财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额约为52亿美元，同比增长4.8% [15] - 包含燃油销售在内的总可比会籍销售额同比增长1.1%，商品可比销售额（不含燃油）同比增长1.8%，两年累计增长5.5% [4][15] - 调整后每股收益为1.16美元，同比下降约2%，但若剔除去年法律和解收益的影响，则同比增长约8% [4][20] - 会员费收入增长9.8%，达到约1.263亿美元 [17] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3.014亿美元，同比下降约2%，但剔除法律和解收益后同比增长约5% [19] - 商品毛利率（不含燃油业务）同比持平 [18] - 第三季度末总库存水平同比下降1.5%，单店库存水平同比下降5%，但现货率提高了90个基点 [20] - 第三季度以8730万美元回购了约90.5万股股票 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生鲜、杂货及日用品部门可比销售额增长1.8%，两年累计增长6% [5][16] - 生鲜肉类、乳制品和农产品表现强劲，非酒精饮料以及糖果零食也表现良好 [5] - 普通商品及服务业务可比销售额增长1.8%，两年累计增长约2% [5][16] - 消费电子产品实现高个位数可比增长，服装实现低个位数可比增长，但家居和季节性商品持续受到可自由支配需求疲软的影响 [5][6] - 数字业务可比销售额增长30%，两年累计增长61% [10][16] - 燃油业务可比加仑数同比增长2%，显著优于行业低个位数下降的表现 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度在佐治亚州华纳罗宾斯开设新门店，并在田纳西州士麦那开设了第五家门店 [10] - 2025年新开门店的会员数量超出计划25% [10] - 过去五年开设的门店可比表现约为连锁店平均水平的三倍 [11] - 计划今年开设14家新门店，并将在两年内新增25-30家门店，新店储备达到历史最高水平 [11] - 宣布2026年将在阿拉巴马州弗利和德克萨斯州梅斯基特开设新店，并将纽约州鹿特丹的门店搬迁 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略围绕四大支柱：增长和维持更具粘性的会员基础、改善商品组合、通过数字技术提升便利性、通过房地产扩张扩大实体足迹 [35] - 持续投资自有品牌产品，其价格通常比全国品牌低约30%，同时提供可比的品质 [9] - 利用人工智能提升数字体验，包括测试AI购物助手和个性化购物清单，并利用名为Tally的机器人优化门店运营和效率 [10][72][73] - 扩张战略持续成功，新进入市场的社区反响热烈 [11][12] - 面对充满挑战的宏观环境和激烈竞争，公司专注于可控因素，持续投资于会员价值 [7][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态多变，消费者信心全年大部分时间处于低位，各收入层次的会员均保持谨慎 [3][6] - 会员表现出寻求价值的行为，包括对促销活动更敏感、增加自有品牌商品购买以及一些消费降级 [6] - 尽管存在这些行为，会员趋势在剔除港口罢工噪音后环比保持稳定，低价值会员并未出现额外的收缩 [6][7] - 公司对长期增长能力充满信心，但短期存在不确定性 [13][23] - 针对SNAP计划和政府停摆带来的短期干扰，公司看到在计划恢复后相关会员支出正在回升 [29][30] - 管理层对假日季开局势头持谨慎乐观态度，但承认宏观经济背景波动较大 [53][54][60][61] 其他重要信息 - 公司推出额外优惠措施帮助会员应对当前环境，并降低配送费以提升便利性 [3][4] - 首次为一线团队成员提供10%的折扣以示感谢 [4][61] - 数字业务销售额占比已接近17% [69] - 零售媒体业务虽然规模尚小，但增长迅速，成为投资会员价值的资金来源之一 [66][70] - 净杠杆率为0.5倍，资本配置策略保持一贯，优先考虑盈利性增长投资 [22] - 收窄全年商品可比销售额指引至2%-3%，上调调整后每股收益指引至4.30-4.40美元 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于不同收入层次会员的行为和SNAP计划影响 [27] - 管理层表示，剔除去年港口罢工和飓风等噪音后，低收入会员在第三季度的表现相当有韧性，购买习惯稳定 [28] - SNAP计划相关干扰在第三季度末和第四季度初造成影响，但随着计划恢复，相关会员支出正在回升 [29][30] - 会员增长在所有队列中保持健康，没有出现异常 [31] 问题: 长期销售增长前景和竞争环境 [35][38] - 公司对长期增长能力充满信心，四大战略支柱均朝着正确方向发展 [35] - 新市场扩张战略成功，2025年新店级别是记忆中最好的一批，为进入达拉斯等竞争激烈的市场带来信心 [40][41] 问题: 库存定位和对Fresh计划未来的看法 [43] - 为应对关税不确定性，公司主动收紧普通商品库存，以资助对会员价值的更广泛投资，这可能会限制普通商品的增长上限，但被认为是正确决策 [44][45] - 整体库存管理出色，现货率提升的同时库存水平下降 [45] - Fresh 2.0计划持续带来效益，并正将改进措施扩展到肉类、海鲜、烘焙等其他品类 [47][48] 问题: 第四季度可比销售假设和普通商品采购展望 [53][56] - 公司对假日季准备充分，但宏观经济背景波动，且面临去年第四季度高基数的挑战 [53][54] - 普通商品库存定位已反映在指引范围内 [55] - 随着时间推移和不确定性减少，采购决策会相应调整，第四季度后普通商品的重要性通常会降低 [56] 问题: 第四季度指引隐含的增速与两年累计增速的匹配问题 [59] - 管理层重申对假日季持谨慎乐观态度，团队已采取多项行动提供价值，但季度才刚开始，后续关键销售周众多 [60][61][62] 问题: 商品毛利率持平的原因及未来投资展望 [66][76] - 公司在第三季度显著扩大了与竞争对手的价格差距，通过提高分销中心效率、发展零售媒体业务等多种杠杆抵消投资影响 [66] - 预计未来将继续进行投资，始终将长期会员价值置于优先地位 [77][78] 问题: 单店SG&A支出的可持续性及普通商品改善前景 [83][87] - 公司需要在维持效率的同时，可能加速对现有门店的投入，包括改造和搬迁计划 [83][85] - 普通商品中消费电子和服装表现良好，但家居和季节性品类仍需持续转型，这些品类对驱动增量购物行程和会员续费率至关重要 [88][89][90][91] 问题: 2025年新店会员数量超预期的原因 [95] - 成功归因于团队建立的文化、多年积累的经验以及"让下一次开业成为公司历史上最好的一次"的目标 [95][96] 问题: 数字业务和AI机会 [69][71] - 数字业务增长强劲，接近总销售额的17%，其中绝大部分由门店履约 [69][70] - AI广泛应用于提升运营效率（如优化拣货路径、库存管理）和开发消费者应用（如AI购物助手），自动化配送中心将于明年投入运营 [71][72][73][74]