财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收益率同比增长7.1%，达到617美元，创历史新高 [4] - 第三季度调整后EBITDA为7.04亿美元，同比增长26.9%，调整后EBITDA利润率达52.8%，创历史新高 [13] - 第三季度净收入为5.14亿美元，较2024年同期增加近1.35亿美元 [13] - 第三季度调整后每股收益为1.20美元，同比增长33.2% [14] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物30亿美元，净债务28亿美元，净杠杆率为1.6倍，较上一季度的2.1倍有所改善 [16] - 年初至今，公司调整后总毛利同比增长21%，达到32亿美元，净收益率较去年同期增长7.4% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 河轮业务：年初至今载客能力天数同比增长5.2%，入住率达96%，调整后总毛利同比增长14.3%至14亿美元，净收益率达589美元，同比增长7.8% [15] - 远洋轮业务：年初至今载客能力天数同比增长15.3%，入住率达95.4%，调整后总毛利同比增长28.5%至15亿美元，净收益率达591美元，同比增长10.9% [15] - 河轮业务新增4艘船只，远洋轮业务新增Viking Vela和Viking Vesta两艘船只 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品覆盖全球85个国家、七大洲、五大洋、21条河流和5个湖泊，停靠超过500个港口 [8] - 公司在全球控制或拥有优先使用权的核心停靠点达113个，包括巴黎埃菲尔铁塔附近和卢克索卡纳克神庙附近等黄金位置 [9] - 公司正试探性进入中国出境游市场，目前在欧洲为中国市场运营4艘河轮，并计划部署一艘远洋轮 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供目的地聚焦、文化沉浸式、优雅且私密的旅行体验，目标客群为"思考型"旅客 [5][7] - 公司通过标准化船舶设计控制建造成本并确保体验一致性，未来增长将主要依靠有机扩张 [90][92] - 在河轮市场占据超过50%的市场份额，在远洋豪华游轮市场占据24%的市场份额，认为远洋市场存在巨大增长空间 [91] - 对于新竞争对手进入河轮市场，公司计划采取进攻策略而非防守，强调其在船只设计（可容纳更多旅客）和停靠点上的优势 [49][59][62] - 公司对非有机增长持开放态度，但标准严苛，要求标的具备可扩展性、利润增厚效应且与品牌调性互补，可能考虑的方向包括陆地旅游产品 [32][71][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 截至2025年11月2日，2025年核心产品96%的运力已售出，2026年核心产品70%的运力已被预订，预定量分别比去年同期高出21%和14% [4][18][19] - 远洋轮2026年预订量已达24亿美元，平均费率783美元；河轮2026年预订量达22亿美元，平均费率920美元，均高于去年同期水平 [20][21][22] - 需求环境强劲，目标客户具有韧性、有时间且拥有旅行资金，未观察到需求疲软迹象 [27][36][38] - 公司53%的客人是回头客，许多客人在一次航行中会预订多次未来行程，同时也有大量客人从大型邮轮公司转化而来 [77][78][80] 其他重要信息 - 公司被《Condé Nast Traveler》评为2025年读者选择奖中远洋和河轮类别的第一名，这是连续第五年获此殊荣，同时被《Travel & Leisure》评为2025年世界最佳 [10] - 2025年全年预计船舶资本支出总额约为9.1亿美元（融资后净值为4.8亿美元），2026年全年预计船舶资本支出总额约为12亿美元（融资后净值为3.2亿美元） [17] - 穆迪将公司评级从Ba3上调至Ba2，并将循环信贷额度增加至10亿美元 [16] - 公司将继续投资于团队和技术，包括利用AI进行营销和收益管理，以提升效率 [54][67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年定价上涨的驱动因素是什么？目前的营销策略如何？ - 定价上涨主要反映了目标客户的健康状况和韧性，客户愿意付费旅行 [27] - 营销策略侧重于与消费者互动而非单纯的价格行动，营销支出节奏与往年相似，公司对客户愿意支付更高价格感到满意 [28][29] - 产品体验受到客户高度赞扬，客户忠诚度高，经常预订多次行程 [30] 问题: "追求长期增长"的具体含义是什么？强劲的资产负债表如何影响资本回报？ - 长期增长主要指有机增长，例如已行使选项增订河轮，并看好豪华远洋市场的份额提升机会 [32] - 也对非有机增长持开放态度，但要求标的具备可扩展性、利润增厚且与品牌互补 [32] - 强劲的资本结构（包括10亿美元循环信贷额度）为捕捉机会提供了灵活性，资本回报等其他形式在中期内未被优先考虑 [32][70] 问题: 全球需求趋势如何？如何优化剩余运力的定价？ - 需求保持强劲，公司产品与大型船只迥异，受加勒比地区运力过剩影响极小 [36] - 公司对当前定价水平感到满意，认为已达到"最佳点"，尽管有人可能认为可以更激进 [38] - 河轮和远洋轮需求模式符合预期，没有出现地域或航线上的需求分化 [39] 问题: 2026年河轮与远洋轮预定量加速趋势不同的原因？对新竞争对手进入河轮市场的看法？ - 远洋轮预定量领先部分原因是新船交付计划，公司希望提前锁定业绩；河轮预订进度和价格增长（8%）同样健康 [45][47] - 对于新竞争对手，公司将采取进攻策略，利用其在停靠点、船只设计（可多容纳20名乘客带来的成本优势）和航线广度（覆盖21条河流）上建立的护城河 [49][59][62] 问题: 最近三个月预定量加速的原因？运营费用展望如何？ - 预定量加速反映了客户的强劲需求和忠诚度，他们认可维京的价值并提前计划旅行 [52] - 销售及行政管理费用的一部分是用于支持未来增长的先行投资，随着业务规模扩大，公司致力于成本管理，但不会以牺牲产品质量为代价，技术应用也将带来效率提升 [54][55] 问题: 竞争对手调整运力是否构成利好？如何理解"发挥优势"的具体含义？ - 竞争对手在主流市场的运力调整对维京影响甚微，因为客户群体和产品定位差异巨大 [57] - "发挥优势"体现在其河轮设计（载客量190人带来的单位成本优势）、控制的稀缺停靠点以及广泛的航线网络上，这些构成了强大的竞争壁垒 [59][62] 问题: 销售及行政管理费用和利润率前景？AI技术的应用机会？ - 销售及行政管理费用领域存在利润率扩张的空间，公司持续增长的目标不变 [65] - AI技术已在营销和收益管理中得到应用，未来在业务运营的其他环节也有提升效率的潜力 [67] 问题: 非有机增长的可能方向？客户构成情况？ - 非有机增长可能围绕与品牌互补的领域，例如重启面向陆地游的"Viking Tours"，或进一步投资中国出境游市场 [71][73] - 客户中53%为回头客，许多客人有多个在订行程，新客户中有相当一部分来自大型邮轮公司的转化，他们随着年龄增长更倾向于维京安静、专注目的地的体验 [77][78][80] 问题: 新运力将如何部署？未来是否会考虑收购其他邮轮品牌？ - 新运力将主要用于满足现有航线的强劲需求，而非开拓大量新航线，河轮方面会适度扩展新目的地（如印度） [84] - 收购其他邮轮品牌的可能性极低（近乎永不），公司更看重自身品牌的统一性和通过控制关键资产（如停靠点）构建护城河 [95]