财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收：按美国公认会计准则（GAAP）计算的全年营收为185亿美元，同比增长6%，其中约1%受外汇影响[17] 有机收入增长14%，主要受新业务、高留存率和基础业务增长驱动，其中第53周贡献了约7%的增长[17] - 全年营收与增长：2025财年有机收入增长7%，增长动力来自净新业务、基础业务增长以及第53周带来的2%贡献[17] - 调整后营业利润：第四季度调整后营业利润为2.89亿美元，按固定汇率计算增长6%[18] 全年调整后营业利润为9.81亿美元，按固定汇率计算增长12%，利润率扩张近25个基点[19] - 调整后每股收益：第四季度调整后每股收益为0.57美元，按固定汇率计算增长6%[21] 全年调整后每股收益为1.82美元，按固定汇率计算增长近20%[21] - 现金流与杠杆率：2025财年经营活动产生的净现金流为9.21亿美元，自由现金流为4.54亿美元，同比增长超过40%[22] 截至9月底，合并杠杆率改善至3.25倍，为近20年来最低水平[22] - 2026财年展望：预计有机收入在194.5亿至198.5亿美元之间，增长7%-9%[23] 预计调整后营业利润在11亿至11.5亿美元之间，增长12%-17%[23] 预计调整后每股收益在2.18至2.28美元之间，增长20%-25%，杠杆率低于3倍[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国餐饮服务：第四季度有机收入增长14%，若排除第53周影响，有机收入增长中个位数[7] 全年调整后营业利润增长9%[20] - 工作场所体验与茶点服务：引领美国业务增长，持续创下净新业务记录[7] 其下的茶点服务、咖啡服务和微型市场增长迅速且稳定[38] - 高校餐饮服务：得益于高留存率、膳食计划优化成功以及学生入学率提高，特别是在美国南部和东南部地区[8] - 医疗保健服务：报告了两年多以来的最佳业绩[9] 新赢得的宾夕法尼亚大学医疗系统合同是美国历史上最大的合同[10] - 职业与高校体育业务：高校体育业务收入实现两位数增长，人均消费同比增长14%[9] 受MLB球队多数未能进入季后赛影响，第四季度业绩受到次要影响[20] - 目的地业务：受大峡谷北缘龙布拉沃火灾影响，历史悠久的旅馆严重受损，公司正在支持该地区的恢复和重建工作[10] - 国际业务：第四季度有机收入再次实现两位数增长，增长14%，其中约3%来自第53周[12] 第四季度调整后营业利润增长31%，全年增长21%，利润率改善超过40个基点[20] - 全球供应链：旗下Avendra International在其集团采购组织中新增了10亿美元的新采购支出，主要来自旅游休闲、医疗保健、老年生活和教育领域[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：整体表现强劲，新业务管道庞大，包括首次外包机会[6] 客户留存率高达96.3%[5] - 国际市场：所有地理区域均对增长做出贡献，英国、加拿大、爱尔兰、西班牙和拉丁美洲表现尤为强劲[12] 在都柏林克罗克公园体育场举办的NFL比赛创下了单日活动最高收入记录[12] 通过收购Quantum扩大了在欧洲和拉丁美洲的供应链足迹[14] - 行业竞争与外包趋势：首次外包水平持续处于高位，特别是在高等教育（尤其是体育部门）和医疗保健领域[67] 公司在多个细分市场中的份额有所增长[68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略：专注于通过赢得新业务、高客户留存率和基础业务增长来实现强劲的收入增长[24] 利用差异化的供应链能力和严格的成本管理来加速盈利[24] - 技术投资与创新：投资于先进技术以推动财务业绩，包括人工智能驱动的患者菜单平台、机器人应用、AWIX平台、QuickEats微型市场和移动订购平台[11] 正在全球部署增强的客户端移动聊天机器人平台和分析能力[13][14] - 资本配置优先事项：包括投资业务、将杠杆率降至3倍以下、增加季度股息（刚增加14%）以及利用超额现金生成回购股票[23] - 新业务管道：新业务管道庞大且稳健，至少与去年同期一样好[56] 正在积极开拓新市场和细分领域，如法律界顶级律师事务所、国际矿业和偏远营地项目[57] - 通货膨胀管理：通胀水平符合预期，预计新财年通胀率在3%左右，公司正在有效管理更广泛的宏观环境[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新业务开局时机：由于与大型客户密切合作以确保无缝过渡，部分新账户的开业时间被推迟，影响了第四季度的收入，但这主要是客户驱动的决策[26][47] 许多站点现已启动运行，为未来几个季度的强劲收入表现奠定基础[5] - 医疗成本与GLP-1药物：第四季度处方索赔较高，公司已采取果断行动减少与选择性生活方式处方（特别是GLP-1药物）相关的未来医疗费用[18][60] GLP-1相关成本调整将于1月生效，预计将显著降低同比成本[60] - 激励性薪酬：与创纪录的净新业务业绩相关的额外激励性薪酬在第四季度为2500万美元，影响了调整后营业利润增长约3%或20个基点[18][19] 管理层认为这是为驱动增长而值得付出的成本[60] - 2026财年季度节奏：由于2025财年第53周的影响，2026财年第一季度收入将受到约3%-3.5%的负面影响，但将在第二季度弥补，对全年数字无影响[23][51][52] 第一季度利润率也将因收入减少而受到影响[53][54] - 未来信心：管理层对公司未来充满信心，预计2026财年及以后能够实现净新业务占上年收入4-5%的目标，且留存率超过95%[6] 公司业务模式具有韧性，发展道路清晰，有望为股东创造长期价值[24][25] 其他重要信息 - 重大合同胜利：年度化总新合同赢得额达16亿美元，较2024财年增长12%，反映了美国餐饮服务史上最大合同以及全球第二大合同的授予[5] 与宾夕法尼亚大学医疗系统签订的新多年协议是美国有史以来最大的合同[10] - 客户留存率：行业领先的客户留存率达到96.3%，投资组合中的许多业务线和国家都高于此留存水平[5] 管理层期望95%成为底线，并力争更高[62][63] - 新客户示例：第四季度新增客户包括Blue Origin、宾夕法尼亚州伊斯顿学区、威尔士橄榄球联盟，并扩大了与空客的服务[6] 国际新增客户包括德国的拜耳勒沃库森足球俱乐部、阿根廷的意大利医院网络、智利的ENAP和加拿大的IAMGOLD[13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新账户开业时间延迟的更多细节，是否集中在特定行业，是否会持续，以及是否有未提及的经济因素[26] - 回答：延迟发生在多个业务领域，包括惩教、工作场所体验和医疗保健，主要是由于客户方最后时刻决定将开业推迟至2026财年[26] 延迟是客户驱动的，并非典型情况，但公司对整体业绩感到兴奋[26][27] 问题: 关于2026财年收入节奏、宾夕法尼亚大学合同如何逐步推进、指引中是否包含其他交易，以及季后赛等因素的影响[28] - 回答：宾夕法尼亚大学合同将于2月开始运营，并在几个月内分阶段在各个地点启动[28] 公司对2026财年也有重大的新业务预期，但具体节奏尚不确定，预计会比今年更正常[28][29] 管道非常强劲，早期已取得成功[29] 问题: 关于新业务获胜带来的成本动态、利润率轨迹以及AI或其他效率举措对2026财年利润率的贡献[30] - 回答：利润率从4.6%提升至5.1%，再到本财年的5.3%，根据指引中点，明年预计约为5.7%[30] 尽管大型合同可能带来增量启动成本，但通过供应链生产力、AI应用以及公司管理费用的规模效应可以抵消[31] 正常的启动成本已计入指引，预计不会对明年指引产生负面影响[32] 问题: 关于高校体育业务的双位数增长、相关管道进展，以及将体育与教育合同相互转换的进展[32] - 回答：公司在追求高校体育机会时，会协同高校餐饮服务与体育娱乐团队[33] 正在积极争取多个大型大学体育项目，这些项目目前有些是自营，有些正在招标[34] 公司是该领域的头号企业，正积极寻求增长[34] 问题: 关于宾夕法尼亚大学医疗系统交易对医院集团后续整合和外包其餐饮服务的潜在影响，以及BNI（工作场所体验）部门有机增长加速的原因[35] - 回答：医疗保健系统存在大量自营转换的新机会，公司为宾夕法尼亚大学提供的解决方案可高度转移至其他机构[36] BNI/工作场所体验团队表现出色，增长得益于其能力、品牌产品和高水平执行，公司正在历史上未竞争的利基市场扩大份额[37] 问题: 关于基础业务增长的构成，即价格增长与其他基础增长（如交叉销售）在2025财年和2026财年指引中的细分[38] - 回答：2025财年，基础业务增长（包括量和价）约为3.5%，其中价格因素约为3%，净新业务贡献约1.5%，第53周贡献2%，合计达到7%的增长[39] 2026财年，预计基础业务增长3-4%，其中价格因素约3%，净新业务贡献在4-5%范围内，从而达成7-9%的指引[40] 问题: 鉴于2025财年末净新业务贡献率为5.6%且部分签约延迟，为何2026财年的净新业务贡献展望没有更强[40] - 回答：年度化数字与年内收入实现之间存在时间差，例如宾夕法尼亚大学合同在财年初开始并逐步推进，而奥克兰运动家队合同对下一财年影响更大[41] 问题: 关于利润率，如果剔除第四季度特殊销售团队薪酬等项目，2026财年的利润率是否应在正常化基础上再增长30-40个基点[42] - 回答：如果剔除这些项目，2025财年利润率可能在5.4%-5.5%左右[44] 2026财年指引已考虑了大型账户启动带来的约10个基点的额外启动成本[44] 如果这些激励薪酬再次发生，那将是“好问题”，但范围已经考虑了各种结果[43] 问题: 关于惩教业务的机会更新，决策过程是否仍然缓慢[44] - 回答：公司在惩教领域已赢得一些重要新业务并正在推进[44] 继续追求额外的州立系统，这仍然是自营转换的最大机会之一，对该业务的增长步伐保持信心[45] 问题: 关于在国际业务增长健康的情况下启动重组措施的原因，以及延迟合同启动时需要考虑的因素[45] - 回答：国际重组旨在优化销售及管理费用，整合房地产，并提高某些欧洲和南美业务的效率，为达成财务目标做好准备[48] 合同启动延迟主要是客户驱动的，涉及客户内部决策流程、员工通知、工会关系等因素[46][47] 问题: 第四季度增长略低于指引下限，是否主要归因于合同时间安排，而非MLB季后赛等因素[49] - 回答：合同开业延迟是主要原因，MLB影响和峡谷关闭是次要因素[49][50] 问题: 2026财年有机收入的运行节奏，例如10月或9月（排除第53周）的有机增长情况[50] - 回答：第53周将影响2026财年的季度节奏，第一季度将损失几天（约影响增长3%-3.5%），但会在第二季度弥补，对全年无影响[51][52] 公司以良好的势头结束第四季度并进入新财年[52] 问题: 关于2026财年利润率的季度节奏，是否上半年较低、下半年较强[53] - 回答：这种理解是合理的，主要驱动因素与收入相同，第一季度收入减少会对利润率产生影响，但上半年整体会恢复正常[53] 问题: 关于第一季度收入和利润受日历调整影响的更精确数字[54] - 回答：如果上半年增长在7%-8%左右，第一季度受约3%的影响，第二季度会补回，这大致给出了变动的感觉[55][56] 问题: 关于新业务管道的大小与去年此时的比较[56] - 回答：管道持续非常强劲，至少与去年此时一样好[56] 公司不断在新增市场和细分领域（如法律事务所、国际矿业）扩充管道，没有根本性变化，对2026财年的轨迹充满信心[57][58] 问题: 关于第四季度延迟启动的合同是否产生了持续成本，以及这些成本是否延续到第一季度影响利润率[58] - 回答：存在一些启动准备成本，在第四季度和第一季度都有少许影响，但并非特别重大[59] 财务影响主要集中在医疗成本和更高的激励性薪酬上[60] 问题: 关于客户留存率，目前96.3%是新的稳态还是异常值，未来几年应预期95%还是可能更高[61] - 回答：管理层希望明年能再次达到96%或更高[62] 95%应该是底线，公司不断提高标准，努力做得更好[63] 问题: 2026财年与2025财年相比，合同需要重新投标或续约的情况有何不同[64] - 回答：2026财年是正常年份，没有像去年亚利桑那州立大学那样高影响的项目，公司从留存角度处于非常有利的位置[65] 问题: 第一季度增长是否也受到MLB动态的影响[65] - 回答：是的，2026财年第一季度季后赛比赛较少（只有费城人队晋级），会带来一些下行压力，但强劲的留存和新业务应能抵消，主要影响因素仍是日历调整[66] 问题: 关于2025财年及展望2026财年，整体内包与外包趋势的观察，以及竞争格局的变化[67] - 回答：首次外包水平持续处于高位，特别是在高等教育（体育）和医疗保健领域[67] 竞争格局方面，公司今年份额有所增长，在自营和竞争对手的竞争中取得了显著成功，专注于以质量、能力和客户关系取胜[68][69]