财务数据和关键指标变化 - 第三季度梅西公司净销售额为47亿美元，同比下降0.6%（约2900万美元），但若排除去年底关闭的64家非“前进业务”门店的影响（去年同期贡献约1.6亿美元销售额），销售额实际增长2.9% [22] - 第三季度梅西公司可比销售额增长3.2%，为13个季度以来最强劲表现，“前进业务”可比销售额增长3.4% [6][21] - 第三季度调整后每股收益为0.09美元，远高于公司此前给出的亏损0.15-0.20美元的指引区间，也高于去年同期的0.04美元 [7][26] - 第三季度核心调整后EBITDA为2.73亿美元，占总收入的5.6%，高于3.3%-3.7%的指引区间和去年同期的4.2% [26] - 第三季度毛利率为19亿美元，占净销售额的39.4%，去年同期为39.6%，若排除50个基点的关税影响，毛利率率将扩大约30个基点 [23][24] - 第三季度SG&A费用为20亿美元，较去年减少4000万美元，占总收入的比例为41.2%，较去年同期的42.1%改善了90个基点 [24][25] - 第三季度资产出售收益为1200万美元，低于预期的2000万美元和去年同期的6600万美元 [26] - 第三季度末库存较去年增长0.7%，符合预期，但按单位计算库存下降 [27] - 截至第三季度末，公司拥有4.47亿美元现金，高于去年同期的3.15亿美元 [27] - 公司提高了2025财年全年指引：预计净销售额约214.75亿至216.25亿美元，可比销售额持平至增长0.5%，“前进业务”可比销售额持平至增长约1%，调整后每股收益为2.00-2.20美元 [31][32] - 第四季度指引：预计净销售额约73.5亿至75亿美元，可比销售额下降约2.5%至持平，“前进业务”可比销售额下降2%至持平，核心调整后EBITDA利润率9.4%-10.1%，调整后每股收益1.35-1.55美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 梅西百货：第三季度可比销售额增长2%，为连续第二个季度正增长，“前进业务”可比销售额增长2.3%，其中“重塑125家门店”可比销售额增长2.7% [8][22] - 布鲁明戴尔百货：第三季度净销售额增长8.6%，可比销售额增长9%，为连续第五个季度增长，也是13个季度以来最佳表现 [6][15][23] - Bluemercury：第三季度净销售额增长3.8%，可比销售额增长1.1%，连续多个季度实现增长 [6][19][23] - 其他收入：第三季度总收入为49亿美元，其中信用卡和梅西媒体网络贡献的其他收入为2亿美元，信用卡收入为1.58亿美元，较去年增加3800万美元，梅西媒体网络收入为4200万美元，与去年大致持平 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未在电话会议中按地理区域细分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“大胆新篇章”战略，该战略基于三大支柱：1) 加强和重塑梅西百货品牌；2) 加速和差异化奢侈品业务；3) 简化和现代化端到端运营 [5][8] - 在重塑梅西百货方面，公司专注于提升全渠道客户体验、优化品牌和品类组合，并通过“重塑125家门店”计划作为未来蓝图，这些门店的净推荐值持续超过整体门店网络 [8][11][22] - 在奢侈品方面，布鲁明戴尔百货致力于成为所服务市场的全渠道本地领导者，通过独家品牌合作和个性化体验进行差异化竞争 [15][17] - 在运营方面，公司在北卡罗来纳州中国格罗夫新开设了配送中心，该中心采用自动化、机器人和人工智能技术，旨在提高配送速度和准确性并降低成本 [19][28] - 管理层认为公司多品牌、多品类、多渠道的独特定位，以及从平价到奢侈品的全价格带覆盖，是其在当前零售环境中的竞争优势 [21] - 管理层对公司在假日季的竞争定位感到满意，认为其定价、商品展示和员工服务在市场中表现出色，并正在夺取市场份额 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在支出上变得更加挑剔，他们需要精选的商品组合、一致的服务和无缝的全渠道购物体验 [8] - 公司以中高收入为主的客户群在第三季度保持韧性和参与度，但对第四季度的展望仍将“更审慎的消费者”这一假设纳入指引，这与之前的看法一致 [20] - 管理层对第四季度开局感到满意，但大部分销售仍在前方，因此采取了审慎的指导方针 [20][29] - 关税对毛利率构成压力，但公司通过成本分摊谈判、供应商折扣和战略性提价等措施进行有效缓解，实际影响低于预期 [31][47] - 管理层对“大胆新篇章”战略带来的客户反响感到兴奋，并因连续三个季度业绩超预期而对战略执行更具信心 [20][63][64] 其他重要信息 - 公司第三季度净推荐值创历史同期新高，被视为未来销售的重要领先指标 [9] - 梅西百货感恩节游行吸引了超过3400万观众，创下历史纪录，是七年来收视率最高的现场娱乐活动 [12] - 公司持续进行门店优化，关闭业绩不佳的门店，并将于年底宣布新的关店计划 [26][56][89] - 公司本年度迄今已通过股息和股票回购向股东返还3.5亿美元，目前仍有约12亿美元的回购授权额度 [27] - 公司预计第四季度资产出售收益约为1500-2000万美元，低于此前3800万美元的预期，这对全年每股收益产生约0.07-0.08美元的影响 [30][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“重塑门店”计划的进展、11月销售趋势及客户行为 [38] - 回答: “重塑125家门店”计划中的首批50家和后续75家门店均实现可比销售额正增长，整体增长2.7%，这是客户对新品牌、更好陈列和更充足人力的积极反应，门店和数字业务客流稳定，平均单价持续提升，对第四季度开局感到满意，但大部分销售仍在后面，因此对假日季的“审慎消费者”采取了有选择性的策略，指引并非上限而是反映了公司的思考框架 [38][39] 问题: 关于维持业务势头的关键驱动因素、核心调整后EBITDA利润率展望以及关税压力在2026年是否可收回 [42] - 回答: 驱动因素包括减少冗余、增加多样性的正确产品组合、全渠道平衡以及关闭业绩不佳的门店，核心调整后EBITDA表现强劲，尽管资产出售收益未达预期，关税在2026年预计仍将存在，除非法律有变，但公司作为多渠道、多品类、多品牌、多价位的零售商有能力应对，全年指引的上调反映了业务基本面的强劲，关税影响因积极的缓解措施而低于预期，这些措施明年将继续 [43][44][45][46][47] 问题: 关于“审慎消费者”在第三季度的行为、第四季度预期，以及门店关闭带来的SG&A节省与再投资需求 [52] - 回答: “审慎消费者”意味着第四季度有更广泛的客户群，公司需要确保产品组合、促销和价值能够迎合他们，指引反映了对这一客户群体的考量，公司对库存、招聘和全渠道准备感到满意，第三季度SG&A杠杆改善了90个基点，部分得益于关店节省和成本控制，第四季度SG&A预计也将同比下降低个位数，未来将继续优化门店并平衡再投资以推动增长 [53][54][55][56][57] 问题: 关于当前对消费者的信心、第四季度指引与第三季度表现的对比，以及客流、客单价、平均单价和交易量的表现 [61][62] - 回答: 管理层对战略和执行的信心比90天前更强，第四季度指引实际上高于此前隐含的指引，但考虑到了假日季更广泛的“审慎消费者”，指引的审慎反映了管理层的风格，而非信心不足，第三季度势头加速的最大驱动力之一是客流转为正增长，客单价和平均单价也有所上升，这并非关税所致，而是战略执行和客户积极反应的结果 [63][64][65][66][67] 问题: 关于百货店竞争格局的演变，以及第四季度毛利率压力加大的原因 [69] - 回答: 管理层认为公司目前表现良好，定价、陈列和员工服务在市场中表现出色，商品新意度高，并正在夺取市场份额，第四季度毛利率压力中，约70-100个基点来自关税影响（但已因缓解措施而低于此前预期），其余部分是为应对竞争和环境变化预留的灵活性，全年毛利率指引已因业务表现改善和关税影响降低而上调 [70][71][72][73][74][75] 问题: 关于定价/票价的提升、消费者反应、供应商支持，以及信用卡业务的趋势和展望 [79] - 回答: 在时尚和新品方面，提价对中高收入消费者的购买意愿影响很小甚至没有，但在基础款和面向“审慎消费者”时，他们更倾向于等待最佳价值和促销，关税带来了挑战，但并未抑制消费兴趣，信用卡业务表现良好，第三季度收入增长超30%，全年预计增长约20%，这得益于健康的信贷组合、净坏账损失的审慎管理以及新申请量的增长，未来将继续通过关联忠诚度计划来 disciplined 地发展该业务 [80][81][82][83][84] 问题: 关于门店关闭计划的进展（原计划三年关150家）以及梅西媒体网络指引下调的原因 [88] - 回答: 公司去年关闭了64家门店，新的关店计划将在年底宣布，以尊重假日季运营，公司仍致力于门店优化计划，梅西媒体网络指引小幅下调是对广告支出的重新校准，该业务同比仍保持强劲增长，预计第四季度同比增长强劲的两位数，全年增长低两位数，该业务是连接品牌、合作伙伴和4000万客户生态系统的关键部分 [89][90][91] 问题: 关于“活跃”品类疲软的原因，以及“重塑125家门店”与其余“前进业务”门店的业绩差异及其对投资策略的启示 [95][96] - 回答: “活跃”品类疲软部分是因为当前处于“盛装”周期，正装、连衣裙、职业休闲装等品类销售强劲，公司仍致力于与耐克等品牌的合作以及布鲁明戴尔百货的活跃品牌业务，“重塑125家门店”的可比销售额增长（2.7%）显著高于包含它们在内的“前进业务”门店整体增长（1.5%），公司对投资回报感到满意，并计划在第四季度财报中讨论该计划的扩展，明年将基于出色的表现和回报曲线开设更多重塑门店 [97][98][99][100][101] 问题: 关于SG&A指引的修订、计划增加的用途，以及2026年数字与门店销售组合的展望 [106][107] - 回答: 全年SG&A占收入的比例指引已从上升60-80个基点下调至上升40-50个基点，这体现了业务的杠杆效应，SG&A美元值的增长部分源于销售额增长带来的可变成本，第三季度和第四季度SG&A美元值均预计同比下降低个位数，反映了成本纪律和部分费用时间性转移，公司将继续平衡投资以推动增长，在数字业务方面，公司对增长和平台改进感到满意，但核心焦点是作为全渠道零售商赢得市场，让客户决定购物方式，而非单纯追求数字渗透率 [108][109][110][111][112] 问题: 关于商品“新意”的持续路径、获取新客户的机会，以及未来毛利率的潜在机会 [116][117] - 回答: 公司对梅西和布鲁明戴尔百货的新品引入感到兴奋，新品需覆盖全价格带，对梅西而言，引入Reiss、Rodd & Gunn等品牌填补了“较好”和“最佳”价位段的空白，女装成衣仍有增长机会，未来毛利率机会包括：通过提升客户满意度（如净推荐值）支持全价销售、继续优化品牌组合减少冗余、保持库存纪律、利用“持有与流动”等工具提高效率，以及端到端运营优化，SG&A方面，收入增长将带来杠杆，同时保持成本纪律 [119][120][121][122][123] 问题: 关于从已关闭门店中重新捕获顾客的分析 [127] - 回答: 公司有关店后的顾客挽回计划，目前对保留率感到满意，达到或略高于预期，在单店市场与多店市场、全渠道与单渠道顾客之间策略不同，门店距离近（约15-20分钟车程）或顾客已在多家梅西购物的，更容易保留，对于主要在线购物或只关一家店的市场，保留难度较大，公司会通过个性化营销进行 outreach，忠诚度和信用卡客户更可能被保留，大件商品和部分美妆品类销售也更容易转移 [129][130][131][132][133] 问题: 关于在当前行业波动中梅西和布鲁明戴尔百货的机会，以及“当代”品类的上升趋势 [137] - 回答: 与一年前相比，公司作为多品牌、多品类零售商处境更好，对商品组合、团队质量和假日营销感到满意，所有三个品牌都有夺取份额的机会，净推荐值是增长的积极指标，“活跃”品类疲软的同时，连衣裙、职业休闲装、当代系列和牛仔等品类表现强劲，社交媒体和店内视觉陈列的改进正在激发顾客对时尚和新品的兴趣，公司强大的资产负债表、稳健现金流和作为理想合作伙伴的地位使其能够投资业务并回报股东 [138][139][140][141][142][143][144]