财务数据和关键指标变化 - 第三季度录得净亏损500.3亿阿根廷比索 [3] - 净金融收入环比下降43% [6] - 资金成本增加560亿阿根廷比索 [6] - 最低准备金要求提高超过23个百分点，对流动性产生近210亿阿根廷比索的负面影响 [6] - UVA抵押贷款组合的负利差对金融利润率产生近180亿阿根廷比索的影响 [6] - 比索净息差降至11.7%，总净息差降至10.8%，分别环比下降1100个基点和1000个基点 [7] - 预计2025年全年股本回报率在-5%至0%之间 [8] - 预计年末普通股一级资本充足率在12.5%至13.5%之间 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款实际增长8%，略高于行业水平，主要由企业板块推动，零售板块因收紧信贷标准而略有下降 [4] - 不良贷款率升至3.9%，主要由零售端驱动，但个人不良贷款份额仍低于零售贷款份额 [4] - 存款实际环比增长15%，同比增长超过40% [4] - 美元存款环比增长31%，再创历史新高 [4] - 费用收入预计实际增长5% [8] - InvertirOnline交易量和费用增长强劲 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于通过战略性举措释放特许经营权的全部价值，以实现盈利能力和长期价值 [2] - 战略重点包括扩展超级应用、增强客户互动、扩大交叉销售机会，特别是在InvertirOnline [5] - 面对新银行进入的竞争格局，采取平衡的方式服务企业、中小企业和个人 [58] - 正在探索战略性联盟，包括与大型零售商合作，以应对行业转型 [67][68] - 计划在条件允许时进入国际债务市场，并探索资产证券化机会，以实现不消耗资本的增长 [82][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中期选举后，阿根廷进入新时代，金融体系将在转型中发挥关键作用 [2] - 选举后信心改善，利率急剧下降，货币条件缓慢放松 [3] - 第三季度面临系统性压力和不可持续的高实际利率等挑战，但已出现早期稳定迹象 [3] - 对长期前景持建设性看法，特别是在中期选举结果之后 [34] - 预计2026年将是强劲的一年，企业贷款将引领复苏，零售贷款将在2026年第二季度恢复增长 [31][32] 其他重要信息 - 运营费用实际控制严格，环比下降2%，年初至今下降12% [5] - 预计2025年实际贷款增长在35%-40%之间，存款增长在30%-35%之间 [7] - 预计不良贷款率在4.7%-5.1%之间，净风险成本在5.8%-6.3%之间 [7] - 预计净息差在15%-18%之间 [7] - 普通股一级资本充足率在季度末达到13.2%，10月升至14.5% [5] - 在Añelo和圣胡安等矿业生态系统地区新设分支机构，以聚焦相关价值链 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于贷款增长预期和私人投资公告的细节 [29] - 2025年贷款增长受紧缩货币条件限制，但中期选举后出现转机，实际利率下降、准备金要求放松、信贷需求改善 [31] - 2025年第四季度和2026年初增长将主要来自企业和中小企业，特别是油气链，零售贷款可能于2026年第二季度回升 [31] - 如果宏观改革和通胀控制持续，2026年实际贷款增长预计达到30%-40% [31] - remunerated account策略已扩展到整个收益率生态系统，将加强资金基础 [32] - 私人投资主要集中在北部省份和巴塔哥尼亚地区的采掘业（如矿业、油气）以及农业，这些投资将推动价值链的增长和贷款需求 [40][41][46] 问题: 关于股本回报率预期 [29][50] - 长期观点积极，多个驱动因素支持2026年及以后ROE呈积极轨迹，包括银行逐步重新杠杆化、改革实施、消费者信心改善、可支配收入增加以及货币需求增加 [34] - 通过成本控制、费用增长、更好的资产负债管理和审慎承销来改善ROE [35] - 投资具有较长回报期的举措，旨在建立持久的盈利能力和特许经营权价值 [36] - 随着杠杆正常化和改革见效，公司ROE有望向地区同行水平靠拢，但达到15%-20%的ROE目标可能需要更长时间 [36] - 2026年具体ROE指引尚未给出，但合理预期是年底达到中期目标，全年可能为高个位数或低两位数，具体取决于利率下降、最低现金要求放松、不良贷款改善等因素的进展速度 [51][53] 问题: 关于贷款组合平衡和风险调整后净息差恢复 [57] - 目标是平衡服务企业、中小企业和个人，但目前贷款组合向企业倾斜（超过50%），这种情况可能在2026年上半年持续，随着零售需求恢复，年底可能回归50/50或更高 [59] - 企业贷款需求可能从短期营运资金转向更长期的投资，这将有助于收益率 [60] - 风险调整后净息差可能早于2026年下半年恢复，因为预期损失模型是顺周期的，随着条件改善，风险成本会快速下降，零售贷款组合实际增长恢复将推动风险调整后净息差回升 [61] 问题: 关于风险管理和备选方案 [62] - 主要风险情景包括政府外汇储备政策相关风险，例如居民境外消费增加但央行未积累储备，在全球波动时可能产生问题 [63] - 公司通过提高承销标准、改善银行文化以更以客户为中心、加强生态系统（如InvertirOnline向富裕客户和企业拓展）来增强韧性 [64][65][66] - 对战略性联盟持开放态度，正在分析与大型零售商等的合作机会 [67][68] 问题: 关于资产质量动态和覆盖率 [74] - 本季度资产质量恶化反映了全行业趋势，源于可支配收入压力、税费调整以及通胀环境下债务实际价值不再侵蚀，这在零售端最为明显 [75] - 公司已提前收紧个人、汽车贷款承销标准并加强催收和客户支持，个人不良贷款份额在市场中仍低于零售贷款份额，显示出相对韧性 [76] - 不良贷款率可能在第四季度见顶，随着条件改善，不良贷款率将下降，贷款增长也将稀释不良贷款率 [77] - 覆盖率遵循预期损失模型，过去高达200%，现在拨备被使用，覆盖率下降，但应保持在110%-120%左右 [79] 问题: 关于在新环境中需要采取的新行动和面临的新风险 [81] - 关键挑战是提高银行杠杆率，解决方案可能包括进入国际债务市场（如已从多边机构获得2.7亿美元信贷额度）、未来发行PESOLINK债券、以及在信心建立后探索贷款证券化以不消耗资本地增长 [82][83][84] 问题: 关于系统和银行的流动性状况以及对增长的限制 [86] - 货币基础仍然很小，但选举后货币需求出现反弹，应支持全系统存款增长，随着信心巩固，存款期限可能逐步延长 [87] - 央行可能通过差异化准备金要求来使存款比货币市场基金更具吸引力，以促进私人部门信贷 [87] - 公司的 remunerated account 和现金管理解决方案有助于获取更稳定、高质量的存款，并将在条件允许时尝试进入国际市场 [87]