长18%，部分由于基于绩效的薪酬增加和战略举措 [21] - 资本市场业务：净收入同比增长58% [21] - 收入同比增长32% [21] - 美国业务表现强劲，收入同比增长48%，占该部门本季度收入的38% [22] - 费用增长9%，主要由于业务和技术投资、薪酬增加及业务量驱动的费用 [22] - 公司及其他业务：净亏损4200万美元，上年同期为净亏损700万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：个人与商业银行业务净息差为290个基点，环比提升9个基点，受贷款息差扩张和有利组合影响 [16] - 美国市场：美国业务净息差为384个基点，环比提升6个基点，得益于存款持续强劲及高于正常的贷款费用 [16] - 资本市场美国业务：2025财年收入和净收入分别同比增长39%和50% [10] - 跨境业务：美国商业和财富业务的跨业务推荐量同比增长23% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持一致性，核心是成为以客户为中心、高度互联、绩效驱动的银行，提供行业领先的股东回报 [4][5] - 四大战略支柱包括：1) 发展大众富裕和私人财富业务；2) 发展数字优先的个人银行业务；3) 利用互联平台优势；4) 赋能、简化并保护银行 [8][9][10] - 在财富管理领域，通过Imperial Service平台、与Costco的战略合作、Wood Gundy品牌及美国RIA构建独特生态系统 [8] - 在数字银行领域，领导地位获行业认可，并在加拿大和美国市场推出新数字平台 [9] - 通过连接商业银行、财富管理和资本市场团队，构建强大的内部推荐系统，为客户提供更敏捷和创新的解决方案 [9] - 持续投资技术和人工智能，推出名为Cortex的专有AI客户互动引擎，并计划加速AI应用，重点关注智能体AI [10][11] - 公司预计美国资本市场的增长速度将在中期内继续超过加拿大和其他地区 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望2026年，持续的贸易谈判在加拿大及海外带来不确定性，公司预期贸易协议将延期 [11] - 预计受贸易影响的行业将获得有针对性的财政政策救济，以及支持性货币政策，以促进2026年各地区的温和经济增长 [11] - 支持加拿大关键经济领域的国家建设计划 [11] - 预计2026年净息差将从当前水平逐步走高，但增速将慢于2025财年 [16] - 计划将2026年费用增长控制在中等个位数，并继续实现年度正运营杠杆 [17] - 基于当前展望，预计在2026财年实现超过15%的股本回报率目标，每股收益增长将处于或高于7%-10%的中期目标区间高端 [23] - 信贷方面，尽管面临挑战，预计2026年减值拨备将稳定在30-35个基点的中低区间，较2025财年中期30多基点的指引略有改善 [30] 其他重要信息 - 宣布将季度普通股股息提高10% [6] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还超过50亿加元，约占净收益的三分之二 [14] - 引入了新的执行领导团队成员：资本市场的Christian Exshaw和美国地区的Kevin Lee [2] - 宣布集团人事、文化和品牌负责人Sandy Sharman将于2026年底退休，并任命Richard Jardim为首席技术和信息官，Ivan Dimitrov为首席人力资源官 [87] - 预计2026年第二季度，运营风险加权资产调整将为普通股一级资本充足率带来约25个基点的提升 [18][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于达到并超越15%股本回报率目标的路径和结构性障碍 [32][33] - 管理层强调战略和独特竞争优势将推动盈利增长和溢价股本回报率，目标客户、产品、技术和文化均支持这一轨迹 [34] - 具体杠杆包括：信贷损失正常化（仅本季度约4.5亿加元的履约拨备就影响股本回报率约60个基点）、持续的运营杠杆（每年几百个基点可带来30-40个基点的股本回报率扩张）以及优化资产负债表和资本使用 [35][36][37][38] 问题: 净息差改善的驱动因素及可持续性 [39] - 净息差改善主要受“牵引”策略（基于远期利率曲线）、有利的业务组合、定价纪律和产品策略驱动 [40][41] - 具体措施包括：优化存款组合（主动减少高息负利差存款）、信用卡业务增长6%、以及基于整体关系而非单独产品的抵押贷款定价策略 [42] - 预计利率带来的顺风将放缓，但通过执行战略，业务仍能持续提升净息差和股本回报率 [43] 问题: 2026年各业务部门的运营杠杆预期及技术支出趋势 [44][45] - 公司主要在集团层面管理运营杠杆，要求各业务部门实现正运营杠杆，但承认像资本市场这样经历强劲增长年的部门下一年可能较难实现 [46] - 技术支出预计将继续增长，特别是在人工智能领域，公司正在增加资源并重塑员工队伍，但会通过治理结构确保投资明智且有目的性 [47] 问题: 资本状况、部署计划及目标普通股一级资本充足率 [50] - 2026年第二季度25个基点的资本提升源于三年前一项运营风险资本计提的规则性剔除 [50] - 目标运营资本水平约为比监管最低要求高出100个基点（即约12.5%），同时考虑竞争动态 [50] - 资本部署优先顺序为：支持有机增长、股息增长、股票回购，以及寻求能加速战略、文化契合且轻资本、 accretive to ROE的补强型收购 [51][52][74][75] 问题: 美国业务费用高增长的原因及展望 [54] - 费用高增长源于为支持未来增长而进行的基础设施投资、基于绩效的薪酬、以及第四季度包括优化分行网络（产生约1000万美元费用，但将带来几乎同等水平的年度节约）在内的战略支出 [55][56][57] - 预计2026年费用增长将正常化至中等个位数，与集团整体一致 [57] 问题: 资本市场贷款快速增长（约22%同比）的构成及风险 [58] - 增长主要由美国战略推动，美国市场收入占资本市场收入约34-35%，较五年前翻倍 [59] - 快速增长领域包括“全球信贷融资业务”，涵盖回购、资产支持证券、抵押贷款支持证券、证券化、CLO和贷款仓储等，该业务以客户为中心、风险回报高（平均股本回报率超过20%）、且风险结构审慎（多为投资级或设置次级损失保护） [60][61][62] - 增长主要由非银行金融机构客户驱动 [63] - 管理层表示，过去几年的高速增长具有“追赶”性质，未来增长将放缓至较高个位数，并致力于资源多元化，避免风险过度集中 [81][82] 问题: 2026年风险加权资产增长是否会超过内生资本生成 [66] - 管理层预计不会出现这种情况，季度内生资本生成通常约为10个基点，本季度因房地产市场疲软导致信贷迁移略高，但仍预期为正的内生资本生成 [66] 问题: 贸易谈判（USMCA）对减值拨备展望的影响及并购意愿 [68] - 信贷损失展望已考虑多种情景，若贸易谈判破裂，预计下半年经济改善的假设可能不成立 [69][71][72] - 并购策略保持审慎，专注于轻资本、战略和文化契合、并能提升股本回报率的补强型收购机会 [74][75] 问题: 对快速增长的非银行金融机构业务的风险偏好及规模上限 [79][80] - 该业务是客户核心战略的一部分，提供稳健的风险调整后回报，且投资组合在地域、业务板块、产品和客户上高度分散 [80] - 管理层对当前规模感到满意，预计未来将转为较高个位数增长，并计划将资源分散到其他正在建设的美国业务中 [81][82]