财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长39%，连续第27个季度增长超过30% [4] - 营业收入为7.24亿美元，同比增长30% [7] - 巴西市场单位运输成本环比下降8% [5][30] - 阿根廷市场以美元计收入同比增长39%，以本币计增长97% [12] - 巴西市场售出商品数量从上一季度的26%加速增长至本季度的42% [40] - 运营支出占收入比例保持稳定，营销支出约占收入的11% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商平台：巴西市场降低免运费门槛后，总商品交易额和售出商品数量均加速增长 [4][5] - 金融科技：月度活跃用户增长加速，巴西市场净推荐值创历史新高 [6] - 信贷业务：信贷组合同比增长100%，首次付款违约率创历史新低 [7][12] - 信用卡业务：巴西市场2023年及更早的客户群已实现盈利 [36] - 第一方业务：以外汇中性计算增长71% [75] - 物流履约：巴西市场发货量环比增长28% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场：品牌偏好得分创历史新高，履约单位运输成本持续下降 [5][32] - 墨西哥市场：总商品交易额增长加速 [5] - 阿根廷市场：总商品交易额、买家数和总支付额增长保持韧性，但受宏观经济影响季度内趋势放缓 [7] - 智利市场：总商品交易额增长连续第三个季度加速 [86] - 哥伦比亚市场：总商品交易额增长环比加速超过10个百分点 [86] - 智利金融科技：月度活跃用户同比增长75% [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略投资重点集中在免运费、物流、第一方业务和信用卡 [8] - 通过降低免运费门槛等举措改善用户体验，推动线下零售向线上转移 [4][69] - 在巴西测试价格监控系统，确保平台展示最具竞争力的商品 [24][25] - 持续投资物流网络，包括部署机器人技术和自动化，以提高生产率 [32][33] - 与Casas Bahia建立合作，弥补大家电等品类的选品不足 [75] - 关注Agentic AI潜力，已推出卖家助手和金融科技AI助手 [91][92] - 认为巴西市场竞争激烈但理性，公司通过提升价值主张保持市场领导地位 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对拉丁美洲的长期增长机会持乐观态度，公司处于推动金融包容性和线下向线上零售转变的有利位置 [4] - 阿根廷市场尽管面临宏观挑战，但长期增长前景依然强劲 [7][13] - 公司更关注长期价值创造而非短期利润率，愿意为增长机会进行投资 [40][41] - 对阿根廷新推出的信用卡产品持乐观态度，因其不收取月费且拥有庞大的用户基础 [50] - 预计随着业务规模扩大和投资成熟，长期利润率状况将保持乐观 [41][68] 其他重要信息 - 品牌偏好得分在整个地区创下历史新高 [5] - 平台总活跃买家达到7500万，其中本季度新增买家780万 [18][55] - 联盟营销渠道规模同比增长4倍 [20] - 在阿根廷开设了第二个履约中心 [11] - 在墨西哥申请银行牌照，以支持薪资收款等业务 [63] - 金融科技业务在墨西哥月活跃用户数已成为第二大金融机构，下载量排名第一 [58] 问答环节所有的提问和回答 问题：阿根廷市场面临的宏观挑战及选举后的经济展望 [10] - 阿根廷是重要市场，公司更关注提升平台价值主张而非宏观环境 [11] - 第三季度因中期选举相关的不稳定性导致增长放缓，利率上升影响消费并增加资金成本 [12] - 尽管存在宏观挑战，阿根廷业务仍实现稳健增长，信贷账簿同比增长100%且保持健康 [12] - 预计选举后部分波动性可能消退，对阿根廷长期前景保持乐观 [13] 问题：活跃用户增长的构成及营销支出展望 [16][17] - 新增780万买家中，约400万来自巴西，其余为回归用户 [18][55] - 营销支出占收入约11%，联盟渠道投资同比增长4倍以吸引年轻用户 [20] - 未来将维持类似投资水平，通过复杂方法论确保新用户贡献利润 [21] 问题：巴西市场卖家对价格监控系统的遵守情况 [23] - 价格监控是短期测试举措，旨在为买家提供最佳体验并促进卖家销售 [24][25] - 该举措与创纪录的投资水平同步进行，包括更快物流、更多免运费和促销活动 [26] - 预计卖家遵守度会较高，因为这是改善买卖双方价值主张的有效方式 [27] 问题：单位运输成本的下降空间及自动化投资 [29] - 单位运输成本环比下降8%主要得益于规模效应和闲置容量利用 [30][31] - 未来通过生产力和流程改进，单位成本有望进一步下降，但并非直线式 [32] - 正在不同仓库测试和部署机器人技术，在存储、拣选和包装环节提升生产率 [33] 问题：信用卡业务的盈利能力 [35] - 超过两年的客户群已实现盈利，整体组合盈利能力取决于新旧客户群混合情况 [36] - 巴西市场近50%的信用卡交易额已来自盈利客户群 [45] 问题：巴西市场增长与利润率的权衡 [38] - 公司优先考虑捕捉增长机会，而非短期利润率 [39][40] - 本季度对免运费的投资带来了强劲的运营指标改善 [40] - 对长期利润率状况保持乐观，随着业务规模扩大和投资成熟，利润率将改善 [41] 问题：净利息边际资产的季节性及未来展望 [43] - 近期净利息边际资产变化主要源于阿根廷资金成本上升导致的组合变化 [44] - 巴西信用卡业务接近整体盈利，墨西哥和阿根廷仍处于投资期 [45] - 第四季度通常比第一季度略有季节性改善，但近期波动主要来自组合因素 [47] 问题：阿根廷信用卡的早期指标及渗透率目标 [49] - 阿根廷信用卡刚在季度末推出，目前评论业绩为时过早 [50] - 由于不收取月费且拥有庞大用户基础，对该产品潜力感到鼓舞 [50] - 未提供12-18个月的具体渗透率指导，但对产品前景持乐观态度 [51] 问题：履约中心投资需求及墨西哥信贷竞争 [53][54] - 巴西发货量增长28%未导致计划外履约中心开设，现有容量可应对 [55][56] - 墨西哥信贷业务凭借生态系统优势，在消费者信贷和信用卡方面势头良好 [58] - 生态系统提供了低客户获取成本和丰富洞察力，构成了业务飞轮 [59] 问题：主要性指标的定义及提升举措 [61] - 主要性定义为客户至少50%收入通过Mercado Pago流转 [62] - 已推出收益型账户和信贷产品，下一步重点是实现薪资收款 [63] - 在巴西通过便携性实现部分薪资收款，但规模仍较小，存在巨大机会 [63] 问题：当前投资水平是否满意及运营杠杆 [65] - 对投资结果非常满意，降低免运费门槛对市场产生了巨大影响 [66] - 继续在多个领域投资，包括第一方业务、信用卡和履约中心 [67] - 规模增长有助于稀释固定成本，对长期利润率轨迹持乐观态度 [68] 问题：B2B倡议及信用卡平均贷款规模增长 [73][74] - Casas Bahia合作有助于补充大家电等品类选品，与第一方和第三方战略互补 [75] - B2B是长期数十亿美元机会，目前处于初步探索阶段 [76] - 信用卡平均贷款规模增长源于模型改进和技术提升，允许更频繁的信用额度提升 [78] - 在加速发卡的同时保持了承销纪律，不良贷款率得到控制 [77][79] 问题：巴西支付业务增长及市场份额 [81] - 巴西线下支付业务通过自建销售队伍和直接面向消费者策略，增长快于市场 [82] - 在线支付方面，专注于信用卡收单，也实现了份额增长 [82] - 在墨西哥、阿根廷和智利等其他主要市场也呈现份额增长趋势 [83] 问题：其他国家的强劲表现驱动因素 [85] - 智利和哥伦比亚的总商品交易额增长加速，市场份额提升 [86] - 驱动因素包括履约、物流、选品、需求生成和促销活动等多方面 [86] - 智利金融科技用户增长强劲，产品使用加速，对未来产品推出感到鼓舞 [88][89] 问题：对OpenAI进入电商领域的看法 [90] - 对Agentic AI提升平台发现、服务和生产率的潜力感到兴奋 [91] - 已推出卖家助手和金融科技AI助手，这是迈向更智能平台的第一步 [91] - 需要继续构建平台内最佳AI体验，以应对未来发展趋势 [92] 问题：巴西市场竞争环境 [94] - 巴西一直是竞争激烈的市场，但公司通过价值主张保持领导地位 [94] - 自有市场份额自2014年以来翻了三倍，自疫情以来翻倍 [94] - 不认为公司举措是非理性的，降低免运费门槛等投资强化了竞争地位 [95] - 专注于用户而非竞争对手，有信心长期成为买家和卖家的首选平台 [96]