吉比特电话会议纪要关键要点总结 一 公司业务与核心产品表现 * 公司采用研运一体化模式 在游戏研发和运营 尤其放置类游戏领域表现突出[4] * 核心产品《问道》上线近10年仍保持活力 得益于修仙题材 放置类赛道及强大运营能力[8] * 《一念逍遥》自2021年上线后展现出长期续航能力 是市场给予公司高估值的重要原因之一[8] * 2025年新推出的《问剑》和《仗剑》表现亮眼 其中《仗剑》自5月29日上线33天内流水达4.24亿元[4][9] * 新产品推动公司二 三季度业绩超预期 预计三季度利润可达5-6亿元 同比增长显著[10] * 公司在Rogue-like和小游戏等领域表现突出 并通过绑定外部工作室保证产品供给[5][14] 二 财务业绩与估值预期 * 公司2024年业绩为9亿多元 2025年预计上修至接近17亿元 实现翻倍增长[15] * 预计2025年市盈率约为20-25倍 2026年预计为20倍左右 估值未体现显著溢价[5][15] * 市场关注度高 业务简单易懂 《问道》和《一念逍遥》是主要利润来源且长期稳定[2][7] * 公司重视股东回报 通过良好现金流进行分红 股息率表现突出[2][7] 三 运营策略与未来展望 * 公司重视社区建设和周年庆活动 有助于维持用户粘性和产品稳定性[2][11] * 子公司雷霆游戏负责运营并代理其他游戏 公司通过股权投资（如对心动公司投资）取得显著成果[4] * 代理发行SLG类型游戏《九牧之眼》 公司长线运营经验与SLG有相似之处 付费测试数据反应正面[5][14] * 考虑到新产品周期的积极影响和长线运营能力 预计未来几个季度将继续保持强劲增长[11] 四 行业观点 * 当前游戏行业的核心驱动因素是每股收益（EPS）而非估值溢价 安全边际较高[13] * 吉比特和华通2026年估值预计在20倍以内 巨人估值略高于20倍[12] * 行业两年复合增速超过50% 即使估值略高也不算过分[12]