公司：Pony AI Inc (PONY) [1] 行业：自动驾驶 Robotaxi [1] 核心业务进展与商业化 * 第七代（Gen-7）Robotaxi已于2025年6月开始大规模生产 从6月到8月中旬已生产超过200辆车 公司目标是在2025年底前生产1000+辆车以支持车队规模扩张和改善单位经济效益[5] * 公司已在四个城市获得Gen-7 Robotaxi的测试许可 并计划在指定区域将运营时间延长至7天24小时全覆盖[5] * 公司于2025年7月获得上海浦东新区全无人驾驶Robotaxi商业化运营许可 允许向乘客收费 初始运营区域为浦东新区的金桥和花木地区[1][5] 海外市场扩张 * 公司在继续优先发展中国市场的同时 正将业务拓展至海外市场 包括迪拜和卢森堡[5] * 公司于2025年4月获得卢森堡交通部颁发的L4级自动驾驶科学测试许可 并于7月宣布开始路测[6] * 公司于2025年5月与迪拜道路交通管理局（RTA）签署谅解备忘录（MoU） 计划在该地区部署Robotaxi车队[6] 财务数据与预测 * 当前股价为$14.09 目标股价为$24.50 隐含上涨空间73.9% 评级为买入（Buy）[9] * 市值49亿美元（$4.9bn） 企业价值46亿美元（$4.6bn）[9] * 营收预测：2024年7500万美元（$75.0 mn） 2025年预期8000万美元（$80.0 mn） 2026年预期9630万美元（$96.3 mn） 2027年预期1.505亿美元（$150.5 mn）[9] * EBITDA预测：2024年亏损2.772亿美元（-$277.2 mn） 2025年预期亏损2.055亿美元（-$205.5 mn） 2026年预期亏损1.528亿美元（-$152.8 mn） 2027年预期亏损1.94亿美元（-$194.0 mn）[9] * EPS预测：2024年亏损$2.40 2025年预期亏损$0.55 2026年预期亏损$0.54 2027年预期亏损$0.66[9] * 估值方法：12个月目标价基于13.5倍2031年预期EV/EBITDA 并以11.5%的股权成本（COE）折现回2026年[7] 风险提示 * 主要下行风险包括：1) 监管 2) 供应链 3) robotaxi市场增长 4) 个人信息 5) 基础设施 6) 定价竞争 7) 产品责任[8] * 并购可能性评级为3 即成为收购目标的可能性低（0%-15%）[9][15] 其他重要信息 * 高盛与Pony AI存在业务关系 在过去12个月内曾为其提供投资银行服务并收取报酬 并为其做市[18] * 报告发布日期为2025年9月4日[1] * 报告作者为高盛（亚洲）的分析师Allen Chang, Verena Jeng, Ting Song[4]