财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度自由现金流达2.29亿美元，全年创纪录达6.4亿美元 [18] - 2024年营收小幅下降至约39亿美元，调整后EBITDA为8.66亿美元，利润率22.4%，略高于去年 [19] - 2024年GAAP每股收益7.90美元，调整后每股收益9.49美元 [19] - 第四季度营收重回10亿美元以上，调整后EBITDA达2.51亿美元，利润率24.8%，创纪录 [20] - 第四季度GAAP每股收益2.07美元，调整后每股收益2.88美元 [20] - 2024年营运现金流6.87亿美元，自由现金流转换率达140%，年末杠杆率为2倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 食品加工业务 - 第四季度有机营收增长4.7%，达2.19亿美元，调整后EBITDA利润率29.6%，同比提升200个基点 [20] - 2024年总营收7.31亿美元，利润率提升70个基点至25.6% [21] - 考虑第四季度收购影响，该业务年化营收已超8亿美元，年化利润率约24% [21] - 预计2025年有机营收增长中个位数，利润率因新收购整合可能低于2024年水平 [30] 住宅业务 - 第四季度营收1.85亿美元，环比增长，同比下滑2.4%，为年内最小降幅 [21] - 调整后EBITDA利润率13%，为1.5年来最高水平 [21] - 2024年总营收7.25亿美元，利润率约10% [22] - 预计2025年将实现有意义的同比增长，增量利润率可能超过40% [53] 商用业务 - 第四季度营收超6.09亿美元，有机营收同比下降2.8%，为年内最小降幅 [22] - 利润率保持健康水平，超过28% [22] - 2024年营收24亿美元，利润率稳定在27.4% [22] - 预计2025年有机营收增长低个位数，利润率小幅扩张 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定将食品加工业务分拆为独立上市公司，预计2026年初完成免税分拆 [6][10] - 分拆后将形成两家独立公司：专注于商用和住宅厨房设备的Middleby Corporation和Middleby食品加工公司 [6] - 食品加工业务定位为烘焙和蛋白质行业的一流设备供应商，计划通过有机增长和战略收购扩大规模 [8] - 商用和住宅厨房设备业务将更专注于自动化、无排风厨房、电气化、数字技术和物联网连接等创新领域 [9] - 通过新产品发布和市场差异化策略，打造长期有机增长引擎 [9] - 新增两名董事会成员Julie Bauman和Ed Garden，继续推进董事会更新进程 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度实现全年最强利润率，所有业务均表现强劲 [14] - 商用和住宅业务面临宏观环境挑战，但出现逐步改善迹象 [14] - 食品加工业务2024年表现异常强劲，预计2025年将继续增长 [15] - 通过供应链优化、运营效率提升和销售组合调整，持续推动盈利能力提升 [14] - 预计2025年全公司有机营收低个位数增长，利润增速将超过营收增速 [30] 其他重要信息 - 库存水平两年内减少超2.5亿美元 [23] - 第四季度股票回购1600万美元，2025年第一季度至今已回购2000万美元 [24] - 计划2025年继续以当前速度回购股票，可能使用约20%现金流 [24] - 2025年资本支出将回升至更典型水平，约占营收2% [25] - 在NAFEM展会上展示多项创新产品，包括数字机器人自动化解决方案、新型饮料 dispensing技术等 [34][35] 问答环节所有的提问和回答 食品加工业务分拆 - 分拆决策基于长期业务评估，认为当前规模已适合独立运营 [42][43] - 预计分拆将加速食品加工业务增长，使其估值更接近同业水平 [44] - 分拆后两家公司自由现金流转换率预计均可达100%或更高 [46][47] - 分拆不会产生大量协同效应损失，因公司运营本就分散 [58][59] 住宅业务前景 - 当前处于周期性低谷，预计2025年逐步复苏，未来几年增长动力增强 [50] - 业务基本面较疫情前更强，运营改善和新产品投资将推动利润率提升 [51] - 预计增量利润率可能超过40% [53] 商用业务展望 - 2025年开局较慢，但预计全年实现低个位数有机增长 [82] - 增长信心来自：连锁客户新店计划增加、咨询活动回暖、欧洲市场势头良好 [85][86][89] - 2025年增长更多由销量驱动而非价格驱动 [112] 其他问题 - 食品加工业务分拆后预计负债较少，为未来收购留出空间 [95] - 供应链优化持续带来成本节约，公司已做好应对关税准备 [133][134] - 商用和住宅业务供应链协同效应高于食品加工业务 [137]