财务数据和关键指标变化 - 第三季度市场总交易额（GOV）为6.18亿美元，同比下降29%，环比第二季度下降10% [12] - 第三季度总收入为1.36亿美元，同比下降27% [12] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为500万美元，同比大幅下降 [13] - 第三季度市场抽成率为17.0%，低于2024年同期的17.5%，预计近期抽成率将在16%左右 [13] - 公司净债务为2.46亿美元，其中债务为3.91亿美元，现金为1.45亿美元 [15] - 2026年初步展望：预计市场GOV在22亿至26亿美元之间，调整后EBITDA在3000万至4000万美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有平台业务（Vivid Seats和Vegas.com）的GOV实现环比增长，而行业整体环境持平 [10] - Vivid Seats应用程序的GOV实现两位数环比增长，并恢复同比增长 [10] - 私有标签业务面临压力，主要受竞争环境激烈和失去一个大合作伙伴的影响 [12] - 应用程序用户复购率更高，转化率更高，对效果营销渠道的依赖更少 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务目前已实现贡献利润为正，在拥有完全竞争性供应的领域（如NFL欧洲赛、美国艺术家全球巡演）取得了显著成功 [74] - 北美市场方面，参考Live Nation的评论，预计将迎来又一个积极增长年，大型场馆活动偏多 [35] - 在竞争格局上，StubHub的市场份额在9月和10月出现同比下降，其营销激进程度有所改变 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是发挥技术优势、独特数据和效率，重点投资于应用程序，提供行业领先的价值主张（最低价格保证和忠诚度计划） [4][5][6] - 公司将其固定成本削减目标从2500万美元大幅提高至6000万美元，节省领域包括固定营销、一般行政开支和股权激励 [8] - 公司在第四季度初执行了公司结构简化协议，包括终止税收补偿协议和取消双重股权结构，预计将带来高达1.8亿美元的终身税收节省和每年约100万美元的成本节约 [8][9] - 公司认为随着人工智能普及，信息透明度将增加，其具有竞争力的价值主张将从中受益 [6] - 公司近期与ESPN续签了合作伙伴关系，通过迪士尼流媒体平台开展全国性营销活动，月覆盖超过1.27亿全球订阅用户 [7] - 公司对直接发行（Direct Issuance）机会持相对谨慎态度，认为行业主要是需求受限而非供应受限，其影响可能有限 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度显示出企稳迹象，包括自有平台GOV环比增长和应用程序GOV同比增长 [16] - 行业前景方面，2026年初步展望假设行业交易量同比持平，但注意到Live Nation对北美增长的积极评论 [14][19][35] - 竞争环境在2025年下半年末（9月、10月）出现一些缓和迹象，但预计2026年竞争强度将介于2025年最严峻时期（Q1末、Q2初）与近期缓和水平之间 [21][66] - 消费者对现场活动的需求依然强劲，高端市场需求健康，但低端市场（如拉斯维加斯平日的低客单价活动）感受到一些消费者疲软 [69][70] - 对于2026年世界杯，公司未在展望中计入显著影响，主要因缺乏先例数据且FIFA定价策略激进，将其视为潜在上行因素 [52][53] 其他重要信息 - 公司宣布领导层变动：自2020年起担任首席财务官的Lawrence Fey接替Stan Chia担任首席执行官；自2022年起担任首席会计官的Ted Pickus被任命为临时首席财务官 [3] - 公司预计在2026年展望中点或更好的情况下，明年将实现现金生成 [60] - 资本配置方面，近期优先事项是巩固核心业务，对并购和股票回购持谨慎态度，重点投资于具有吸引力的回报项目（如国际业务） [70][71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于提前发布2026年业绩指引的信心来源以及指引范围高低端的影响因素 [18] - 指引基于行业交易量同比持平的假设，低端对应行业表现低于持平，高端对应行业增长；发布指引是为了填补信息真空，综合反映成本削减和再投资等变化；指引假设竞争强度延续2025年下半年的水平 [19][20][21] 问题: 关于领导层变动的时机考量以及在AI时代（如OpenAI）提升应用程序可见度的策略 [26][27] - 领导层变动是为业务迎接效率提升做准备；公司将客户分为新客户获取和现有客户留存，随着AI提高信息透明度，公司需要确保其价值主张能被AI平台识别；近期重点仍是留住应用程序生态内的客户 [28][29] 问题: 关于当前竞争环境以及竞争对手是否开始更关注盈利能力 [32] - 观察到StubHub的竞争姿态随着其公司状况变化而发生转变，其市场份额增长趋势在最近6-8周出现逆转和下降 [33][34] 问题: 关于2026年演唱会阵容质量的早期看法 [35] - 参考Live Nation的积极评论，目前看到的情况与之相符，例如Morgan Wallen等顶级巡演宣布，总体看起来是积极的 [35] 问题: 关于Ticketmaster关闭演唱会Trade Desk等行动对公司的机遇与挑战 [39] - Trade Desk的关闭对公司Skybox业务是顺风，可接纳相关客户；对Ticketmaster政策变化的潜在负面影响，认为二级市场作为金融工具的功能依然重要，违规行为被遏制后，市场可能收缩或形式改变（更碎片化） [39][40] 问题: 关于对同行推行直接发行（Direct Issuance）模式的看法 [42] - 认为当前直接发行主要针对未售出的库存，在需求受限的行业中影响可能有限，但会密切关注 [43][44] 问题: 关于如何提高应用程序知名度和驱动直接流量 [47] - 主要通过ESPN进行品牌营销推广（集中在第四季度），不会大规模回归品牌营销；重点是利用庞大的现有用户基础和CRM数据库，通过个性化消息传递和引导网站购买者使用应用程序来提升参与度 [48][49] 问题: 关于2026年展望中是否包含世界杯假设 [52] - 未计入显著影响，因缺乏先例数据且FIFA定价策略激进，视为纯粹上行潜力 [52][53] 问题: 关于第三季度末同比趋势是否因StubHub减少营销而改善 [54] - 确认在第三季度后期观察到StubHub行为变化及市场份额相应变化 [54] 问题: 关于自有平台业务企稳的主要驱动因素 [57] - 竞争环境缓和是因素之一，但更重要的驱动是价值主张的提升和应用程序内交易量的增加，这减少了对外部竞争性渠道的依赖 [57][58] 问题: 关于2026年EBITDA指引对应的现金流转化情况 [59] - 预计现金义务约4000万美元（净利息、资本支出、现金税）；若GOV能实现连续增长，则在指引中点或以上时可实现现金生成 [60] 问题: 关于2026年展望中对竞争强度的假设以及应用程序价值主张的独特性 [63] - 竞争强度假设介于2025年最严峻时期与近期缓和水平之间；应用程序价值主张的独特性在于结合了日常低价、忠诚度计划、激励措施和优质体验，公司凭借最精简的平台有望持续提供最佳价值 [64][65][66] 问题: 关于消费者在二级票务市场行为的变化 [68] - 现场活动仍是消费者支出的核心部分，高端市场需求强劲（如世界系列赛），但低端市场活动感受到消费者疲软 [69][70] 问题: 关于资本配置优先级（再投资、国际扩张、并购、回购） [70] - 近期优先巩固核心业务，对并购和回购持谨慎态度；国际业务已实现贡献利润为正，将继续投资；待业绩稳定恢复增长和现金流后，再扩大资本配置范围 [70][71] 问题: 关于国际业务的积极信号以及继续投资的原因 [73] - 国际业务已快速实现贡献利润为正；在拥有完全竞争性供应的领域（如特定国际活动）已证明可成功获取流量和眼球；未来重点是逐步增加各国家本地活动的供应 [74][75]