财务数据和关键指标变化 - 总资产规模达到略高于1万亿美元 同比增长6% 首次突破1万亿美元大关 [3] - 管理资产规模为1450亿美元 同比增长140亿美元或11% 增长来自专业基金和定制独立账户 [4] - 咨询资产规模为8600亿美元 同比增长440亿美元或5% 主要源于市场价值增长及技术解决方案和后台任务的增加 [4] - 年初至今总管理和咨询费用同比增长6% 上年同期包含2070万美元的追溯费用 而本年度为80万美元 [4] - 总费用相关收入为3.216亿美元 同比增长23% [5] - 年初至今费用相关收益为1.607亿美元 同比增长34% [5] - 年初至今GAAP每股收益为2.98美元 基于1.246亿美元的GAAP净收入 非GAAP每股收益为2.86美元 基于1.557亿美元的调整后净收入 [5] - 本季度宣布每股股息0.54美元 预计2026财年每股股息目标为2.16美元 较上一财年增长10% [5] - 未实现附带权益余额约为14亿美元 较上年同期增长14% 尽管在过去12个月中确认了1.02亿美元的激励费用 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 永久投资平台本季度净流入超过16亿美元 创历史最高季度记录 总管理资产达到143亿美元 [20][21] - 专业基金永久权利和管理资产为356亿美元 过去12个月增长53亿美元或17% 季度净增长15亿美元或4% 主要由永久投资平台驱动 [16] - 定制独立账户永久权利和管理资产为408亿美元 过去12个月增长14亿美元或4% 季度净增长5.17亿美元或1% [15] - 混合费率目前为65个基点 自2017年上市以来上升了8个基点或14% [14] - 目前有超过10亿美元的永久投资管理资产尚未产生管理费 预计其中过半将在2025年第四季度转入收费管理资产 其余在2026年转入 [22] - 技术解决方案收入同比增长超过300万美元或21% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Guardian Life Insurance Company of America建立战略合作伙伴关系 将管理其近50亿美元的现有私募股权组合 并承诺未来10年每年投资约5亿美元 [7] - Guardian将获得公司股权认股权证和额外财务激励 总稀释预期低于1% [34][36] - 扩大产品供应 包括推出额外的永久投资产品 永久投资产品数量从3只增加到11只 [6][21] - 与Bloomberg建立合作伙伴关系 通过彭博终端提供公司的私募市场指数和基准 [23] - 投资组合公司Securitize将通过SPAC合并上市 预计投资估值将超过初始投资的两倍 [25][26] - 支持Novata收购Atlas Metrics 并参与其融资轮次 以扩大全球影响力和可持续发展数据解决方案 [27][28][29] - 第六支股票机会基金已募集近16亿美元 预计总募集额将超过20亿美元 [17] - 第二支基础设施基金已募集超过11亿美元 近乎首支基金规模的两倍 [18] - 下一支旗舰二级市场基金已启动募集 预计在2026年上半年进行首次交割 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前关于行业即将出现更广泛信贷危机的流行说法没有数据支持 特别是在私募信贷领域 [10] - 信贷基本面强劲 违约率低 当前违约率约为1% 低于2.5%的历史平均水平 远低于全球金融危机期间近10%的峰值 [11] - 杠杆水平保持谨慎 约为5倍 较2022年下降整整一个百分点 利息覆盖率也保持健康 为2.8倍 过去两年上升了0.5个百分点 [11] - 在2007年至2010年期间 私募信贷整体每年都实现了约9%-10%的正回报 顶级私募信贷管理人的回报率超过12% 且每年都跑赢了标普杠杆贷款指数 [12] - 公司自身的直接信贷组合显示 收入线和现金流增长 杠杆水平谨慎 投资损失接近于零 [12] - 公司数据库覆盖近6.5万只基金和16.5万家私营公司 提供了对行业内部情况的深刻洞察 [12] 其他重要信息 - Guardian目前支持私募股权组合的投资专业人士预计将在交易完成后加入公司 [8] - 与Guardian的合作关系收入将分为两种形式 一是通过投资永久基金产生的管理费 二是通过管理的独立账户产生的管理费 两者都有能力产生相应的业绩费 [35] - 与Bloomberg的合作是收入分成模式 初期收入机会不大 但品牌提升机会显著 [41] - 费用相关收益的计算现在包括费用相关绩效收入 并排除股权激励补偿的影响 本季度费用相关收益利润率为50% 高于上年同期的46% [33] - 总支出同比增长2000万美元或11% 其中薪酬和福利增加1300万美元或10% 主要由于人员增加和股权激励补偿增加 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Guardian合作安排的实际费用影响和结构 [39] - 绝大部分收入将来自未来10年投入的50亿美元 其中2.5亿美元将投入永久基金 独立账户部分将是初级基金和各种专业基金的混合 按当时通行费率收费 [39] 问题: Bloomberg合作伙伴关系及数据货币化范围和可投资指数产品的潜力 [40][41][42] - 与Bloomberg的安排是收入分成模式 将随着用户基数和使用的增长而增长 公司对数据合作持战术性和选择性态度 注重品牌提升机会 [41] - 可投资指数不是当前重点 认为通过公开证券合成复制私募市场投资组合的尝试普遍失败 重点是将数据作为教育工具 品牌增强器和改善投资决策的手段 [42][43] 问题: 独立账户业务的渠道发展情况和销售资源分配 [44] - 销售团队按地理区域组织 负责了解区域内所有参与者并提供解决方案 由于专业基金产品更能满足客户需求 因此该部分增长强劲 [44] - 独立账户渠道规模达数十亿美元 将随着合约阶段推进而逐步流入 鉴于专业基金的优越收费模式 当前市场定位更侧重于专业基金 [45] 问题: Guardian认股权证的授予时间安排以及与收入分成的关联 [46] - 认股权证是前端加载的 但有一段额外授予的时间 收入分成与认股权证是分开的 是两个独立部分 [46] 问题: 专业基金核心费率的影响因素和未来展望 [47] - 专业基金核心费率上升主要受益于资产组合向收费率更高的专业基金（尤其是永久基金）转变 预计随着这些资金流的持续 整体费率将继续提升 [47][48] 问题: 销售激励或费用减免政策的未来考量及竞争影响 [49] - 对于全新产品 在最初6到12个月提供管理费减免以吸引早期采用者已成为更标准化的市场做法 对于已成立的基金 预计无需这样做 也无需延长减免期 [49][50][51] 问题: Guardian员工加入对支出的影响及合作经济效应的规模 [52] - 合作的经济效应将随时间推移而扩大 初期影响因资本投入永久基金而较高 团队加入的影响微乎其微 这些成员将填补公司现有的空缺职位 [52][53]