春风动力电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 纪要涉及公司为春风动力 主要业务包括全地形车和摩托车[2] * 行业涉及全地形车行业 两轮摩托车行业 电动摩托车行业[2][11][16] 财务表现与业务结构 营收与利润增长 * 公司营收复合增速接近35% 从2016年十亿量级提升至2024年百亿规模[2][3] * 经营利润率连续8年稳步提升 2022-2024年净利率增速恢复增长[2][3] * 2021年净利率增速因海运费增加和关税等因素放缓[3] 业务构成与盈利能力 * 2024年全地形车业务营收占比超45% 摩托车业务占比43%[2][4] * 全地形车业务毛利较高 2023年约为40%[2][6] * 摩托车业务盈利能力逐步提升[2][6] 市场布局与全球化战略 区域收入分布 * 2024年海外市场收入占比达56% 中国市场营收占比下滑[2][7] * 北美市场占比约30% 欧洲市场占比约26%[2][7] * 海外市场成为重要增长点 欧美区域开拓效果显著[2][7] 销售网络拓展 * 全球销售网点从2017年1,900个增加到超过5,000个[5][10] * 国内经销商从200多家增加到1,400多家[10] 产品与技术竞争力 全地形车业务优势 * 产品具有动力性和价格优势 纯电动力全地形车价格远低于竞争对手[5][10] * CFOX 520升车型售价33,800元 同排量段北极星接近8万元 庞迪约85,000元[10] * 1,000CC车型售价约75,000元 而北极星和庞巴迪均接近20万元[10] * 采用两驱和四驱电控转化技术 提供强劲动力性能[10] 技术研发与质量控制 * 发动机一次下线率超过90% 台架耐久性实验达200小时以上[2][9] * 发动机单声功率达84千瓦 大幅领先国内行业平均水平60千瓦[2][9] * 在500CC 800CC及1,000CC排量段具备强竞争力[2][9] 行业发展趋势与竞争格局 全地形车行业 * 行业消费升级趋势明显 UTV和SSV市场份额提升至65%[2][8] * UTV和SSV相较于ATV更安全 未来占比有望进一步提高[8] * 行业平均单机售价ASP呈现上升趋势[20] * 春风动力出口金额排名第一 在欧洲市占率排名第一[8] 摩托车市场 * 全球两轮摩托车年化销量接近6,000万辆 海外市场约5,000万辆[11] * 日系品牌本田 雅马哈 铃木 川崎占据36%市场份额和45%销售额[11] * 中国品牌豪爵 隆鑫和宗申进入全球前20名[11] 国内大排量摩托车市场 * 2024年销量接近40万辆 年复合增速达18%[5][12] * 250CC以上排量段渗透率从1%提升至4-5%[12] * 钱江摩托份额22% 春风动力20% 隆鑫11-12%[12] * 2024年250CC以上车型中C23整体份额50%[12] 电动摩托车行业 * 呈现高端化趋势 新势力品牌在5,000元以上及7,000元以上价位段领先[16] * 4,000元以下价位段由传统龙头雅迪 爱玛主导[16] * 智能化成为驱动需求升级的重要因素[16] 战略举措与创新 合作与收购 * 钱江通过收购欧洲品牌贝纳利提升品牌溢价和技术能力[13] * 春风动力与KTM成立合资公司[14] * 隆鑫在宝马平台上进行产品拓展[13] 产品创新与智能化 * 公司自有极氪品牌通过先进通信技术实现无感启动[16][17] * 智能化功能包括位置追踪 骑行数据查看 远程锁定以及震动警报[18] * A1系列 EZ系列和MO系列表现亮眼[18] 出口表现 * 2024年我国大排量摩托车出口约36万辆 同比增长超过80%[13] * 中大排量摩托车渗透率从2019年0.1%提高到2024年33%[13] 未来展望与盈利预期 市场机会 * 全地形车行业规模稳定且呈现结构性改善趋势[20] * 全球中大排量摩托车销量保持稳定增长[21] * 电动摩托车市场有很大替代空间和市占率提升空间[19] 盈利预期 * 预计2025年至2027年归母净利润分别为18.5亿元 24亿元和27.3亿元[22] * 公司整体保持持续稳步增长趋势[22]