立讯精密电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业涉及消费电子、人工智能（AI）算力与数据中心、汽车电子（电动化与智能化）[2][4][12] * 公司为消费电子龙头企业立讯精密 核心客户为苹果公司（北美大客户）[3][5] 核心观点与论据 业务布局与增长战略 * 公司通过内延增长和外延并购 形成消费电子、通讯、汽车三足鼎立的业务布局[2][5] * 坚持老客户新产品、老产品新客户的拓展思路 深度绑定北美大客户（苹果）并广泛渗透其iPhone、AirPods、Apple Watch、Vision Pro等主力产品[2][7] * 通过收购闻泰切入ODM业务 计划2025年实现盈亏平衡 两年内提升至行业领先水平 以拓宽安卓市场份额并实现纵横向一体化扩展 利润预计2026年显著体现[2][8][9] * 通过收购莱尼（汽车线束）等外延并购实现协同效应 汽车电子成为重要增长板块[2][12] 消费电子业务驱动因素 * 增长来源于苹果AI技术持续推进带动销量 以及公司产品线不断拓宽并深度参与苹果新品发布[9] * 苹果在AI领域加速发展 自研ASIC芯片（与博通合作）预计2026年下半年量产 硬件创新（如2025年超薄机型、2026年折叠手机、Vision Pro第二代）加速落地[2][6] * 苹果计划未来四年在美国投资超过5000亿美元建设AI基地 并追加1000多亿美元投资 将显著带动供应链企业[2][3] 通讯与算力业务优势 * 通讯领域与AI算力需求高涨密切相关 AI算力需求推动数据中心光模块市场扩大 并增加对连接器、线缆、散热、电源的需求[4][10][11] * 公司在北美大客户线缆和连接器领域份额提升 224G高速线缆已量产 448G产品在预研阶段[3][10] * 公司在高速线缆、连接器、散热、电源等领域技术储备丰富 在北美大客户中占据可观份额 且这些环节利润率较高[4][10][11] * 博通预计新增100亿美元新客户（大概率是OpenAI） 进一步打开AI算力市场空间[10] 汽车电子业务前景 * 受益于行业电动化、智能化趋势及辅助驾驶渗透率提升 需求巨大[4][12] * 公司在线束、连接器、智能座舱、辅助驾驶、智能底盘等领域布局全面 目前线束和连接器贡献较大 未来智能辅助驾驶和智能底盘将接力打开市场空间[12] * 收购莱尼并表后 有望成为全球前十大汽车线束厂商之一[2][12] 财务表现与估值 * 公司过去几年业绩稳健 预计每年利润增速能达到20%以上[5][13] * 2025年并购带来收入增长 但闻泰和莱尼整合需要时间 利润贡献更多体现在2026年及以后[13] * 估值对应2026年不到20倍 2025年约为17-18倍 被认为性价比高 可支撑20倍甚至25倍左右PE[13] 其他重要内容 * 公司上市以来股权结构稳定 由王来春和王来胜作为核心控制者 2025年发布的新股权激励计划过去完成情况超预期[5] * 在iPhone系列组装中分得较多份额 同时参与AirPods、Apple Watch生产与组装[7] * 零组件业务主要来自收购利凯 负责大客户零组件组装环节 整机组装通过平台计入投资收益[7] * 数据中心爆发可能出现缺货情况 公司能迅速应对 尤其在三次电源方面与多家ASIC厂商合作 通过其影响力加快一次和二次电源导入[11]