财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收益率同比增长7.1%，达到617美元，创历史新高 [5][12][13] - 第三季度调整后EBITDA为7.04亿美元，同比增长26.9%，调整后EBITDA利润率达52.8%，创历史新高 [15] - 第三季度净收入为5.14亿美元，较2024年同期增加近1.35亿美元 [15] - 第三季度调整后每股收益为1.20美元，同比增长33.2% [16] - 截至2025年9月30日，总现金及现金等价物为30亿美元，净债务为28亿美元，净杠杆率为1.6倍，较上季度的2.1倍有所改善 [18] - 截至2025年前九个月，合并调整后毛利率同比增长21%至32亿美元，净收益率较去年同期增长7.4% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 河轮业务：截至2025年9月30日前九个月，运力（PCDs）同比增长5.2%，入住率达96%，调整后毛利率同比增长14.3%至14亿美元，净收益率达589美元，同比增长7.8% [17] - 远洋轮业务：截至2025年9月30日前九个月，运力（PCDs）同比增长15.3%，入住率达95.4%，调整后毛利率同比增长28.5%至15亿美元，净收益率达591美元，同比增长10.9% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年11月2日，核心产品2025年运力的96%已售出，预收款项达56亿美元，较2024年同期增长21% [21] - 截至2025年11月2日，核心产品2026年运力预计增长9%，已有70%被预订，预收款项达49亿美元，较2025年同期增长14% [21][22] - 远洋轮2025年运力已售出95%，预收款项同比增长29%，平均价格为717美元（对比去年661美元）；2026年运力预计增长9%，77%已售出，预收款项约24亿美元，平均价格为783美元（对比去年749美元） [22] - 河轮2025年运力已售出96%，预收款项同比增长16%，平均价格为820美元（对比去年758美元）；2026年运力预计增长10%，62%已售出，预收款项达22亿美元，平均价格为920美元（对比去年853美元） [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于提供目的地导向、文化沉浸式的旅行体验，避免成为面向所有人的全能型品牌 [6] - 船队从28年前的4艘河轮扩展到目前的103艘船舶，包括89艘河轮、12艘远洋轮和探险船队 [7][8][9] - 公司在全球五大洲、85个国家、21条河流和5个湖泊的500多个港口提供行程 [9] - 公司控制或拥有优先使用权的核心码头位置达113个，例如巴黎（距埃菲尔铁塔800米）和卢克索（靠近卡纳克神庙），构成竞争优势 [10] - 公司被Condé Nast Traveler连续第五年评为远洋和河轮旅行第一名，并被Travel & Leisure评为世界最佳 [10][11] - 面对新竞争对手进入河轮市场，公司计划采取进攻性策略，利用其在码头位置、船舶设计（可载客190人）和广泛行程（覆盖21条河流）方面的优势 [52][64][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为强劲的预订环境反映了Viking品牌的实力、目标客户的韧性以及产品的吸引力 [5] - 客户群体具有弹性、有时间、有旅行意愿和资金，对价格不敏感 [30][31] - 远洋轮业务中，来自大型邮轮公司的客户转化是一个重要增长来源，35%的新客户曾乘坐公司X，27%曾乘坐公司Y [83] - 公司正在试探中国市场，运营4艘河轮和1艘远洋轮，将其视为长期增长引擎 [77] - 公司对加勒比海地区兴趣有限，仅占远洋轮运力的约4%，更专注于地中海、北欧等有文化内涵的目的地 [39][95][96] 其他重要信息 - 2025年全年船舶资本支出承诺总额约为9.1亿美元（融资后净额为4.8亿美元），2026年约为12亿美元（融资后净额为3.2亿美元） [19] - 2025年10月，公司发行了17亿美元2033年到期的优先无担保票据，用于赎回2027年到期的票据并偿还融资租赁 [18] - 穆迪将Viking的评级从Ba3上调至Ba2，并将循环信贷额度增加至10亿美元 [18] - 公司看到了在营销和收入管理等领域利用人工智能技术提升效率的机会 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年定价上涨的驱动因素是什么 [29] - 定价上涨主要反映了客户群体的健康度和韧性，客户愿意为旅行付费，而非公司采取主动的定价行动 [30] - 营销策略侧重于与消费者互动，而非促销，预订节奏与往年相似 [31] - 客户对产品赞誉有加，重复预订意愿强烈 [32] 问题: "追求长期增长"的具体含义 [33] - 长期增长主要指有机增长，包括通过新增船舶扩大在豪华远洋市场的份额 [34] - 也可能包括无机增长机会，但需满足可扩展、提升利润率且与品牌互补的条件 [34] - 稳健的资本结构（包括10亿美元循环信贷）使公司能够伺机而动 [34] 问题: 全球需求趋势和客户忠诚度 [39] - 需求保持强劲，未出现疲软迹象，公司受益于消费者从大型船舶转向小型船舶的趋势 [39] - 在远洋轮业务上，由于有新船交付，公司策略性地提前进行大量预订 [39] - 河轮业务预订进度符合往年规律，未感受到明显竞争压力 [40] 问题: 近期河轮与远洋轮预订趋势的差异 [41] - 需求符合预期，远洋轮预订进度快于河轮，但公司对两者表现均满意 [41] - 未观察到客户需求在地理或航线上的分化，两个细分市场均贡献了增长，体现了品牌的一致性和定价能力 [41] 问题: 2026年河轮与远洋轮预订加速的差异分析 [46] - 远洋轮预订进度领先部分受新船建造计划影响，公司希望提前确保良好开局 [48] - 河轮容量扩张较小，但价格同比上涨约8%，表现同样强劲 [48] - 远洋轮是全年产品，而河轮季节性强（第一和第四季度为平季），这影响了预订模式 [50] 问题: 对新竞争对手进入河轮市场的看法 [51] - 公司计划采取进攻策略，利用其在码头位置、船舶设计（载客量更大、运营成本效益高）和广泛行程方面的优势 [52][64][67] 问题: 近期预收款项 per PCD 加速增长的原因 [54] - 加速主要反映了客户群体的实力、对Viking价值的认可以及客户的忠诚度和提前计划意愿 [56] - 早期的营销投入获得了超出预期的客户响应 [56] 问题: 费用展望，特别是SG&A [57] - 当前的SG&A支出部分是为了支持明年的增长 [58] - 公司致力于合理控制成本，同时不牺牲产品质量，技术应用也带来效率提升 [58] - 随着业务增长，费用会增加，但目标是实现杠杆效应和利润率扩张 [59][70] 问题: 竞争对手调整运力是否构成利好 [61] - 竞争对手主要运营大众市场大型船舶，其运力调整对Viking影响甚微 [61] - Viking凭借其独特定位和忠诚客户群，更关注于自身产品的交付 [61] 问题: 面对差异化竞争产品如何发挥优势 [63] - 优势体现在控制的码头位置、可容纳190名乘客的河轮设计（带来成本优势）以及专注于成本和效率而非华而不实的功能 [64] 问题: SG&A和利润率展望，以及订单簿的影响 [69] - 公司预计随着运力和收益增长，SG&A将实现杠杆效应，推动调整后EBITDA和利润率扩张 [70] - 订单簿显示持续增长，2026年交付2艘远洋轮，2027年交付1艘，但2027年将有3艘新船投入运营 [70] 问题: AI技术的应用机会 [71] - 在营销和收入管理方面已看到AI的应用机会，并已开始相关举措 [72] - 未来在业务运营的其他环节也有利用技术提升效率的潜力 [72] 问题: 无机增长的可能形式和资本回报 [75] - 无机增长机会需满足可扩展、提升利润率、与品牌互补且不分散有机增长注意力的原则 [75] - 可能探索的方向包括过去尝试过的陆上旅行产品（如Viking Tours），但需谨慎部署资本和人力资源 [75][76] - 中国出境游市场被视为潜在的长期重要增长引擎 [77] 问题: 客户构成，重复客户和新增客户情况 [78] - 2024年度假客户中53%为重复客户，许多客户有多个未来预订 [81] - 新增客户中有相当一部分来自大型邮轮公司，他们随着年龄增长更倾向于Viking无儿童、宁静的氛围 [82][83][84] 问题: 新增运力的航线部署策略 [86] - 远洋轮新增运力将主要用于满足现有航线的强劲需求，而非大幅改变航线组合 [87] - 河轮业务则有机会拓展新的地理区域（如尼罗河、印度） [87] - 客户信任公司开拓新目的地（如北非），船舶设计的标准化有利于成本控制和运营效率 [92][93] 问题: 未来航线组合演变和客户偏好 [91] - 预计将继续以欧洲和北欧为主，加勒比海占比仍将很小 [95] - 客户愿意全年旅行，Viking在豪华远洋市场仅占24%份额，存在巨大增长空间 [94] - 专注于有真实文化体验的目的地，而非"人造"体验 [96] 问题: 通过收购其他邮轮品牌进行无机增长的可能性 [97] - 可能性极低，除非出现极其特殊的情况（如获取关键码头位置），主要担心会稀释品牌价值 [98] - 公司倾向于通过内部建造保持产品的一致性 [98]