财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为2.03美元，相比去年同期的2.02美元略有增长[5] - 年初至今调整后每股收益为3.41美元，低于去年同期的3.46美元[5] - 2025年调整后每股收益指引范围收窄至3.92-4.02美元，原指引为3.92-4.12美元，中点下移主要因第二、三季度冷却度日数低于正常水平带来的每股0.13美元天气逆风[5] - 公司通过业务缓解措施抵消了超过一半的天气逆风影响，约合每股0.10美元[6][28] - 第三季度调整后收益为4.75亿美元，去年同期为4.65亿美元[26] - 季度业绩增长主要驱动因素包括：天气正常化需求增长贡献每股0.06美元，监管投资回收及回报贡献每股0.11美元[26] - 季度业绩抵消因素包括：基础设施投资导致折旧和利息费用增加，拖累每股收益0.07美元；可转换票据稀释拖累每股收益0.03美元[26] - 因近期股价表现强劲，可转换票据带来的稀释影响预计增加每股0.02美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度天气正常化需求同比增长2%，延续了第二季度1.4%的同比增长势头[27] - 需求增长由住宅和商业用电量增加驱动，包括已反映在商业客户类别中的Meta数据中心负荷[27] - 位于密苏里州的Meta数据中心已投入运行，第三个大客户的重建阶段进展良好[12] - 位于堪萨斯城的Lambda公司计划将空置数据中心改造为AI工厂和数据中心，预计2026年初投运，初始容量24兆瓦，未来有潜力扩展至超过100兆瓦[12] - 包括Lambda在内，目前预计来自活跃建设客户的峰值需求为1.2吉瓦，到2029年将有超过500兆瓦上线[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务区域内客户需求持续强劲，得益于强劲的劳动力市场，密苏里州、堪萨斯州和堪萨斯城都会区的失业率低于4.3%的全国平均水平[27] - 经济开发管道机会超过15吉瓦，相对于公司规模而言是全美最强劲的储备之一[9] - 管道中最高层级的4-6吉瓦机会代表了大型新客户负荷，是队列中最活跃的部分，对公司而言是未来10年的变革性增长机会[10] - 剩余管道总计超过10吉瓦，突显了堪萨斯州和密苏里州的强劲活动和持续兴趣[11] - 堪萨斯州和密苏里州均具备支持增长的建设性监管框架和立法机制[19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将季度股息提高4%，达到年化每股2.78美元，与更新后的增长展望一致，并朝着60%-70%目标派息率的中点努力[8] - 核心战略重点包括可负担性，自合并以来通过显著降低成本结构和比同行更慢的投资步伐，在可负担性和区域费率竞争力方面取得巨大进展[21] - 设计了大负荷电力服务费率，旨在确保新的大客户公平承担更高水平的投资成本，新客户支付的费率将高于现有大客户[23] - LLPS费率设计包含关键保障措施，包括客户承诺12-17年期限、80%最低月账单要求、提前终止的退出费用以及抵押品要求[24] - 公司致力于在显著基础设施扩建阶段利用股权和股权内容融资方案来支持强劲的投资级信用评级，并将FFO/债务比率阈值维持在14%[33] - 堪萨斯城地区发展委员会在州际合作方面表现良好，存在立法"休战"以减轻潜在的跨州挖角行为[50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期基本面展望非常强劲，受到一代人一遇的经济发展机遇及其所需投资的顺风推动[6][30] - 运营和可靠性表现强劲，截至9月的发电可用性（以防停运率衡量）和整体电网可靠性（以SAGE衡量）均优于目标[6][7] - Wolf Creek核电站即将完成第27次换料大修，安全性和整体表现强劲，该电站产生约1,200兆瓦的无碳能源[8] - 预计在2026年实现原2025年指引中点上半部分（即4%-6%的每股收益增长）的增长率[29] - 公司预计将在赢得和服务此队列（指4-6吉瓦的一级机会）的大部分方面取得成功，这将改变公司的规模和增长，并增强该地区的经济繁荣[11] - 监管环境建设性，能够满足现有和新客户需求的基础设施投资得以及时进行[20] 其他重要信息 - 将于2026年2月的年终电话会议上提供全面的财务展望更新，包括基于大客户影响的最新负荷预测、五年资本投资计划、相关融资计划以及长期调整后每股收益增长展望[8] - 五年资本计划将包含服务于负荷和满足SPP日益增长的备用容量要求的预期发电投资，以及支持可靠性的输配电项目[9] - 在堪萨斯州，公司申请并获得了对两个新的联合循环天然气机组和一个太阳能农场部分所有权的预先确定批准[16] - 堪萨斯州公司委员会于9月25日发布命令，批准了堪萨斯中心费率案件的 unanimous 和解协议[17] - 在密苏里州，公共服务委员会批准了关于两个太阳能农场、两个联合循环天然气机组的部分所有权以及一个简单循环天然气机组全部所有权的CCN申请中的和解协议[18] - 密苏里州大负荷电力服务费率程序的非 unanimous 和解协议已于今秋早些时候提交，条款与堪萨斯州提交的类似[18] - 即将到来的密苏里都市费率案件的规划过程正在进行中，预计将于2026年2月提交该案件[19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年密苏里州立法会议及对费率案件节奏的影响 [40] - 管理层对去年与众多利益相关方在密苏里州SB4法案上的合作感到满意，预计2026年将围绕SB4相关规则制定的实施和跟进，立法日程可能较轻[40][41] 问题: 关于即将更新的财务计划中增长率的节奏 [42] - 管理层避免提前透露年终更新的具体细节，但指出多重顺风因素令人兴奋，包括负荷增长要素、服务负荷所需的投资、满足SPP更高备用容量要求以及融资计划的有利影响[42][43] - 重申对2026年达到每股收益增长指引上半部分（4%-6%）的信心，详细财务计划将在年终通话中公布[43][44] 问题: 关于服务区域内吸引大负荷的本地竞争情况 [48] - 管理层指出堪萨斯城地区发展委员会在州际合作方面表现良好，存在立法"休战"以减轻潜在的跨州挖角行为，总体而言团队合作强劲，协作程度高[50][51] 问题: 关于17.5亿美元资本支出计划中需要通过常规费率案件回收的比例 [52] - 所有投资都需经过审慎和合理性审查，有多种机制帮助缓解现金监管滞后，包括PISA（Plant in Service Accounting）和天然气CWIP（Construction Work in Progress）条款[52][53] - 新发电部分约占资本计划的三分之一，传统类别（电网现代化等）约占三分之二[53][54] 问题: 关于第三个数据中心客户对销售增长的影响 [59] - 当前财务计划中的2%-3%年负荷增长已包含活跃建设类别的客户，而提升至4%-5%的潜力来自最终确定协议类别的前两个客户[60] - 新增的第三个数据中心客户（在最终确定协议类别）将是4%-5%增长之上的增量，其大部分影响预计在2029年之后，具体增量将在年终通话中量化[61][62] 问题: 关于大负荷电力服务费率讨论的现状、剩余问题及时间线 [66] - 堪萨斯州的LLPS程序已达成unanimous和解协议，预计堪萨斯州公司委员会将于当天晚些时候作出决定[67] - 密苏里州的LLPS程序已达成部分（非unanimous）和解协议，条款与堪萨斯州相似，预计密苏里州公共服务委员会将在年底前作出决定[68][69] - LLPS费率的最终确定是重要的推动步骤，预计时间线将支持公司在年终通话中的重要更新[70][71] 问题: 关于融资计划、28亿美元股权融资需求以及新协议现金流的潜在影响 [79][80] - 17.5亿美元资本投资计划部分将由最多28亿美元的股权及股权类资本市场工具（如JSNs）提供资金[81] - 公司将持续评估所需股权融资的整体水平，认识到管道中的客户能源使用可能从2026年开始显著改善运营现金流，并在未来几年加速，从而有机会将股权需求减少数亿美元[81][82] - 资本投资需求存在上行偏见，需要平衡债务和股权融资[82] 问题: 关于每股0.10美元的缓解措施是暂时性的还是持续性的 [83] - 缓解措施是年内措施，不影响长期基本面展望，天气影响和缓解措施均在本日历年内[84][85] 问题: 关于Lambda项目的爬坡时间及其在LLPS费率下的待遇 [85][87] - Lambda项目初始容量25兆瓦，预计在未来4-5年内达到100兆瓦的潜在规模[85] - LLPS费率通常关注客户的最终负荷水平，随着负荷增加至更高水平，将适用LLPS费率[88][89] 问题: 关于幻灯片7中不同类别客户负荷是否已包含在当前增长指引中 [92] - 活跃建设类别的客户负荷包含在2%-3%的负荷增长率中，而最终确定协议类别的前两个客户负荷是使年负荷增长率提升至4%-5%的潜力因素[93][94] - 4%-6%的每股收益增长目标反映了活跃建设类别中的两个客户，不包括第三个[94][95] 问题: 关于率基增长与每股收益复合年增长率之间的利差展望 [96] - 管理层未就该特定利差提供指引，但将在年终通话中提出反映率基增长、增量负荷增长（有助于减少监管滞后）与每股收益增长之间关系的综合财务计划[96][97] - 预计公司将处于同行范围内的合理水平[97] 问题: 关于天气大幅波动是否会导致未来指引范围扩大或计划中纳入更多保守性 [98] - 管理层认为需要区分可控因素和不可控因素（如天气），并考虑在计划中建立抵消方法，将继续内部讨论此事，同时保持透明度，不对温和天气过度反应，并始终努力实现目标[100][101][102] 问题: 关于服务区域内数据中心发展的规模及与邻州的比较 [106] - 未按客户给出具体规模，但最终确定协议类别的三个客户总计1.5-2吉瓦，平均规模在600-700兆瓦，仍属非常大，多数客户希望扩大初始峰值规模[107][108] - 客户和地点的多元化有助于保持积极性[108] 问题: 关于在哪个时间点需要为不同类别的客户负荷建设新发电容量 [109] - 2025年提交的综合资源计划已包含了最终确定协议类别中两个客户的负荷，这意味着需要大量增量发电容量，但这尚未包含在之前的资本计划中[110] - 下一次资本计划和IRP更新将考虑负荷增长预期、服务这些负荷所需的计划、SPP备用容量要求以及影响可再生能源的联邦和地方政策变化，确保可靠性、可负担性和利用增长机会[111] 问题: 关于考虑所有监管变化后，对未来监管滞后的估计 [112] - 管理层未给出监管滞后的确切数字，但指出历史上的股权回报率较低，PISA和CEWA立法有助于改善，加之多年未见的负荷增长，有望帮助缩小差距，接近授权的股权回报率水平，更多细节将在2月分享[112]