公司概况 - 公司为嘉友国际 专注于跨境物流和供应链贸易 核心业务包括焦煤供应链 非洲陆港及仓储物流[1][2] 核心业务表现 焦煤供应链业务 - 公司预计从三季度起单季度利润同比环比转正 受益于焦煤价格下跌影响减弱 重回增长轨道[2][3] - 全年贸易量目标600-700万吨 高于去年550万吨 二季度已完成170万吨[2][4] - 拥有总计750万吨焦煤长协合同 包括与MMC和ETT的合作 为未来发展提供稳定基础[2][4][5] - 物流利润相对稳定 全程业务单吨毛利50元以上 半程业务35元左右 若全年实现700万吨交易量 物流可贡献约3.5亿元利润[2][6] - 国内焦煤需求稳定 经济修复阶段需求及价格前景乐观[2][7] 非洲业务 - 非洲陆港业务增速达40% 主要收入来自公路及口岸收费 每辆车单行支付约300美元[9] - 去年通车量600多辆 贡献利润2.7亿人民币 今年日均通车量接近800辆 预计全年利润3.3-3.5亿人民币[9] - 若通车量达1000辆 利润预计超4亿人民币 达1500辆则可达8亿人民币[9] - 公司并表赞比亚头部车队BHL 控制超1000辆卡车 预计BHL今年全年净利润超1亿人民币[4][10] 仓储与物流运输业务 - 保税仓实战率达100% OT铜精矿在蒙古地区扩产 二期投产后产能从100万吨增至200万吨[8] - 铜的仓储和运输业务持续增长 物流和仓储业务保持每年3亿人民币利润[2][8] 发展策略与项目进展 非洲市场拓展 - 公司在非洲建设海外仓 引入中国仓网模式 优化物流资源配置[4][10] - 拓展至赞比亚和坦桑尼亚 赞比亚道路项目已通车 坦桑尼亚口岸项目预计明年下半年开始收费[4][11] - 计划开发东向线路新海港项目（探纳港） 以缓解达累斯萨拉姆港拥堵问题[14] - 参与赞比亚莫坎博项目（总投资5000万美元 包括25公里道路及口岸建设）预计2026年底或2027年初贡献利润[15] - 参与重启坦赞铁路升级改造 保障矿产品运输[15] 财务预期与估值 - 今年整体业绩预期良好 蒙古地区盈利7亿元 非洲地区接近6亿元 总体盈利预期约12亿元[12][18] - 今年全年业绩测算约12.2亿元 同比个位数下滑 明年预计增长不到20% 达14-14.5亿元[17][18] - 给予公司20倍市盈率估值 对应目标市值280亿元以上 当前市值仅200亿元 仍有成长空间[18][19] - 非洲市场现有项目成熟运营后 整体利润可能达到15亿元甚至更高[4][16] 风险与机遇 - 公司不再过度依赖煤炭价格上涨 更关注稳定物流利润 受煤炭价格波动影响减小[2][6][18] - 非洲市场被视为蓝海市场 公司拥有先发优势和几十年物流运营经验 竞争力强大[16] - 坦桑尼亚大选结束后审批流程有望恢复正常 加快项目进展[11][14]