财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为20.05亿美元，同比增长27.6%，高于公司先前19.3亿至19.7亿美元的指引上限 [20] - 第一季度非GAAP毛利率为64.1%，高于约63%的指引，但较上一季度的64.2%和2024财年第一季度的64.2%略有下降 [8][21] - 第一季度运营收入为9.574亿美元，占收入的47.8% [23] - 第一季度净收入为8.262亿美元，占收入的41.2%，稀释后每股收益为0.65美元，同比增长30% [24] - 第一季度运营现金流约为6.417亿美元，同比增长24.9% [25] - 第一季度末现金、现金等价物及投资总额约为81.5亿美元 [24] - 第一季度库存增至约20亿美元，上一季度为18亿美元，主要因成品增加 [26] - 第一季度产品递延收入余额较上一季度增加约2.19亿美元 [27] - 第一季度应收账款周转天数（DSO）为64天，高于第四季度的54天 [26] - 第一季度库存周转率为1.4，与上一季度持平 [26] - 第一季度应付账款天数为49天，低于第四季度的51天 [28] - 第一季度资本支出为3200万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和服务续订贡献了约17.1%的收入 [7] - 云巨头（Cloud Titans）垂直领域表现强劲，非云业务表现超出预期 [20] - 企业业务势头持续，在联邦、高科技和Web3.0基础设施领域赢得新客户 [11][12][13] - 认知园区（Cognitive Campus）产品组合包括先进的Spine交换机、PoE有线租赁功能以及广泛的Wi-Fi 6/7接入点 [11] - 以太网链路（EtherLink）产品组合（包括分布式EtherLink、7800 Spine和51.2T独立交换机）获得大量关注，正从试验转向生产 [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度国际收入为4.06亿美元，占总收入的20.3%，上一季度为16% [20] - 美洲地区贡献非常强劲，占总收入的80% [8] - 在联邦市场赢得战略性全新园区交换部署，为更广泛进入该市场奠定基础 [11] - 在高科技领域，首次在数据中心和园区网络同时赢得客户 [12] - 在Web3.0基础设施领域，被选中支持去中心化全球骨干网建设 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正重新定义数据驱动网络的未来，与顶级客户紧密合作，推进数据中心、园区中心、分支中心和AI中心的演进 [8] - 目标是成为NVIDIA及其他AI加速器GPU的首选横向扩展网络 [9] - 专注于培育下一代领导层（Arista 2.0），部分高管变动，但工程和销售核心团队保持强劲 [15][16][17] - 公司目标是实现100亿美元及以上的营收，且时间可能早于先前预期 [18] - 在AI后端网络方面，与四家一级客户合作进展顺利，其中两家预计到年底将部署5万颗GPU，并可能达到10万颗 [45][46] - 对2025年实现7.5亿美元后端AI目标保持信心 [8][46] - 公司认为前端与后端AI支出比例大致为1:1，尽管衡量变得困难 [47][48] - 公司认为白牌（White Box）交换机并非新事物，将与白牌方案长期共存，公司优势在于提供软硬件结合的“蓝盒”高端解决方案 [79][80][81] - 对于共封装光学（CPO）技术，公司认为仍处于早期试验阶段，尚未成为成熟产品，公司对可插拔光学、共封装铜缆等多种技术持开放态度 [85][86][87] - 观察到云巨头在AI和传统云业务之间的支出更加平衡，相比2023年环境更为均衡 [115][116] - 在Neo Cloud（新兴云/AI客户）中，看到更多尝试替代方案（如其他AI加速器）和以太网（而非InfiniBand）的冒险精神 [137][138] - 从InfiniBand向以太网的迁移进程正在加快 [139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观经济环境存在不确定性，特别是与关税情景相关的重大模糊性集中在2025年下半年 [30][31] - 尽管存在宏观不确定性，但对云、企业和提供商客户的需求保持信心 [30] - 目前未看到经济衰退的预警信号，相反看到大量需求，除非关税导致情况剧变 [98][99][100] - 如果没有关税等变量，公司对下半年会更加乐观 [65][66] - 关税不确定性可能导致客户购买模式变化，并可能增加产品递延收入余额的波动性 [28] - 公司预计2025财年毛利率范围在60%至62%之间，已考虑了已知的可能关税情景 [31][32] - 公司计划通过供应链优化、关税吸收以及在必要时提价的组合来应对关税影响 [32][40] - 第二季度营收指引约为21亿美元，反映了比往年趋势更强的季节性以及关税不确定性的预期结果 [30] - 第二季度毛利率指引约为63%（包含已知关税影响），运营利润率指引约为46% [30] - 尽管第一季度业绩强劲且第二季度指引积极，但鉴于下半年关税相关的不确定性，公司维持2025财年全年指引不变 [31][39] - 公司将继续每季度重新审视年度指引 [32] 其他重要信息 - 公司于2024年12月进行了1拆4的股票拆分 [24] - 第一季度回购了7.871亿美元普通股，为史上最大单季回购 [24] - 4月份额外回购了1亿美元，总计8.871亿美元，平均价格88.97美元/股 [25] - 截至当时，已累计回购1330万股，平均价格87.55美元，现有12亿美元董事会授权中剩余34亿美元额度 [25] - 2025年5月，董事会授权了一项新的15亿美元股票回购计划，将在现有12亿美元授权完成后开始 [25] - 公司于2024年10月开始在圣克拉拉扩建设施，预计2025财年该项目资本支出约为1亿美元 [29] - 第一季度末采购承诺为35亿美元，高于第四季度末的31亿美元，主要因持续投资芯片以及为应对关税不确定性增加缓冲 [26][27] - 首席财务官Chantelle Breithaupt的职责范围已扩大至涵盖法律、IT和CSO职能 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关税的影响以及公司如何考虑其影响 [36] - 公司最初试图快速将生产移出墨西哥，因预期第一季度墨西哥将有关税，但最终关税主要从7月9日开始生效 [37] - 公司正在吸收来自中国等的现有关税，若情况变化，预计将对毛利率产生影响，部分可能被吸收，部分可能转嫁给客户，但存在不确定性 [38] - 从营收角度看，第一季度势头良好，第二季度指引显示出比往常更强的季节性，维持全年指引不变主要是为了避免在关税暂停后出现意外，而非需求展望问题 [39] - 从毛利率角度看，若无任何缓解措施，关税影响的顶部范围预计为1至1.5个百分点，公司正寻求通过吸收、关税和供应链灵活性来缓解，必要时可能提价 [40] 问题: 四家后端AI客户的进展以及前后端比例 [45] - 四家客户均进展顺利，其中一家因长期使用InfiniBand，规模将较小 [45] - 其中两家预计到年底将部署5万颗GPU，并可能达到10万颗，另一家也已投产，第四家正在顺利进行 [46] - 对实现7.5亿美元后端AI目标感到良好和自信 [46] - 前端与后端支出比例大致仍为1:1，尽管越来越难衡量，且因客户而异，但1:1仍是一个不错的比例 [47][48] 问题: 第二季度季节性走强是否因关税担忧而出现提前采购 [52] - 确认存在一些因关税担忧的提前采购，但程度不显著或重大 [52] 问题: 产品递延收入增长的原因，是否与分布式EtherLink或51.2T硅相关 [55] - 产品递延收入增长与所有EtherLink平台（包括分布式EtherLink、7800 Spine和51.2T独立交换机）相关 [56] - 由于AI集群部署是全新的，客户需要将整个生态系统（GPU、NIC、线缆、光模块等）整合，从试验到生产的过渡导致了递延收入的影响，这个过程可能需要12至18个月 [57] 问题: 鉴于云提供商的订单通常不可取消，为何对下半年营收可见度不高 [61] - 并非没有可见度，而是更倾向于在关税暂停问题明确后，一次性更新指引，而非针对每种可能情况更新 [64] - 如果没有关税，公司会对下半年更加乐观，目前保持谨慎和衡量是因为关税等外部变量的不确定性 [65][66] 问题: AI后端客户是否因关税给予更多可见度，以及对2026年的早期可见度 [70] - 对于2025年，公司拥有充分的可见度并感觉良好，客户也非正式地提供了可见度，因为公司的交货期与供应商的长交货期相关 [71] - 基于2025年的执行和计划，2026年AI业务前景也看好 [71] 问题: 超大规模云客户部署800G交换机端口的节奏，以及是否与递延收入增长相关 [72] - 2024年大部分AI试验基于400G，随着EtherLink产品组合在2024年下半年推出，800G活动在2025年增加，部分将体现在出货中，部分将计入递延收入，2025年是800G之年 [74][75] 问题: 对中期实现100亿美元营收目标早于预期的信心，以及如何平衡长期乐观与短期波动 [77] - 公司曾在2023年11月分析师日提及，用9年时间达到第一个50亿美元，预计用更短时间达到下一个50亿美元，目前正朝着100亿美元及以上的目标迈进，且可能早于预期 [78] 问题: 与白牌竞争对手的业务划分以及如何看待其变化 [78] - 白牌并非新事物，自公司成立之初就已存在，有一类客户会投资工程和运营来自建网络，其商业模式不同，毛利率通常在10%左右 [79] - 即使客户不使用公司的EOS，也可能喜欢公司硬件（“蓝盒”），因为其工程更优，并可运行开源系统 [80] - 在简单用例中，客户可能选择高性价比方案，但在复杂、关键任务场景（如AI Spine），公司凭借软硬件组合的高端方案扮演更重要角色，公司与白牌和平共存，并不感到威胁 [81] 问题: 对NVIDIA推出CPO交换机的看法，以及这是否影响对CPO在AI后端网络采用的看法 [84] - NVIDIA推出CPO交换机对公司观点没有影响，CPO仍处于早期阶段 [85] - CPO并非新想法，已原型演示十到二十年，迄今未广泛采用的主要原因是故障率相对较高 [86] - 如果可插拔光学器件能在某些方面达到类似效果，则可克服CPO的挑战，公司对共封装铜缆、共封装光学、可插拔光学均无特定倾向，但目前CPO尚未成为可量产的产品 [87] 问题: 关于2025年15亿美元AI总目标（前后端合计），是否更依赖于关税或前端支出 [91] - 公司更专注于可衡量的7.5亿美元后端目标，15亿美元是一个美好的目标，但有时难以区分AI流量和云流量 [92] - 除非在发货或客户意愿上遇到真正麻烦，否则对实现这两个目标都有信心，关税预计不会对这两个数字产生重大影响 [92] 问题: 宏观环境现状及其对不同客户群体支出计划和销售周期的影响 [97] - 公司不擅长预测宏观趋势，目前未看到经济衰退预警，相反看到大量需求，无论是因关税提前采购还是对公司产品的普遍热情 [98][99] - 除非关税导致情况剧变，否则Arista目前势头良好，难以预测衰退 [99] - 在园区、企业、提供商等各个领域均未看到表明衰退趋势的迹象，企业领域持续赢得新客户并扩大覆盖，新兴云客户也表现出浓厚兴趣 [100][101] 问题: 客户是否会因预期关税而提前购买设备，公司是否有足够可见度识别此类行为，以及对此的看法 [107] - 即使客户试图在7月前全部提前采购，公司也无法供应，因此未看到任何重大的提前采购行为 [110] - 看到少数客户试图节省成本而在关税生效前发货，但规模不大 [110] - 如果出现提前数个季度的采购行为，公司会看到客户处积压大量库存，但实际情况并非如此，反而导致公司发货更快、更多 [111] 问题: 云巨头传统非AI云业务的需求趋势 [115] - 相比两年前云巨头全部转向AI而放缓云投资，现在看到支出更加平衡，虽然无法精确衡量AI和云各自占比，但环境相比2023年更加均衡 [115][116] 问题: “蓝盒”硬件相对于超大规模云自研方案的防御性功能，以及库存周转率的展望 [119] - “蓝盒”的防御性功能包括：对信号完整性、多层PCB板质量、远距离驱动、光模块集成、最大扇出等的极度关注；强大的硬件诊断和故障排除能力（Arista Boot）；对机械设计、电源、散热的专注，以实现高性能和低功耗 [120][121][122][123] - 在库存周转方面，尽管为关税不确定性增加了缓冲，但本季度从约1次提升至1.4次令人满意，公司始终致力于提高周转率，但下半年的关税情景可能带来变数 [124][125] 问题: 产品递延收入中客户验收条款的可变性细节，特别是与关税相关的部分 [128] - 新增关于关税不确定性的评论，是出于透明度的考虑，提示在未来季度，随着关税情景演变，如果客户决定提前采购且公司能够配合，若涉及新用例或新验收条款，则可能影响递延收入 [129][130] - 举例说明，一家曾主要使用白牌的小客户，因无法构建AI网络，迅速决定在关税截止日前部署AI叶脊网络，展示了公司在拥有合适产品时的敏捷性，虽然此类单笔交易规模不大 [132][133] 问题: 新兴Neo AI客户的机会，他们是否购买NVIDIA定义集群，对超越InfiniBand的兴趣，以及多源采购AI连接的机会 [136] - 在新兴云客户中，看到了更多尝试替代方案（如其他AI加速器）和以太网（而非InfiniBand）的冒险精神 [137] - 随着超以太网联盟（Ultra Ethernet Consortium）规范在5月发布，从InfiniBand向以太网的迁移进程正在加快 [138][139] - 在尝试NVIDIA高性能GPU之外的替代方案方面，进展仍需时间 [140]