财务数据和关键指标变化 - 公司预计总收入将以每年6%至8%的速度增长 [30] - 公司目标每年实现200个基点的利润率扩张 [30] - 公司净杠杆率约为6.6倍，高于目标水平，预计未来将逐步降低 [34] - 资本支出和资本租赁本金支付合计约为1.4亿美元，资本密集度正在下降 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心互联网业务（IP传输）约占收入的90%，年增长率约为5% [3][9] - 从T-Mobile收购的Sprint大型企业业务在被收购前三年每年下降10.6%，现已实现盈亏平衡，预计未来将以每年1%至2%的速度下降，目标EBITDA利润率达到20% [4][5][9] - 新兴波长业务当前年化收入运行率为3600万美元，目标到2028年增长至5亿美元，市场份额从1%提升至25% [6][9] - 自有数据中心业务规模较小，收入低于3000万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 波长业务目标市场规模（TAM）为20亿美元，最初预计市场持平，现因AI需求驱动，预计年增长率为5%至10% [6][18][19] - 核心IP传输业务全球市场规模为15亿美元，但收入并未随流量增长而增长 [18] - 公司网络覆盖57个国家，接入1870个第三方数据中心，并在超过10亿平方英尺的多租户办公楼内提供服务 [4][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于具有结构性优势的有限产品，主要是基于互联网的服务 [3] - 波长业务拥有五项结构性优势：覆盖更多端点、配置速度更快、90%的物理路由具有独特性、因资产收购成本低而定价激进、光纤构造更可靠 [8] - 公司计划通过现有650名销售代表（其中约300名专注于服务提供商）来推动波长业务增长，75%的波长潜在客户已是公司IP传输客户 [12] - 公司对并购持高度谨慎态度，2005年至2022年间评估825个目标仅完成一宗交易，目前无积极寻找目标 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 传统电信业对投资者而言一直是个艰难的领域，互联网对传统电信生态系统具有价值破坏性，这一趋势将持续 [3] - AI训练需求的增长推动了波长需求的加速，创造了新的用例 [7][19] - 公司在2022年宣布波长交易时对市场持审慎看法，但AI发展带来了超出预期的积极惊喜 [19] - 互联网是数据收集和推理阶段分发的机制，但AI训练阶段因需要优化计算能力和延迟，更倾向于使用波长而非公共互联网 [23][24] 其他重要信息 - 公司拥有三项非核心资产可供货币化：24个大型数据中心站点（总计109兆瓦已转换电力，投资约1亿美元进行改造）、2300万个未使用的IPv4地址、以及Sprint物理网络中的冗余暗光纤 [26][27][28][29] - 公司已通过IPv4地址租赁收入证券化筹集3.8亿美元 [27] - 公司已回购1090万股股票，约占累计流通股的23%，并已连续52个季度增加股息 [34] - 公司预计将产生不断增长的自由现金流，并回报股东 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从当前3600万美元运行率增长到2028年5亿美元波长收入的目标，需要如何执行？关键客户类型和所需投资是什么？[10] - 主要基础设施投资已经完成，资本密集度正在下降，关键在于赢得客户信任 [11] - 现有市场由少数参与者主导，客户对其性能、安装和定价不满，公司有机会在这些方面胜出 [12] - 客户类型广泛，包括国际运营商（如Telefonica、BT）、区域网络运营商（如MetroNet）、传统超大规模企业（如Meta、Google）、内容分发商（如Netflix）以及纯AI公司（如OpenAI、Anthropic） [14][16] - 增长将主要来自服务提供商销售团队，公司拥有现成客户关系，必要时会积极定价以获取份额 [12][13] 问题: 波长业务的新用例具体是什么？是否依赖企业推理需求？[21] - 新用例主要是连接AI训练数据中心和数据存储库，以传输训练数据和返回生成的令牌，优化计算效率 [22][23][25] - 尽管公共互联网成本更低，但AI训练偏好波长因其延迟确定性，可避免计算资源缓冲，暗光纤则更昂贵且缺乏保护 [24][25] - 公司网络沿铁路建设，与竞争对手沿公路铺设的光纤路径不同，这一两英里的空间分离提供了巨大的弹性和多样性价值 [25] - 推理阶段将通过互联网进行，波长主要用于训练阶段 [23] 问题: 收购所得的数据中心资产和IPv4地址的潜在价值及对资本结构的影响？[26] - 24个数据中心站点拥有109兆瓦电力，初步试探市场定价为每兆瓦1000万美元出售或每兆瓦每年100万美元租赁，低于公开市场可比价格 [26] - IPv4地址资产可考虑出售、租赁或进一步证券化，已证券化部分融资3.8亿美元 [27][28] - 暗光纤销售也在考虑之中，但这些非核心资产的货币化将有助于强化资产负债表 [28][29] 问题: 如何在降低资本密集度的同时平衡业务投资需求？[31] - 收购Sprint后为整合网络而增加的资本支出阶段已结束，IP业务和波长业务的资本密集度都将降低 [31] - 公司专为波长优化的网络架构比竞争对手的多业务平台更高效，能减少约40%的转发器闲置，实现更快安装和更好效率 [32] 问题: 公司的资本分配策略，包括股息、回购和并购意愿？[33] - 并购可能性极低，公司历来保持高度纪律性 [34] - 杠杆率已见顶，目标是通过现金流生成逐步降低 [34] - 公司将继续平衡股票回购（已回购流通股23%）和连续增加股息（已连续52个季度增长） [34] - 市场当前对股息的信心与股价表现存在脱节 [35]