涉及的行业与公司 * 公司为Apple Inc (AAPL) 主要业务为设计、制造和营销个人科技设备并提供相关服务[46] * 行业涉及消费电子硬件、智能手机、可穿戴设备、无线通信服务及电信运营商行业[2][41][46] 核心观点与论据 1 产品发布与关键特性 * 公司于2025年9月9日举办"Awe Dropping"特别活动 发布了新款iPhone 17系列（包括17、17 Pro、17 Pro Max及新Air型号）、Apple Watch（Series 11、Ultra 3、SE 3）以及AirPods Pro 3[2] * iPhone关键特性更新符合预期 包括新推出的更薄iPhone Air型号、17基础型号更大的6.3英寸显示屏、新的A19系列芯片以及改进的前置摄像头[2][17] * iPhone Air的电池容量达27小时 优于市场担忧 且其搭载的A19 Pro芯片优于预期的A19芯片 17基础型号的后置摄像头（两个48MP镜头）也优于预期[17] * 所有新款iPhone将于9月12日在超过63个国家和地区开始预购 9月19日正式发售[2][16] 2 定价与存储策略变化 * 公司取消了所有新发布iPhone机型的128GB存储选项 基础存储提升至256GB 此举应能支持iPhone平均售价（ASP）持续增长[2][15] * iPhone 17基础型号起售价维持799美元 但相比256GB的iPhone 16（899美元）相当于降价100美元[17][19] * iPhone Air起售价为999美元 相比128GB的iPhone 16 Plus（899美元）提价100美元[20] * iPhone 17 Pro起售价为1099美元 因取消128GB选项而相比iPhone 16 Pro提价100美元 iPhone 17 Pro Max起售价维持1199美元 但新增了1999美元的2TB高端存储选项[22] 3 市场反应与需求前景 * 公司股票在发布日（9/9/25）表现逊于标普500指数约175个基点 可能反映了市场对基础型号未提价的失望[2] * 然而 维持较低的入门价格点（799美元）被认为有利于用户基数持续增长 特别是在新兴市场[2][17] * 北美iPhone出货量日益向高端机型倾斜 iPhone 16系列中 高端机型（Pro & Pro Max）占比已达67% 推动近年ASP增长[27] * 预计iPhone用户基数将以3%的2024-29年复合年增长率增长 从2024年的9.99亿部增长至2029年的13.77亿部[29][30] 4 运营商促销与渠道 * 运营商为激励用户转换套餐 提供了大量的设备补贴 对新设备的促销力度与之前的iPhone 16系列一致[41] * 部分折扣甚至更大 例如AT&T、Verizon和T-Mobile的最高以旧换新抵扣额度为1100美元 高于iPhone 16系列的1000美元 这反映了因存储起步容量提高和新增高端型号带来的更高ASP[41] 5 财务预测与投资评级 * 高盛对公司维持买入评级 12个月目标价为266美元 基于30倍NTM+1Y每股收益[44] * 财务预测显示营收从2024财年的3910.4亿美元增长至2027E财年的4802.4亿美元 每股收益从2024财年的6.75美元增长至2027E财年的9.04美元[3][8][11] * 公司市值3.5万亿美元 企业价值3.5万亿美元 3个月平均日交易额为117亿美元[3] 其他重要内容 1 产品规格细节 * iPhone 17 (6.3"): A19芯片 18MP Center Stage前置摄像头 两个48MP后置镜头 新颜色（薰衣草色、鼠尾草色等）[17][19][24] * iPhone Air (6.5"): 更薄外形（5.6mm） A19 Pro芯片 48MP Fusion后置镜头 新颜色（云白色、浅金色等）[17][21][24] * iPhone 17 Pro/Pro Max (6.3"/6.9"): A19 Pro芯片（6核GPU） 三个48MP后置镜头 新颜色（深蓝色、宇宙橙色等）[17][23][24] * Apple Watch: 系列11和Ultra 3电池续航提升（分别达24和42小时） 新增健康功能（高血压感应、睡眠评分） SE 3更新了S10芯片和常亮显示屏[31][32][33][35] * AirPods Pro 3: 主动降噪效果提升2倍 音乐播放续航达8小时（提升33%） 新增心率传感器和实时翻译功能 售价249美元[38][40] 2 风险因素 * 关键风险包括：产品和服务的消费者需求减弱、供应链中断（主要组装在中国）、竞争加剧、监管风险以及资本配置执行风险[47][48][50][51] 3 公司优势与投资逻辑 * 公司的品牌实力、用户忠诚度和不断增长的用户基数为新产品和服务的发布提供了能见度 并降低了客户获取成本[46] * 服务业务的强劲增长和毛利率贡献 以及其带来的收入持久性和可见性（即“苹果即服务”机会）是维持买入评级和溢价估值的关键支撑[47]