财务数据和关键指标变化 - 第三季度股本回报率（ROE）为19.6%，前九个月累计ROE为20.1%（若剔除Banmedica交易收益，则为19.3%）[10][35] - 净息差（NIM）为6.6%，风险调整后净息差为5.5%[15][33] - 贷款总额（按期末余额计）同比增长1.5%，但剔除玻利维亚资产负债表重估及美元投资组合贬值影响后，外汇中性贷款增长为7%[13] - 资产质量改善，不良贷款率（NPL ratio）为4.8%，信贷成本（cost of risk）降至1.7%[14][15] - 效率比率（efficiency ratio）为46.4%，前九个月累计为45.7%[11][34] - 净利息收入增长2.7%，其他核心收入增长11.9%（其中手续费收入增长8.2%，外汇交易收益增长23.4%）[15][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - BCP（Universal Banking）：ROE为25.6%，外汇中性贷款增长2.4%（主要由零售银行业务驱动，增长3%），净息差为6.1%[19][20] - Yape（数字支付平台）：月活跃用户达1550万，相当于经济活跃人口的82%，用户月均交易58.5笔，收入同比增长近两倍，贡献了Credicorp风险调整后收入的6.6%[23][24] - Mibanco（微金融）：ROE为18.8%，贷款（按期末余额计）环比增长2.4%，同比增长8%，不良贷款率连续第五个季度下降至5.7%，净息差达15%[25][26] - Grupo Pacífico（保险与养老金）：ROE为20.9%，保险承保结果强劲，寿险业务表现突出[27][28] - 投资管理与咨询业务：ROE为17.4%，受资本市场活动改善及财富管理业务增长推动[29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁：2025年GDP增长预期上调至3.4%，国内需求预计增长近6%，通胀预计为1.8%[8][9][17] - 智利：GDP增长受有利贸易条件、矿业投资和弹性消费驱动，通胀放缓至3.4%[9][18] - 哥伦比亚：2025年GDP预计增长2.3%（高于2024年的1.6%），但财政压力使市场情绪保持谨慎，通胀为5.2%[9][18] - 玻利维亚：经济调整挑战仍存，但新政府带来改革希望，公司对BCP玻利维亚的资产负债表进行了市场汇率重估[9][13][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：加速数字生态系统的可扩展性和货币化、通过跨业务协同释放增长、以纪律执行聚焦盈利能力[4][5] - 重申中期目标：ROE达19.5%，效率比率约42%[5][81] - 创新组合（包括Yape、Tempo、Kulki）贡献了风险调整后收入的7.4%，目标在2026年达到10%[10][34] - 通过Yape等平台深化金融包容性，目标到2028年将Yape用户扩大至1800万，收入翻三倍[23][24][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管秘鲁近期发生政治动荡（总统弹劾），但国家经济韧性强，机构连续性良好，公司业务模式旨在应对不确定性[5][6][7] - 宏观经济环境相对稳定，区域逐步复苏，矿业投资前景因有利的出口价格和新项目而增强[8][9] - 对2025年剩余时间和2026年持乐观态度，预计贷款增长加速，净息差保持强劲，信贷成本将上升但仍处于可控范围内[36][37][44][46] 其他重要信息 - 第八次养老金提取（预计总额约250亿秘鲁索尔）预计将提振私人消费，但可能使2026年贷款增长减少约0.5个百分点[41][46][57] - 公司资本水平强劲，2025年股息支付率为58%，未来预计普通股息将增加，派息率可能升至60%以上[55][56] - 对玻利维亚、智利和秘鲁的矿业前景（如铜、锂、黄金价格）持积极看法，认为商品价格将维持高位[67][68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于信贷成本指引是否过于保守以及2026年展望 - 管理层承认当前业绩优于预期，但考虑到经济动态和养老金提取对信贷质量的正面影响，年底信贷成本预计在指引区间低端（约1.8%）[40][41] - 2026年随着投资组合向高收益领域倾斜，信贷成本可能逐步上升，但风险调整后净息差预计仍将增长[41][42] 问题: 关于运营支出（OpEx）增长展望 - 2025年运营支出增长符合指引，主要由核心业务和创新组合投资驱动[42] - 预计未来核心业务支出增长放缓，创新支出保持相似水平，以支持中期效率目标（42%）[42] 问题: 关于2026年第一季度选举不确定性对增长的影响 - 历史数据显示选举年第一季度增长通常会放缓，但当前经济指标强劲（如私人投资增长10.4%），预计2026年第一季度影响较以往选举年更小[44][45][46] - 养老金提取的影响（约0.5个百分点）将主要集中在2026年初，但全年增长前景依然强劲[46][47] 问题: Yape对收入的贡献是否能在2026年达到两位数 - 管理层肯定Yape的贡献将非常可能达到两位数[48] 问题: 关于贷款增长指引和净息差扩张的驱动因素 - 贷款增长指引（约6.5%）已考虑玻利维亚会计调整，预计可达标，主要由零售业务驱动[49][50] - 净息差扩张受益于资产组合向高收益零售贷款倾斜，以及低风险新发放贷款占比提升[50][51] 问题: 玻利维亚政治变化带来的潜在机遇 - 管理层对玻利维亚新政府（亲市场、技术官僚）持乐观态度，视BCP玻利维亚为一项有价值的期权[52][53] 问题: 关于股东回报和资本配置 - 未来派息率预计高于2025年（58%），可能达60%以上，普通股息将增加，目前无重大并购计划[55][56] 问题: 养老金提取对业务的净影响 - 正面影响：增加本地资金约1%；负面影响：使贷款增长减少约0.5个百分点，并对Prima（养老金业务）的手续费收入造成约10%的冲击[57][58] - 管理层批评秘鲁养老金体系遭政治破坏，希望未来能进行改革[59] 问题: Yape贷款业务的单位经济学 - 多分期贷款业务目前规模小但盈利，成本风险与利率匹配良好，管理层通过用户数据逐步调整贷款条件[60][61] 问题: Mibanco的增长加速潜力 - 微金融行业经历多年挑战后，资产质量改善，新发放贷款表现良好，预计贷款增长将加速，同时将重点发展手续费和交易业务以改善资金成本[63][64][65] 问题: 区域政治环境是否影响投资倾向 - 管理层对玻利维亚、智利、秘鲁的长期前景（尤其矿业）持积极看法，投资决策基于超越政治周期的基本面[66][67][68] 问题: 利率敏感性 - 理论上的利率敏感性为：利率下降100个基点将影响净息差约17个基点（美元部分15个基点，本币部分2个基点），但实际中净息差在利率下降周期仍保持强劲[69] 问题: Yape收入贡献对集团ROE目标的潜在提升 - 预计到2028年Yape对净利润贡献约15%，可能推动ROE超过19.5%的中期目标，但管理层出于区域波动性和执行风险保持保守[70][71][72] 问题: Yape在中小企业领域的试点与Mibanco的差异 - Yape模式基于应用内交易数据，无人工接触，成本更低但未经充分验证；Mibanco模式更成熟但成本较高，目前两者不存在显著蚕食效应[74][75][76] 问题: 保险业务损失比率的新常态 - 本季度寿险损失比率改善有特殊因素，未来将回归更正常水平，但中长期随着银行保险和零售业务拓展，比率结构上可能优于过去[77][78][79] - 保险业务渗透率低，增长潜力大，是公司重点发展领域[79]